文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 王遠(yuǎn)飛（筆名：愚公）

　　今天愚公雜談主要聊聊泡沫相關(guān)的問題。2020年疫情以后，世界投機(jī)熱情顯然催生了一堆泡沫，美股、商品、加密貨幣等等。

　　回顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，我們可以顯然看出，泡沫來源于信用，而信用來源于對成長前景的信心，而信用在本質(zhì)上又是不穩(wěn)定的，所以泡沫也是不穩(wěn)定的，在一定階段，泡沫飛舞的時(shí)候，泡沫往往是自我強(qiáng)化的，小泡泡聚集成大泡泡，一堆泡沫只會產(chǎn)生更大的泡沫，然后泡沫聚集失控，最后，啪啪啪，一地雞毛。

　　看2010年以前的華爾街，各種資產(chǎn)證券化浪潮催生了各種市場化的金融泡沫，GSE\MBS\ABS\REPOS以及各種復(fù)雜的結(jié)構(gòu)衍生品曾經(jīng)雨后春筍，然后信貸過度（見下圖）、投機(jī)過度、最后開始金融危機(jī)悄悄到來，出現(xiàn)一些泡沫破裂。

　　現(xiàn)在是2022年，中國這邊，中國正在經(jīng)歷的問題大家看得到，各種政府報(bào)告里穩(wěn)字當(dāng)頭，這個(gè)穩(wěn)字就是為了解決房地產(chǎn)泡沫問題，避免變成系統(tǒng)性的社會危機(jī)，為此我們也看到了，中國政府不惜經(jīng)歷土地財(cái)政收入下（見下圖）降這個(gè)陣痛。美國這邊，房地產(chǎn)泡沫倒沒那么大，畢竟美國新移民仍在紛至沓來，美國潛在的問題其實(shí)就一個(gè)，美聯(lián)儲能否繼續(xù)給股市注入流動性來應(yīng)對股價(jià)可能的暴跌？

　　1月5日的時(shí)候，金融時(shí)報(bào)曾經(jīng)報(bào)道：去年，投資者向美國的私營初創(chuàng)企業(yè)投入（下圖可做參考）了創(chuàng)紀(jì)錄的 3300 億美元，與 2020 年相比，這一數(shù)字幾乎翻了一番，一連串的交易迅速推高了公司估值。

　　與此同時(shí)，上周，美國的非農(nóng)數(shù)據(jù)（見下圖）顯示美國12月新增的高位不及預(yù)期，原因是美國的辭職人數(shù)也是歷史新高，11月份有超過450萬人自愿離職，這是20年以來的最高水平，接下來美國還得面臨很奇葩的局面，一方面是用工持續(xù)存在短缺，一方面是辭職人數(shù)增長。

　　用工短缺，就得加薪才能請到人，辭職找工作就得有一段時(shí)間自掏腰包養(yǎng)家糊口，這些都是沒辦法的事，于是我們看到，韭菜們紛紛賣幣子，要不就是信用卡度日，11月美國信用卡數(shù)據(jù)（見下圖）又起來了。

　　回顧過去各種美國經(jīng)歷的各種泡沫，信貸泡沫，房地產(chǎn)泡沫，金融衍生品泡沫、科技股泡沫，以及正在經(jīng)歷的加密泡沫，這些泡沫都會被一個(gè)大針給打破，這個(gè)針是什么？就是通貨膨脹，畢竟，人是動物，需要吃穿住用行解決之后，才能去投機(jī)搞別的泡沫。

