文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　7月大跌市，并不是吹起港股轉熊的號角；而是牛市中的一盤冷水，讓市場更理性主導、更專注企業價值。

　　恒指今年走勢，暫時是有波幅而沒升幅，年初至今仍跌約2%。以月線圖而論，7月份出現一枝大陰燭，技術形態不妙。然而，去年3月也出現過月線圖的大陰燭，其后港股拒絕尋底，逐步回穩，花四個月重上陰燭的頂部。去年是突如其來的全球疫情；今年是針對科網企業的監管風險，這些因素都是一次性，市場同樣有能力應付及消化。相信恒指全年高低位已出現，未來三個月，大市走勢將更傾向板塊輪動。

　　目前，市場有一些主題，供板塊輪動提供機會。一是經濟復蘇；二是政策受惠；三是收水相關；而四是弱勢反彈。先說經濟復蘇，主要看中美兩大經濟體，若她們的經濟數據強勁，市場對經濟有信心，資金就會以再膨脹交易模式部署，當中國際金融、資源、航運、地產及零售等股份明顯受惠。現時美股強勢，都是以經濟復蘇受惠股份支撐。

　　其次是政策受惠股，跟政策走看來仍是今年最可靠的交易策略。中美都在推動環保，新能源、電動車都是核心板塊，也是每次回調的吸納對象。提倡體育已上升至政策層面，體育用品股也是板塊焦點，即使估值已并不便宜，但未來增長前卻值得憧憬。還有高端工業制造，關乎內地經濟長遠自我升級，突破外來封鎖的節點，未來政策扶持只會更強。

　　此外，當經濟回復穩健，美聯儲無限量寬的非常規貨幣措施就需要調整。美國7月就業數據強勁是訊號。料投資者開始為聯儲局提早收水作準備，8月份的央行年會或會釋放相關訊息。即便展開收水，金融市場未必出現全面恐慌，因耶倫與鮑威爾深明與市場溝通的重要性，而她們都有經驗。收水將會令長債有序回升，有利金融、保險等股份，相反，估值已高的科技股則要面臨調整。

　　還有就是弱勢反彈股，近期恒大系及ATMX就是此類。弱勢板塊回彈，通常的板塊輪動的尾段，當強勢板塊升勢過急，資金回吐后就部份選擇弱勢股操作。當然，若有消息配合，弱勢股反彈幅度也可以很大，如恒大系近期表示有意出售系內優質資產的部份股權；亦有傳內地定性其問題是流動性問題，而并非資不抵債，因此其系內股份近期回穩，短線補倉或可進一步推升股價。即使超弱勢的股份，也是板輪動的受益者，關鍵是操作時機。

　　當前，密集的利淡消息已過去，企業回購、不弱的中期業績及低位補倉的動力可支持大市回穩。然而，要恢復整體信心，特別是外資，是需要時間。估計恒指仍是震蕩回升的格局，指數要先重上27200以上，才是較讓人放心的發展。7月大跌市，并不是吹起港股轉熊的號角；而是牛市中的一盤冷水，讓市場更理性主導、更專注企業價值。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)