意見(jiàn)領(lǐng)袖 | 譚雅玲

　　上周外匯市場(chǎng)美元指數(shù)徘徊106點(diǎn)難以節(jié)制，雖然升值氛圍偏支持，但市場(chǎng)廣泛組合條件還是限制了美元升值力度。一周美元指數(shù)一頭一尾為微弱升值，區(qū)間震蕩依然在105-106點(diǎn)之間交錯(cuò)，最終收官為106.1163點(diǎn)。隨之其它籃子貨幣偏低表現(xiàn)突出，歐元為1.06美元，英鎊跌至1.23美元，瑞郎為0.90瑞郎，日元維持154日元，加元貶值1.37加元，澳元貶值0.64美元，新西蘭元貶值0.58美元。由此，我國(guó)人民幣卻貶值有限，雖然離岸極端貶值至7.28元，但最終收斂貶值回到7.24元。外匯市場(chǎng)形勢(shì)尖銳性是美元行情為主，美元主觀愿望與客觀因素相斥是美元操作重點(diǎn)時(shí)段。市場(chǎng)需要防備美元極端貶值突發(fā)可能，畢竟美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)，美元貶值才會(huì)保護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)加息順利和安全推進(jìn)。

　　第一點(diǎn)美元資產(chǎn)價(jià)格配合，但美元資本價(jià)值依舊不變上漲趨勢(shì)。伴隨美元升值行情的美股下跌，甚至暴跌修正技術(shù)已經(jīng)節(jié)制美元升值明顯，否則美元上竄107點(diǎn)都有可能。雖然周末道指漲211.02點(diǎn)報(bào)37986.40點(diǎn)，道指僅微漲0.01%，反之納指跌319.49點(diǎn)報(bào)15282.01點(diǎn)，納指重挫5.52%，為連續(xù)低4周下跌，標(biāo)普跌破5000點(diǎn)至4967.23點(diǎn)，一周下跌3.05%。美股4月下跌轉(zhuǎn)勢(shì)，尤其第二季度開(kāi)局艱難，主要股指下跌技術(shù)修正凸顯，預(yù)計(jì)美股三大股指4月至少下跌4.5%。目前美股下跌與美元升值是組合拳，股指下跌節(jié)制貨幣升值是美元本意，也是順應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)加息旨意。尤其市場(chǎng)下調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，反之開(kāi)始預(yù)期 6月加息可能性浮現(xiàn)，美股借市加強(qiáng)技術(shù)修正才是主旨。目前是美股上市財(cái)報(bào)發(fā)布第一季度業(yè)績(jī)重要時(shí)刻，當(dāng)前已經(jīng)發(fā)布的企業(yè)利潤(rùn)增收和超預(yù)期是主流，美股上漲潛力不變，反之目前技術(shù)提前與主動(dòng)修復(fù)將是未來(lái)上漲回歸甚至創(chuàng)新高將更加強(qiáng)勁。

　　第二點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期上升，官員表態(tài)明確偏鷹政策與適宜經(jīng)濟(jì)。目前市場(chǎng)對(duì)之前偏激降息預(yù)期修正也較為極端，最新或少數(shù)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息已經(jīng)推遲至9月，而加息預(yù)期已經(jīng)提前到6月，反差性比較是美元升值刺激因素，但卻是美聯(lián)儲(chǔ)加息的攔路虎，越來(lái)越多人甚至認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年可能根本不會(huì)降息。如芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)古爾斯比周五表示，降通脹方面取得的進(jìn)展已經(jīng)停滯，未來(lái)有必要維持利率不變，以便從數(shù)據(jù)中觀察經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。古爾斯比表示：“2024年到目前為止，通脹方面的進(jìn)展已經(jīng)停止。你永遠(yuǎn)不應(yīng)該過(guò)分看重任何一個(gè)月的數(shù)據(jù)，尤其是通脹數(shù)據(jù)，它的確雜音多，但如果連續(xù)3個(gè)月都比較高，那就不能忽視了。”而明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)卡什卡利表示，央行可能全年維持利率穩(wěn)定，第一次降息行動(dòng)可能要到2025年才會(huì)發(fā)生。特別是紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)威廉姆斯甚至提到今年可能加息。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不急于降息，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將決定時(shí)機(jī)，如果加息可以幫助實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)，那么加息也是有可能的。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)博斯蒂克表示，預(yù)計(jì)今年只降息一次，且應(yīng)該等到臨近年底時(shí)。尤其是市場(chǎng)影響力較大的美股投行——摩根大通總裁Daniel Pinto認(rèn)為，鑒于通脹水平居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能根本不會(huì)降息。加之Landsberg Bennett私人財(cái)富管理公司首席投資官M(fèi)ichael Landsberg表示：“股市目前最大的擔(dān)憂是通脹，通脹正在重新加速，美聯(lián)儲(chǔ)2024年會(huì)不會(huì)降息的都成問(wèn)題，更不用說(shuō)一次還是兩次了。”因此目前市場(chǎng)已開(kāi)始考慮美聯(lián)儲(chǔ)在6月加息的可能性。目前美股經(jīng)濟(jì)支持加息，只是美元升值不適宜美聯(lián)儲(chǔ)加息操作，美元貶值急切。

