文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

　　目前騰訊預(yù)測市盈率約35倍，雖然不算便宜，但增長速度快，若今年有35%的增長，PEG約1倍，仍算合理。美股上市的另一中概股巨頭阿里巴巴與騰訊的PE相近，近期阿里與納指均由4月初的低位反彈，騰訊暫未有跟隨，相信近期平安好醫(yī)生上市及港交所同股不同權(quán)方案落實，將令市場重新將目光轉(zhuǎn)至新經(jīng)濟股。

　　美國商務(wù)部上周突然宣布對中興通訊（763.HK）進行7年禁售制裁，導(dǎo)致中興進入休克狀態(tài)，更面臨破產(chǎn)的可能。消息激起市場擔(dān)憂，認(rèn)為美中貿(mào)易爭端或進一步升溫，尤其美國已抓住中國在芯片研發(fā)方面的缺陷，或以此為契機進一步打壓中國的科技行業(yè)，導(dǎo)致一眾科技股承壓。不過，我們暫時認(rèn)為美國僅是針對個別企業(yè)，不會將此舉措升級到多數(shù)中國企業(yè)，畢竟中國企業(yè)是美國芯片公司的重要買家，此舉更像是特朗普在與中方談判前的施壓技巧，希望能在中期選舉前爭取更多籌碼，畢竟他此前提出的加碼1000億美元關(guān)稅尚未有下文。在本輪爭端中，股王騰訊（700.HK）自然也受到影響，目前股價已由大股東配售價405元進一步跌破至400元心理關(guān)口以下。騰訊將于5月16日公布季報，上周已有資金開始部署，我們預(yù)計首季純利仍將維持三成以上增長，手游收入將有較強勁的反彈，投資者不妨逢低吸納，尋找反彈機會。

　　騰訊3月公布年報后，因四季度網(wǎng)游收入環(huán)比輕微下滑，引發(fā)市場對增長前景的擔(dān)憂，加上大股東Naspers首次套現(xiàn)，更加劇騰訊的弱勢。不過，騰訊的基本面并未發(fā)生改變，四季度游戲收入下跌市場早有預(yù)期，主要因“QQ飛車”、“QQ炫舞”等游戲一季度才上線，新王牌“絕地求生”暫時未開始商業(yè)化收費。一季度騰訊趁競爭對手網(wǎng)易缺乏新游戲，加倍發(fā)力，‘王者榮耀’霸占一季度APP Store收入榜首位，春節(jié)期間發(fā)力的‘絕地求生：刺激戰(zhàn)場’下載量居一季度榜首。

　　據(jù)APP Annie數(shù)據(jù)，騰訊一季度發(fā)布10款手游，而2017年同期僅發(fā)布7款手游，且這十款游戲中有五款曾進入APP Store免費排行榜的前二，有四款曾經(jīng)登頂，‘QQ飛車’在收入方面表現(xiàn)亮眼，連續(xù)兩個月進入iOS全球游戲收入榜前五。可預(yù)料，作為騰訊重要收入來源的游戲業(yè)務(wù)，將錄得不俗增長。

　　騰訊還在全球游戲業(yè)內(nèi)大量入股優(yōu)秀同業(yè)公司，根據(jù)投資分析公司Digi-Capital報告，在截至2018年3月底的12個月內(nèi)，全球40%以上的游戲公司投資資金都來自騰訊，且參與75%以上的游戲并購交易資金，包括投資游戲直播公司虎牙、斗魚，投資韓國Kakao Games，入股法國游戲商Ubisoft等。由于騰訊的投資已遍布全球排名靠前的游戲商，即使騰訊的自營游戲未能獲得最優(yōu)表現(xiàn)，依然能從競爭對手的收入增長中受益。

　　在游戲之外，騰訊亦積極布局社交廣告、科技金融、AI、無人駕駛、云計算等領(lǐng)域。目前孵化的不少項目都具備良好的盈利前景。比如即將上市的騰訊音樂，預(yù)計2017年收入超過90億元人民幣，凈利潤超過16億元人民幣，目前估值約250億美元。騰訊的小程序僅用一年時間活躍賬戶已達1.7億，春節(jié)期間突破2億。而騰訊的分成規(guī)定，也讓人看到“小程序”的變現(xiàn)潛力。騰訊將抽走‘小游戲’內(nèi)購流水的四成，而廣告每日流水超過十萬的部分，騰訊將抽取七成的渠道費。由于小程序連接大量在線線下服務(wù)供貨商，隨規(guī)模不斷擴大，廣告服務(wù)將有極可觀的增長。

　　目前騰訊預(yù)測市盈率約35倍，雖然不算便宜，但增長速度快，若今年有35%的增長，PEG約1倍，仍算合理。美股上市的另一中概股巨頭阿里巴巴與騰訊的PE相近，近期阿里與納指均由4月初的低位反彈，騰訊暫未有跟隨，相信近期平安好醫(yī)生上市及港交所同股不同權(quán)方案落實，將令市場重新將目光轉(zhuǎn)至新經(jīng)濟股。

　　(本文作者介紹：畢業(yè)于香港大學(xué)經(jīng)濟系，具20年股市分析經(jīng)驗，深明股市中的風(fēng)險與機遇。此外，曾擔(dān)任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現(xiàn)任英皇證券(香港)有限公司研究總監(jiān)，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)