文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina） 專欄作家 陳錦興　　

　　美國減息出發點是自利，目標是阻止美國經濟墮入衰退，惟客觀效果上是有利新興市場經濟回穩，更有利內地和香港經濟及股市表現。

　　經過2019年3次減息，市場原以為美國利率趨向平穩，今年將不加不減。然而，新冠肺炎突然來襲，美聯儲緊急減息半厘，加上油價急挫，金融市場大震蕩，再次扭轉了利率前景的預期。美國經濟其實仍然強勁，失業率低，通脹壓力不大，減息純粹是穩定資產及金融市場，對實體經濟幫助未必大。不過，對于香港來說，減息可說是及時雨，可避免墜入更深的衰退漩渦。

　　當韓國、意大利及伊朗疫情爆升，金融市場恐慌，資金幾乎單一地涌向國債市場，美國10年債息跌穿1厘水平，聯邦基金利率在未減息前處于1.5-1.75厘，息差為0.5-0.7厘?？上攵?，債券投資者給予聯儲局很大壓力，不減息就肯定出現債息倒掛，預示衰退。因此，聯儲局要徹底扭轉債息倒掛及衰退預期，所以必須大手減息半厘。本周10年債息仍低見0.7厘，下周美聯儲再減息，機會已近乎百分百。

　　顯然，2019年開始的減息，不單沒有停下來，反而在延續，超低利率的環境再悄然而至，市場更估計聯邦基金利率將見0%-0.25%的歷史低水平。 2019年香港經濟已陷入技術性衰退，今年情況亦不樂觀。幸好這回美國利率意外下調，紓緩香港經濟的下行壓力，本地同業拆息跌勢立時重現，由高位2.2厘降至近1.0厘，利率走勢有利物業市場及資產價格回穩。減息預期將令美元強勢難持續，資金有望回流新興市場，刺激風險畏納，有利港股回穩及反彈。

　　大體上，香港的疫情仍在可控范圍，并未出現社區爆發，經濟及社會生活在緩慢復元，美國減息是及時雨，可讓金融及資產市場喘息，而在目前的疫情底下，香港的金融體系運作良好，可抵銷部份因旅游酒店、餐飲、零售行業經濟損失，減輕經濟進入寒冬的短期痛楚。

　　美國激進減息，也令內地在應對疫情危機方面，獲得更大的彈性。一方面，美元因減息轉弱，令人行在考慮減息降準時，少了一層顧慮，貨幣政策的寬松度可增加，再配合政府的積極財稅政策，支援中小微企、穩定內房及刺激汽車內需等政策，經濟的復元進程將更形順利。

　　美國減息出發點是自利，目標是阻止美國經濟墮入衰退，惟客觀效果上是有利新興市場經濟回穩，更有利內地和香港經濟及股市表現。貨幣政策的安全網已在張開，能不能阻止恐慌情緒蔓延，仍有待觀察，關鍵點依然是新冠肺炎疫情在全球各地的變化，是朝向受控定或失控的方向發展。不過，香港再次進入超低息的環境，顯然不是壞事。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股?，F任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)