文/新浪港股（微信公眾號(hào)xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　今年以來，恒指雖然跌幅不大，但不少熱門板塊及個(gè)股都遇到重創(chuàng)。港股在失血當(dāng)中，惟其經(jīng)濟(jì)金融體質(zhì)佳，不會(huì)一沉不起，只要穩(wěn)住信心，保持耐心，第四季見底回升仍是很值得憧憬。

　　2018年是金融海蟰的十周年，歐美經(jīng)濟(jì)紛紛走出衰退的陰霾，雖然全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的狀況不差，但今年以來政治形勢(shì)卻趨向復(fù)雜而不穩(wěn)定，導(dǎo)致新興市場(chǎng)的股匯市場(chǎng)動(dòng)蕩，港股置身其中，難免受累。在新一輪風(fēng)暴中，即使港股估值低迷，也難刺激投資意欲，而港股市仍將不斷測(cè)試調(diào)整底部的所在。

　　美國(guó)與土耳其的緊張關(guān)系及關(guān)稅制裁升級(jí)，觸發(fā)土耳其里拉的急速貶值危機(jī)，里拉年初至今已急挫四成，市場(chǎng)憂慮土耳其經(jīng)濟(jì)大倒退及債務(wù)違約，將影響歐洲銀行體系，并引致其他新興市場(chǎng)如南非、印度尼西亞及墨西哥等國(guó)家的股匯市場(chǎng)大震蕩，這顯然是不容忽視的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。雖然投資者認(rèn)為土耳其的經(jīng)濟(jì)體積不大，實(shí)質(zhì)影響有限，但要關(guān)注的是市場(chǎng)信心一旦被削弱，悲觀情緒會(huì)迅速擴(kuò)散。

　　土耳其近年發(fā)展迅速，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，不過也因此累積龐大外債，占其GDP的50%，加上財(cái)政及貿(mào)易雙赤字，基本面已決定貨幣走弱。與此同時(shí)，土耳其雖是北約成員，但與美國(guó)的關(guān)系卻不斷轉(zhuǎn)差，美國(guó)亦不斷升級(jí)其制裁行動(dòng)， 包括對(duì)土耳其的鋼鋁產(chǎn)品加倍征收關(guān)稅，兩國(guó)關(guān)系大有缺裂之勢(shì)，拋售里拉的壓力遂驟然增加。

　　其實(shí)，由加征全球鋼鋁關(guān)稅、與中國(guó)貿(mào)易摩擦升級(jí)、到制裁伊朗俄羅斯及土耳其等等，甚么是美國(guó)優(yōu)先政策，已愈來愈清晰。對(duì)投資市場(chǎng)而言，這意味著政治因素及考慮更為主導(dǎo)。而當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，特朗普推行壓制他國(guó)以實(shí)現(xiàn)美國(guó)優(yōu)先的政策，就更少顧慮。毫無疑問，這樣的政策會(huì)對(duì)環(huán)球經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)造成很大的干擾，美國(guó)看來并不在乎，因?yàn)榧幢闼袊?guó)家都是輸家，美國(guó)相信自己會(huì)是輸?shù)米钌俚囊粋€(gè)，而最后美國(guó)的優(yōu)勢(shì)仍是不減反增。

　　美國(guó)試圖削弱自由貿(mào)易制度以取得自身的優(yōu)勢(shì)，除非美國(guó)國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)龐大的反對(duì)聲音及共和黨的中期選舉選情每況愈下，否則難以扭轉(zhuǎn)美國(guó)對(duì)盟友及非盟友的持續(xù)打壓。當(dāng)前，美元強(qiáng)及美股強(qiáng)，反映資金流向的選擇，也反映新興市場(chǎng)所面臨的壓力，一時(shí)間將難以紓緩。

　　港股正處于大國(guó)政治角力的旋渦，貿(mào)易摩擦及貨幣危機(jī)都不斷地打擊市場(chǎng)信心。雖然港股的估值已跌至11倍的吸引水平，而本地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁，但中長(zhǎng)線投資者的取態(tài)仍審慎，不敢輕舉妄動(dòng)，也是股市難言見底的主要原因。政治因素難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，再加上特朗普不按牌理的行事風(fēng)格，作投資部署更不容易。最近，港股的教育板塊大洗倉以及藍(lán)籌舜宇因中期業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遜差預(yù)期而暴跌，都反映港股市底轉(zhuǎn)弱。今年以來，恒指雖然跌幅不大，但不少熱門板塊及個(gè)股都遇到重創(chuàng)。港股在失血當(dāng)中，惟其經(jīng)濟(jì)金融體質(zhì)佳，不會(huì)一沉不起，只要穩(wěn)住信心，保持耐心，第四季見底回升仍是很值得憧憬。

　　(本文作者介紹：畢業(yè)于香港大學(xué)經(jīng)濟(jì)系，具20年股市分析經(jīng)驗(yàn)，深明股市中的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。此外，曾擔(dān)任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現(xiàn)任英皇證券(香港)有限公司研究總監(jiān)，不時(shí)在香港的電臺(tái)、電視及報(bào)章雜志評(píng)論港股。)