文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　進入半年結及世界杯的熱潮，投資氣氛愈益薄弱，加上中美貿易戰惡化，無論港股及內地股市，市場氣氛及成交金額有每況愈下之感。

　　進入半年結及世界杯的熱潮，投資氣氛愈益薄弱，加上中美貿易戰惡化，無論港股及內地股市，市場氣氛及成交金額有每況愈下之感。市勢低迷，源于經濟的前景不清晰，雖然美國仍穩步復蘇，但貿易戰的風云，收緊貨幣政策的疑慮及中國持續去杠桿的陣痛等等因素，都讓市場不安。要擺脫目前的困境，港股十分需要領袖股的再次復蘇。

　　過去四個月，去年表現甚佳的重磅股，都不約而同受到壓制。市場的炒作重心遂轉向醫藥，教育，內需及物管等消費升級的概念股之上。這個投資邏輯也是非常合理，因為這些板塊本身具增長空間，政策風險亦低，更是內地進一步城市化及中產崛起的主要受惠者。更加重要的，是避開了中美貿易戰的核心旋渦，炒上的難度顯然較低。

　　然而，這些板塊始終不是基金大戶的主力，經過一段時間的上升，股價虛高，估值也欠實質支持，走勢因此特別波動。股份大幅上升以后，公司配股集資有之，股東乘勢套現有之，甚至沽空機構看準時機，發起突襲有之，近期體育用品板塊的急挫，就是因為以上的背景，當投資者對未來的升勢有懷疑，所有強勢的板塊也將難以為繼。

　　半年結在即，面對目前市場眾多的困擾，基金取態只會審慎行事，即使小米上市在即，更多新經濟股涌入，投資者看來選擇避險的多，大膽冒險的少，因此未能推高股市氣氛，反而令市場擔心資金分流，造成現時股市的偏淡走勢。在美國進一步加息及內地持續去杠桿的狀況下，內地和香港兩地正呈現互為弱勢的循環，暫時未看到出路。

　　要打破這個互相拖累的循環，除了要留意宏觀經濟的陰霾消散與否外，還要釘緊市場上領袖股的表現。以港股而言，領袖股就是騰訊，平保，建行及港交所。她們都是基金壓倉股，以走勢而論，平保略有轉穩跡象；騰訊與港交所則未見方向；而建行則走勢最弱，正好反映市場對金融去杠桿的陣痛，仍疑慮重重。以目前中美貿易戰初現惡化跡象，領袖難望擺脫受壓之局。

　　然而，下半年中美貿易戰的陰霾或現柳暗花明，而香港的基建項目包括廣深港高鐵及港珠澳大橋正式啟用，香港與內地高鐵網絡及大灣區的融合，將再不是概念，而是實質的聯系。對股市而言，雖未必是即時的刺激，但好像互聯互通，影響會是漸進，想像的空間卻可以很大。股市說穿了是一門信心的游戲，領袖股就是游戲的核心籌碼，好友為領袖股搭建信心，淡友卻千方百計要把它削弱，而這場游的勝負最終取決于各自的底氣。

　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)