文/新浪港股（微信公眾號(hào)xlgg-sina）專欄作家 許文昌

　　市況波動(dòng)持續(xù)，6月初我們認(rèn)為華電福新（816）私有化值得關(guān)注電力系統(tǒng)相關(guān)的同業(yè)的重組機(jī)會(huì)，除了贊成華電福新私有化之外，亦直接點(diǎn)名大唐新能源（1798）跟隨機(jī)會(huì)最高，事實(shí)上內(nèi)媒報(bào)導(dǎo)早有蛛絲馬跡。當(dāng)然，新能源電力系統(tǒng)私有化符合其資金和發(fā)展需要，故此大勢(shì)難逆，而其他國(guó)企股也不乏相關(guān)機(jī)會(huì)。

　　市況波動(dòng)持續(xù)，6月初我們認(rèn)為華電福新（816）私有化值得關(guān)注電力系統(tǒng)相關(guān)的同業(yè)的重組機(jī)會(huì)，除了贊成華電福新私有化之外，亦直接點(diǎn)名大唐新能源（1798）跟隨機(jī)會(huì)最高，事實(shí)上內(nèi)媒報(bào)導(dǎo)早有蛛絲馬跡。當(dāng)然，新能源電力系統(tǒng)私有化符合其資金和發(fā)展需要，故此大勢(shì)難逆，而其他國(guó)企股也不乏相關(guān)機(jī)會(huì)。

　　上回提到：“目前而言，作為內(nèi)地五大發(fā)電集團(tuán)大唐集團(tuán)旗下的大唐新能源機(jī)會(huì)似乎最高，其股價(jià)近期在華電福新停牌到復(fù)牌已急升超過(guò)兩成，加上市值小、折讓大且本身有盈利能力，最宜跟隨私有化。”之后大唐新能源股價(jià)逞強(qiáng)，并逆市進(jìn)一步上試0.9元以上水平。

　　根據(jù)湯森路透，大唐新能源每股有形賬面值1.62元，如果以過(guò)去同業(yè)私有化最高即華能新能源約莫1倍市賬率，大唐新能源仍有巨大潛在上升空間，但保守以中國(guó)電力清潔能源的0.65倍計(jì)，一旦私有化出價(jià)，仍可望達(dá)1.05元左右，所以其比已經(jīng)宣布考慮私有化的中廣核新能源（1811）和同業(yè)龍?jiān)措娏Γ?16）更具值搏率。

　　當(dāng)然，筆者獨(dú)主力點(diǎn)名大唐新能源，除了坊間分析員經(jīng)常將其與華電福新并列之外，事實(shí)上內(nèi)地官媒新華社旗下《上海證券報(bào)》在4月上旬已經(jīng)打“開(kāi)口牌”，引述消息人士表明：“業(yè)內(nèi)推測(cè)，未來(lái)華電福新及大唐新能源“排隊(duì)”私有化的可能性極大。”而華電福新即在5月份隨即在兩者間率先宣布私有化。

　　另外值得留意的是，5月份大唐新能源有重要人事變動(dòng)，寇偉獲任非執(zhí)行董兼董事長(zhǎng)，其之前本為國(guó)家電網(wǎng)黨組書記、董事長(zhǎng)職務(wù)，1月份空降到大唐集團(tuán)出任董事總經(jīng)理兼黨組副書記，由前江西省委常委兼副省長(zhǎng)毛偉明接任，引發(fā)猜測(cè)，寇偉由電網(wǎng)公司一把手調(diào)任至發(fā)電集團(tuán)二把手，從無(wú)先例。到6月12日，金耀華也退任大唐集團(tuán)副總經(jīng)理兼黨組成員職務(wù)退休。

　　中國(guó)南方電網(wǎng)旗下行業(yè)刊物《南方能源觀察》3月份也有大唐集團(tuán)的相關(guān)報(bào)導(dǎo)，先引述“華能新能源表示，公司私有化的主要原因是，新能源發(fā)電業(yè)務(wù)更好地發(fā)展，需要一個(gè)更大的資本運(yùn)作平臺(tái)，私有化將代表國(guó)企改革的一種可借鑒方式……”，然后提及大唐“在“十二五”期間每年的年度工作報(bào)告必然提及“加大資本運(yùn)作手段，努力降低資產(chǎn)負(fù)債率”這一話題，但效果不盡人意。……大唐僅用了三年半，就實(shí)現(xiàn)了裝機(jī)規(guī)模比組建時(shí)翻一番的“奇跡”，創(chuàng)造了“大唐速度”。但2008年后，集團(tuán)高峰時(shí)期資產(chǎn)負(fù)債率接近90%，居當(dāng)時(shí)的五大發(fā)電集團(tuán)之首。在高企的負(fù)債率面前，去資本市場(chǎng)爭(zhēng)取資金成為救命稻草。”

　　《南方能源觀察》稱大唐新能源在2010年在港主板掛牌，但未幾即跌穿IPO價(jià)，集資額僅為預(yù)期目標(biāo)的一半，“相比于0.6-0.7倍市凈率的華能新能源，大唐新能源的估值更低，多家機(jī)構(gòu)測(cè)算結(jié)果不足0.4倍。另一方面，大唐提出了資產(chǎn)負(fù)債率控制在70%以內(nèi)的目標(biāo)，2019年這一數(shù)據(jù)為72.8%。在相關(guān)工作報(bào)告中，大唐特別提到要加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)溝通改善融資環(huán)境，創(chuàng)新融資方式，降低資金成本。”

　　顯然在五大電力集團(tuán)之中，大唐負(fù)債似乎相對(duì)嚴(yán)重，加上執(zhí)行力不彰，致令早前大唐新能源在同業(yè)中估值低迷。更值得留意的是，根據(jù)《彭博》報(bào)導(dǎo)，中國(guó)近期提高2020年的清潔能源目標(biāo)，可再生能源電力消費(fèi)佔(zhàn)比按年提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，至28.2%，中國(guó)發(fā)改委要求每個(gè)省和地區(qū)提供單獨(dú)的目標(biāo)，并監(jiān)測(cè)各省是否達(dá)標(biāo)。

　　總結(jié)而言，內(nèi)地依然有大力發(fā)展新能源電力項(xiàng)目的需求，而高負(fù)債的電力國(guó)企苦無(wú)機(jī)會(huì)在港股權(quán)融資，難怪《上海證券報(bào)》引述分析人士表明：“港股估值太低，清潔能源公司難以擴(kuò)大融資。而在補(bǔ)貼逐漸退坡的背景下，風(fēng)電等可再生能源開(kāi)發(fā)資金壓力較大，回到A股不失為一個(gè)更好的選擇。”大唐新能源可等多久？

　　* 作者為Godahsing股東倡議活動(dòng)發(fā)起人，持有大唐新能源、龍?jiān)措娏椭袕V核新能源財(cái)務(wù)權(quán)益。

　　(本文作者介紹：專業(yè)投資者丶節(jié)目主持丶行業(yè)發(fā)言人丶評(píng)論員，Godahsing.com股東倡議活動(dòng)發(fā)起人。)