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為何香港股民愿意長期持有股份?

2018年10月13日11:48    作者:林嘉麒  

  文/新浪港股(微信公眾號xlgg-sina)專欄作家  林嘉麒

  為何香港股民愿意長期持有股份呢?一只懂生金蛋的雞,你愿意放棄嗎?假若公司能夠將每年的利潤與股東分享,透過分紅制度派出來的,自然受投資者愛戴。穩定的派息政策,可凌架于股價上的波動。事實上,A股市場不乏持續盈利的公司,相信有能力進行穩定而持續的派息政策,在面對市況的波動時,投資者亦會愿意長期持有。

  A股市場近年來一直跑輸外圍大市,投資者也著急其疲弱的表現,經常探討個中原因。其實原因很簡單,A股正在脫變中。漂亮奪目的蝴蝶在展翅高飛前,也要經歷蠶繭待變,現況的A股正是。事實上,由從前封閉的市場,計劃步向國際化,配合健康的發展下,未來便會反映實質經濟情況。

  香港能夠成為國際金融中心,從前也有類似情況。由農業漁港,發展工業,到現時金融業、旅游服務業的第三產業,經歷過的問題也不少。香港在股市發展初期,市場規模較細,面對歐美資金不時的沖擊,經歷過多次股災,十年一個周期也帶來不斷的持續改變。

  首先,股市的波動最根本是資金的流動,貨幣需要穩定是健康發展其中的關鍵。香港于1983年引入聯系匯率,港元與美元掛勾,引領香港發展為國際金融中心。當投資者考慮進入市場,除了是當地的投資前景外,匯率的考慮也是相當重要。賺了股價,匯兌虧了,甚至是流動性,也是投資者的考慮。

  國家近年積極推進人民幣國際化,在流通性渠道增加(設立多個海外人民幣結算中心)的同時,亦逐漸被國際市場認可,如被納入國際貨幣組織(IMF)的特別提款權(SDR)。美方一直要求人民幣全面市場化是不切實際的,因為要循序漸進,匯率自動調節機制是有條件的,就是要有一個有深度廣度、成熟完善的外匯市場。對于新興市場和發展中國家來說,其外匯市場不夠成熟完善,普遍缺乏深度和廣度,市場很‘淺’,處于上漲通道時還好,一旦市場信心惡化,就容易出現暴跌,1997年的亞洲金融危機以來就是例子。現時人民幣實行以市場供求為基礎的、參考一籃子貨幣調節的、有管理的浮動匯率制度。只要人民幣繼續穩步開放,健康地承受外資沖擊下,人民幣價值上吸引了,資產價值亦會提升,股市發展便更健康。

  另一方面,公司持股比例也要相當重要。作為投資者,真金白銀出錢投資,而沒有控制權的,所面對的風險會從公司估值或上市公司的股價中反映折讓。投資者能夠成為有控股實質話事權的大股東,投資的角度自然變得長遠。長線投資者不會頻繁參予股市短炒,面對具投資價值的公司,也會變得理性,會耐性持有,因此減輕個股的波動性。今年四月國家已落實開放予外資的持股比例多于51%或以上,近日德國汽車生產商寶馬成功增持華晨寶馬股份至七成半的行動有指標性,假若此新政在各行各業得以落實,最后更能引領至上市公司層面的話,融本市場的價值會有重大變化。

  A股上市公司一旦放寬對外資的持股權上,當上市公司面對經營問題的話,也可于市場透過并購方法,引入具協同效應的外國策略性股東。過去香港有不少時期面對經營困難的情況,在得到資金的支持外,也可獲得外資經驗,公司最后能夠起死回生,在發展上亦更有突破。

  最后,要股市健康發展,最重要的投資著重的是回報。為何香港股民愿意長期持有股份呢?一只懂生金蛋的雞,你愿意放棄嗎?假若公司能夠將每年的利潤與股東分享,透過分紅制度派出來的,自然受投資者愛戴。穩定的派息政策,可凌架于股價上的波動。事實上,A股市場不乏持續盈利的公司,相信有能力進行穩定而持續的派息政策,在面對市況的波動時,投資者亦會愿意長期持有。在今年中期業績,部份香港上市的中資股也調高了派息比率,反映內地企業盈利的能力,若A股企業整體上可增加派息的話,未來投資價值會更吸引,發展亦會更健康。

  (本文作者介紹:港股資金分析師及操盤手,有超過十年的市場實戰經驗。現為宏匯資產管理董事及投資策略總監。)

責任編輯:白仲平

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