　　剛好，這個(gè)時(shí)候，威力更大但是殺傷力更溫和的奧密克戎變種來了，美國這次住院率和病死率沒那么高了（見下圖），但是作為交易員的我們，再去關(guān)注這2個(gè)指標(biāo)，其實(shí)沒意義了，昨天我們說了，在疫后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)這個(gè)賭桌上，歐美在桌上押的是命，中國押的是錢。我說這句話的另一層意義是，提醒大家仔細(xì)評估奧密克戎對歐美供應(yīng)鏈活動的影響，比如食品工業(yè)等，奧密克戎對供應(yīng)鏈的影響一定是實(shí)實(shí)在在的，最近美國一些地區(qū)藥店的檢測試劑賣脫銷可能就是這個(gè)原因?qū)е碌模鹿芤呙缬袥]有用，上班查病毒這是真實(shí)的，除非政府強(qiáng)制說一句，不許檢查。中國這邊就更不用說了，現(xiàn)在已經(jīng)從德爾塔清零運(yùn)動升級為更艱巨的奧密克戎清零運(yùn)動，那么咱們簡單點(diǎn)說，奧密克戎對通貨膨脹的作用力是啥？

　　如果通貨膨脹在奧密克戎的作用下，今年再來一波加油起飛，那么境外金融市場里的泡沫，哪個(gè)先爆？再進(jìn)一步的，如果境外金融市場里的某個(gè)泡沫爆了，那么哪個(gè)最小的泡沫會吸引新的資金繼續(xù)玩自我增大？

　　90年代人們各種狂熱投機(jī)科技股房地產(chǎn)之類的，科技股泡沫破裂了，然后商品周期一路走強(qiáng)，原油干到了147美元，有沒有點(diǎn)歷史總是驚人的相似的感覺？過去六七年，能源行業(yè)似乎總是年年經(jīng)歷供給過剩供給過剩，不停的擠泡沫。

　　2008年能源價(jià)格暴漲最終刺穿房地產(chǎn)泡沫的劇情在2022年能否再次上演？1999年納斯達(dá)克熔斷的時(shí)候原油從12美元一路漲到了37美元，那么這幾天股市回調(diào)加密回調(diào)而原油持續(xù)堅(jiān)挺不動，預(yù)示著什么邏輯？今年的標(biāo)普指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)能否還給投資者帶來正回報(bào)？這么一想，拜登還是挺有先見之明的，在科技股泡沫破裂之前先搞點(diǎn)新劇本，持續(xù)喊話科技股的老鄉(xiāng)們別走，畢竟，金融和科技是美國的立國之本。

　　至少我們知道一點(diǎn)，甭管其他泡沫怎么破的，在核聚變技術(shù)徹底解決人類能源短缺問題之前，原油的勘探和生產(chǎn)上游是需要扎扎實(shí)實(shí)的投資的，E&P板塊與SP指數(shù)的走勢差異，正在召喚大量資金加倉。

　　原油供給在2022年創(chuàng)新高，目前尚無定論，但是中國的張博士說了，這是病毒經(jīng)歷的最后一個(gè)寒冬，咱們作為交易員可否簡單理解為，原油需求在2022年能不能創(chuàng)個(gè)新高，還是現(xiàn)實(shí)可期！（下圖可見2018年以來原油供需圖表）

　　綜上所述，無論是其他金融泡沫帶來的能源板塊資金被動配置增量角度看，還是能源行業(yè)自身的玩家們在潛在高油價(jià)高需求預(yù)期驅(qū)動下帶來的主動資金配置增量角度看，能源板塊都將在2022年開始準(zhǔn)備迎接更多資金，在經(jīng)歷了十多年的石油供應(yīng)過剩之后，世界已經(jīng)習(xí)慣了石油市場供應(yīng)過剩的風(fēng)險(xiǎn)。然而，隨著石油上游投資已經(jīng)降至過去十年的最低水平而石油下游投資已經(jīng)增至十多年的最高水平，原油交易員和債券交易員的春天又要到來了，你準(zhǔn)備好了嗎？

　　(本文作者介紹：職業(yè)交易員，擁有15年國際能源衍生品交易經(jīng)驗(yàn)，在“地緣政治、能源安全領(lǐng)域”擁有10年研究經(jīng)驗(yàn)。)