　　第三點(diǎn)歐日央行兩面性預(yù)期，貨幣貶值技術(shù)加大美元貶值可能上升。目前歐洲央行6月降息預(yù)期加強(qiáng)，歐央行行長(zhǎng)表態(tài)肯定性對(duì)歐元升值轉(zhuǎn)貶值是影響側(cè)重，看似順應(yīng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)局面的背后利差因素是制衡歐元的內(nèi)在主因。然而，國(guó)際石油價(jià)格上漲動(dòng)態(tài)對(duì)美歐通脹影響分化，歐元區(qū)通脹回落假想值得警惕，經(jīng)濟(jì)不足的通脹舒緩抵消價(jià)格壓力，但如果通脹關(guān)聯(lián)的價(jià)格暴漲行情將是歐元通脹上漲難以回避的重點(diǎn)，歐央行預(yù)期不要過(guò)于急躁，但這或是歐元反轉(zhuǎn)升值的美元貶值策略應(yīng)用最佳時(shí)機(jī)。尤其德國(guó)央行行長(zhǎng)、歐洲央行管委Nagel表示，歐元區(qū)正在接近降息，但利率暫時(shí)必須保持高位以遏制需求并最終使通脹回到目標(biāo)水平。這位德國(guó)央行行長(zhǎng)在華盛頓接受采訪時(shí)說(shuō)，“我們將不得不在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性措施以可持續(xù)的抑制通脹，盡管我們可能很快會(huì)把限制性程度下調(diào)。”Nagel表示，“美國(guó)近期頑固的通脹告訴我們應(yīng)該以謙虛的態(tài)度對(duì)待通脹問(wèn)題”。歐洲的通脹率基本與歐洲央行最新預(yù)期一致，消費(fèi)物價(jià)漲幅有望在明年下半年觸及2%目標(biāo)。“如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以證實(shí)這個(gè)預(yù)測(cè)，6月有望啟動(dòng)降息，但我們還是必須等等數(shù)據(jù)，然后就此作出決定”。在看日本，日央行再加息預(yù)期已經(jīng)明朗，日本經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與日經(jīng)指數(shù)修正或是日元加息的環(huán)境支持，面對(duì)日元極端貶值，未來(lái)逆反升值來(lái)自美元配合需要警惕。

　　預(yù)計(jì)本周美元走勢(shì)是重點(diǎn)，美元如何貶值將展現(xiàn)技術(shù)功力或市場(chǎng)能量是優(yōu)勢(shì)，畢竟經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和企業(yè)利潤(rùn)優(yōu)良將是美元貶值底氣，技術(shù)發(fā)揮寬泛的全球格局將是獨(dú)有地位與優(yōu)勢(shì)。我感覺(jué)快速突破性將是美聯(lián)儲(chǔ)加息重點(diǎn)，只是5月美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)缺少4月美國(guó)通脹參數(shù)，尤其美元貶值是關(guān)鍵參考，因此預(yù)計(jì)6月美聯(lián)儲(chǔ)加息可能更大。

　　(本文作者介紹：中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家，長(zhǎng)期從事國(guó)際金融和世界經(jīng)濟(jì)研究，尤其對(duì)外匯市場(chǎng)研究具有較深的功底與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。)