文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina） 專欄作家 許文昌

　　和電香港6月25日將召開董事會會議，但估計目前作出特息分派機會不大，觀乎電能做法，三次分別在不同時間宣派，和電目前似乎越近末期業(yè)績則機會越大，市場對此也有期待，若遲遲不肯派發(fā)，對公眾形象有一定影響，現(xiàn)在長和既然有大手收購，董事會也有時間表，滿足大股東長和與一眾小股東是最合理做法。

　　和電香港（215）2月底全年業(yè)績未有宣派特別股息，致令市場失望拖累股價，然而董事會也開‘期票’，表示或在2018年度派發(fā)特息，觀乎近期李澤鉅正式掛帥后長和系海外并購連連，母企長和（1）收購已斥資逾兩百億元，和電若在第三季或四季派發(fā)每股1.5元特息，既可充實長和資金，也可回饋股東，皆大歡喜。

　　和電香港2月26日公布全年業(yè)績，卻未有派特息令市場失望，結(jié)果和電股價單日暴跌近一成半，績前市場對特別息憧憬強烈，筆者二月份已警告‘一旦特別息落空，在前景不明朗下股價難免會有回吐。’當(dāng)時甚至升抵筆者2017年8月時給予的合理值3.3-3.4元，結(jié)果樂極生悲，目前回歸平靜未嘗不是新的機會。

　　主席霍建寧在業(yè)績公告中明言：‘董事會決定在現(xiàn)階段不派發(fā)任何特別股息，并將審視各種機會，善用出售固網(wǎng)業(yè)務(wù)后之現(xiàn)金款項，以提升股東價值。倘若未能發(fā)掘相關(guān)機會，董事會將會于二O一八年十二月三十一日止之年度考慮特別股息。 ’行政總裁胡超文表示，可能到今年年尾，集團才會有進一步公布。

　　回溯2017年8月筆者發(fā)文表示，和電香港之后只剩持股七成六的3香港及澳門流動通訊業(yè)務(wù)資產(chǎn)，參考數(shù)位通（315）估值，當(dāng)時和電估計合理值約3.3-3.4元，由于所馀向外并購機會和協(xié)同有限，再者同系早前大手宣派特別股息，和電應(yīng)可分派交易金額一半即1.5元為特別股息，這個看法一直未有動搖。

　　和電2月拒派特息后，個別券商隨即調(diào)低目標(biāo)價和評級，花旗即予新目標(biāo)價2.4元并予其現(xiàn)金價值折讓五成，以反映暗淡的回報，摩根大通亦稱未有澄清特息時間表或影響短期情緒，摩根士丹利甚至稱之為‘一年期的價值陷阱’，認(rèn)為延派一年在潛在收購和激烈競爭之下，風(fēng)險回報變不吸引，評級降至‘與大市同步’。

　　值得一提，同系電能（6）已經(jīng)在剛過去的3月底年度全年業(yè)績宣派特別股息6元，兩年來所派特別息高達400億元，逼近分拆港燈（2638）所套現(xiàn)的600億元，雖然電能分派糾纏些時日，但若長和只間接持有38.87%的電能可以這樣分派，何以長和持有66.09%的和電不能？何況長和退休顧問李嘉誠尚直接持和電額外8.38%股權(quán)？

　　李氏家族近年在沽售中港資產(chǎn)，收購環(huán)球業(yè)務(wù)的速度有加快之勢，旗艦長和、長江基建甚至原本集中地產(chǎn)的長實收購英國、澳洲和歐洲公用事業(yè)此為彼落，致令持有電能僅38.87%股權(quán)也要其派發(fā)三次特別股息以收取共逾150億元，若和電按筆者建議分派李氏家族可收取53.8億元特息，當(dāng)中長和獲派約48億元。

　　何況長和近期又宣布大手交易，7月上旬?dāng)M以24.5億歐元（約222.5億港元）收購義大利電訊合資Wind Tre剩馀股份。自李澤鉅正式執(zhí)掌長和系后，近期長和系頻出手海外并購，在近月系內(nèi)三度出手，合共作出逾千億元的海外投資。分析認(rèn)為，長和全資收購Wind Tre雖然可增加收入，但同時明顯推高系內(nèi)負(fù)債水平。

　　事實上，本港流動市場的競爭激烈程度未有改善，香港寬頻已經(jīng)積極吸納客源，而其他主要營運商包括CSL、3、數(shù)位通也分別推出新的SIM卡副線包括‘Club SIM’、‘3 Gamer’和‘自由鳥’等低價免簽約品牌爭取新客源，競爭難免令利潤下調(diào)，香港目前計劃發(fā)展的5G頻譜，做法則被指倒退且用零碎手法推高拍賣價格。

　　和電香港6月25日將召開董事會會議，但估計目前作出特息分派機會不大，觀乎電能做法，三次分別在不同時間宣派，和電目前似乎越近末期業(yè)績則機會越大，市場對此也有期待，若遲遲不肯派發(fā)，對公眾形象有一定影響，現(xiàn)在長和既然有大手收購，董事會也有時間表，滿足大股東長和與一眾小股東是最合理做法。

　　(本文作者介紹：專業(yè)投資者丶節(jié)目主持丶行業(yè)發(fā)言人丶評論員，Godahsing.com股東倡議活動發(fā)起人。)