文/新浪港股（微信公眾號(hào)xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　無論如何，科技股的走勢已改善，而經(jīng)過深度調(diào)整，其基調(diào)將更穩(wěn)固，始終監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)總會(huì)過去，龍頭科技股在新的規(guī)范環(huán)境下，依然是最終的贏家。

　　五月份，恒生科技指數(shù)下跌2.3%，是內(nèi)地和香港主要指數(shù)中表現(xiàn)最差者。科技指數(shù)由2月開始見頂回調(diào)，至今已達(dá)4個(gè)月，最低見7400。反壟斷、平臺(tái)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)及高估值對(duì)科技指數(shù)構(gòu)成持續(xù)的壓力。然而自五月底，科技股有回穩(wěn)跡象，明顯訊號(hào)是美團(tuán)的強(qiáng)力反彈，而騰訊及港交所的走勢，也同樣發(fā)出科技指數(shù)走出低迷的新訊息。

　　大型科技股在5月紛紛公布首季業(yè)績，包括阿里、京東、嗶哩嗶哩及快手。雖然她們的收入仍然保持快速增長，但因?yàn)轭A(yù)期今年要加大投入新業(yè)務(wù)，盈利表現(xiàn)會(huì)受影響，大行普遍在季績后維持評(píng)級(jí)，不過將目標(biāo)價(jià)調(diào)低，當(dāng)時(shí)市場反應(yīng)負(fù)面，這些平臺(tái)股的股價(jià)均被沽售，當(dāng)中以快手最為疲弱，曾跌破HK$200，這現(xiàn)象反映投資者對(duì)科技股前景審慎。然而，美團(tuán)季績壓軸登場，同樣是收入增速強(qiáng)，虧損擴(kuò)大，且大行也調(diào)低目標(biāo)價(jià)，惟美團(tuán)股價(jià)反應(yīng)正面，更出現(xiàn)連升及破位。這是有力的訊號(hào)，因聰明資金已杪底操作，加上美團(tuán)在恒指的比重由5%增至8%，技術(shù)性買盤加入推升股價(jià)。

　　此外，騰訊在季績、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等影響下，亦連番下試HK$580水平，5月底同樣出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)勢，上試近期區(qū)間的上限。還有，與科技指數(shù)高度相關(guān)的港交所，也出現(xiàn)較過去數(shù)月偏強(qiáng)的走勢，逐步上試HK$500心理阻力。顯然，這都不是巧恰，而是資金重新部署的結(jié)果。

　　近期，有恒生科技指數(shù)的ETF在內(nèi)地A股市場掛牌，包括大成、華夏、易方達(dá)、華安、博時(shí)、嘉實(shí)等六家基金公司的產(chǎn)品，這進(jìn)一步引導(dǎo)內(nèi)地投資者、資金關(guān)注恒生科指的表現(xiàn)。再加上主要科技股的調(diào)整幅度已達(dá)30-50%，已有相對(duì)足夠的估值下調(diào)，入市值博率也有所提高，因而再度激起北水的興趣。

　　京東物流分拆在港上市，再度引起熱潮，凍結(jié)資金約5800億港，也顯示資金有蠢動(dòng)之勢。雖然上市后升幅不似預(yù)期，但仍可穩(wěn)守招股價(jià)之上。起碼，市場對(duì)這家今年仍要虧損的物流企業(yè)不抗拒，反映對(duì)科技相關(guān)股份的風(fēng)險(xiǎn)胃納有所上升。

　　科技股的表現(xiàn)正在說明恒生科技指數(shù)已走出調(diào)整的最低潮，原因可能是市場相信美國通脹是暫時(shí)的，估值壓力減；可能是內(nèi)地打擊大宗商品及比特幣，引導(dǎo)資金再流向科技股；也可能只是資金再輪動(dòng)，由經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇轉(zhuǎn)向增長股。無論如何，科技股的走勢已改善，而經(jīng)過深度調(diào)整，其基調(diào)將更穩(wěn)固，始終監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)總會(huì)過去，龍頭科技股在新的規(guī)范環(huán)境下，依然是最終的贏家。

　　(本文作者介紹：畢業(yè)于香港大學(xué)經(jīng)濟(jì)系，具20年股市分析經(jīng)驗(yàn)，深明股市中的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。此外，曾擔(dān)任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現(xiàn)任英皇證券(香港)有限公司研究總監(jiān)，不時(shí)在香港的電臺(tái)、電視及報(bào)章雜志評(píng)論港股。)