文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 譚明磊

　　俄鋁受制裁后的一周，在港股的市值蒸發了490億港元，縮水70%。2019年1月28日，俄鋁及其最大股東En+ Group Plc將從美國政府的制裁名單中被剔除，即時生效，此時，俄鋁的股價從底部反彈已經超過了一倍有余。進入2019年，國際鋁價低迷，俄鋁的業績也呈現一定的波動性，而俄鋁持有27.8%的俄羅斯鎳業的權益成為拯救俄鋁今年股價的主要原因。

　　看得見的明牌，你打不打？就怕你看不見。

　　前階段內地股民流行一句話：被美國政府制裁的公司，基本上都是好企業。這個話似乎還是可以套在俄羅斯鋁業（00486）上（俄鋁現價3.60港元）。

　　美國人挖了個“黃金坑”

　　2018年4月，美國財政部外國資產管理辦公室宣布，對七名俄羅斯商業領導人及其擁有或控制的12家企業、17名俄羅斯高級官員、一家俄羅斯國有武器進出口企業及其下屬銀行實施制裁，因他們參與了俄羅斯政府在全球的“惡意行為”。

　　美國財政部在官網公告中稱，最終解除對俄鋁等公司的制裁，是因為后者減少了寡頭歐柏嘉的直接和間接持股，并切斷了他對這些公司的控制，確保了En+和俄鋁的大多數董事都將是獨立董事，其中包括與歐柏嘉沒有任何商業、專業或家庭關系的美國人和歐洲人。但美國保留對歐柏嘉的制裁。

　　俄鋁當時的CEO 歐柏嘉（Oleg Deripaska）在這份制裁清單之列。受制裁后的一周，俄鋁在港股的市值蒸發了490億港元，縮水70%。幾天時間內俄鋁的股價在香港跌至最低1.31港元，給人感覺企業要完蛋了。

　　其實不然，抄底的資金突然發現這種意外暴跌，企業的基本面還是存在補救的機會。畢竟外國政府對企業的制裁，是可以通過各種談判來解決問題的，而當時，企業經營的基本面并沒多少變化。

　　2019年1月28日，俄鋁發布公告，俄鋁及其最大股東En+ Group Plc將從美國政府的制裁名單中被剔除，即時生效。這時候，俄鋁的股價從底部反彈已經超過了一倍有余。

　　側面轉勢 俄鋁影藏的做多動力

　　進入2019年，俄鋁的股價似乎又受到產業周期的影響，由于擔憂全球經濟疲軟，需求的不足，國際鋁價低迷，俄鋁的業績也呈現一定的波動性。直到中報發布，不少聰明的投資者才發現，今年拯救俄鋁的恐怕不是鋁價，而是鎳和鈀金??！

　　俄鋁的眾多資產通過債務融資而取得，雖然負債比較重，但是今年看財報，其核心資產之一，還有持有27.8%的俄羅斯鎳業（Norilsk Nickel）的權益。

　　2019年8月，俄鋁發布公告，公司管理層正在審閱Norilsk Nickel財務報表，并認為俄鎳對公司已刊發的2019年中期簡明綜合財務資料有重大正面影響。因為按照中期財報調整說明，公司主營業務半年的失落，盈利可以靠俄鎳來撐住，于是俄鋁經過調整下來的財報看起來也相當不錯了。

　　俄鎳不僅是全球最大的鎳生產商，還是全球最大的鈀生產商??！

　　鎳價瘋狂的下半年 鈀金比黃金貴

　　廢話不多，直接上圖。年初至今，鈀金的漲幅達到了70%。

　　10月29日，主要鎳生產國印尼宣布同意立刻停止鎳礦石出口。上周被印尼總統佐科-維多多（Joko Widodo）任命為新內閣成員的Lahadalia稱，鎳企基于“集體意識”同意不再出口鎳礦，而是通過國內加工來為印尼資源出口行業創造附加值。

　　鎳價的飆升也是最近3個月達到了高潮，也就是三季報預期，讓俄鎳的股價也從年初起步飆升了70%還多。

　　這一年算下來，俄鋁的股價才漲了不到40%，市盈率4倍的鋁業股，到底是期待鋁價的底部復蘇呢？還是繼續觀望鎳鈀的瘋狂。

　　“香港低估的股票很多，但是能有上升動力的票并不多。因為只有波動才能賺錢（靠分紅派息只能糊口）。我們要選擇的是股，需要流動性充分的情況下，具備做多動力，而不是這只股票有價值。”

　　這句話是筆者給股友說的，也是一貫堅持的原則。北京時間11月7日，投資者將迎來俄鋁的三季度財報，拭目以待。

　　(本文作者介紹：智通財經執行總編。 )