意見領袖 | 譚雅玲
上周外匯市場美指積極因素偏多,美元不得已升值阻擊是重點,臨近美聯儲例會,美元貶值發揮將愈加急切。一周美指從103.4244點上至104.1984點,升值0.74%;期間振幅為103.0104-104.4515點或1.39%。尤其是其它籃子貨幣貶值是美元升值重大刺激因素,歐元貶值至1.07美元,英鎊下行至1.25美元,瑞郎保持0.88瑞郎穩定,加元維持1.35加元不變,日元貶值至146日元,澳元下跌至0.64美元,新西蘭元穩定0.59美元偏低。我國人民幣匯率跨度較大,但一周實現升值相當不易,主要是我國央行中間價制衡作用顯著。其中在岸人民幣7.29元開盤指7.28元收盤比較升值修復有效;離岸兩者為7.30元和7.29元,趨勢與在岸一樣,但貶值傾向依然強于在岸。兩地人民幣匯率寬度分別為:7.26-7.31元和7.26-7.33元,離岸相比在岸偏激貶值是重點。外匯市場焦灼狀況的基本面與政策性競爭較為復雜,美元升值的優勢增強,包括美元貨幣地位彰顯強勢,美國經濟與企業穩健都是美元想貶值的阻力。相比較歐洲貨幣是美元貶值的對標焦點,難以升值的歐元和英鎊直接牽制美元貶值十分關鍵。商品貨幣迂回之間待發升值有可能是未來短線美元貶值側重。
一方面是美聯儲加息不變,但預期過于急躁偏炒作。上周周末市場舉世矚目的杰克遜霍爾央行行長會議與預期吻合,其中備受關注的美聯儲主席鮑威爾演講長期宗旨不變,美聯儲加息評估的短期化為不加息,美聯儲長期基本戰略規劃加息未變。美聯儲主席鮑威爾指出,經濟增長速度快于美聯儲的預期。他稱:“2%仍是并將繼續是我們的通脹目標,通脹數據變得更有利,但仍過高,還有很長的路要走。”預計“經濟也許不會像預期的那樣降溫,今年迄今美國GDP增長已經超出預期,也高于其長期趨勢水平,并且最近公布的一些消費者開支方面的數據尤為強勁。此外,房地產行業在經歷了過去18個月的大幅減速之后,目前正顯示出回升的跡象。”因此目前談及美聯儲9月例會不加息的投機因素為主,這也是阻礙美元貶值重要心理作用。美聯儲主席鮑威爾保留加息立場,如有必要美聯儲準備進一步加息,并打算將利率維持在高水平,直到通脹率令人信服的保持在向2%目標靠攏的道路上。
另一方面是美股企業競爭力為主,科技龍頭股帶動不變。一周美國上漲狀況有所分化,道指下跌0.45%,為連續第二周下跌;納指上漲2.26%,標普500指數上漲0.82%,二者在連續三周下跌之后反彈。尤其科技股對經濟帶動與股指刺激時重點。尤其是英偉達財報是一周美股市場焦點。周四由英偉達強勁財報推動的科技股上漲趨勢雖然曇花一現,這導致標普和納指卻呈現8月2日以來的最大單日跌幅,但目前8月本應股指淡季不良卻因為英偉達而呈現上漲氣勢與趨勢預期。英偉達股價周四創歷史新高,此前該公司宣布第二財季盈利與營收均遠超分析師預期。該公司同時上調了業績指引,公司高層預計第三財季營收將同比增長170%,即達到160億美元。但該股周四僅收高0.1%。英偉達今年迄今已上漲超過200%,這是表現最好的標普500指數成份股,也是標普成份股7巨頭中表現最好的股票,進而其余6家分別是蘋果、特斯拉、微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta。據統計,在標普500指數7月漲幅中,這7家公司貢獻了三分之二盈利份額。雖然伴隨美國信用評級的炒作情緒和不良因素,美國下跌比較明顯,這也是美元貶值難以推進的客觀關聯,但實際上美國企業競爭力依然時美聯儲加息不容忽略的支撐與保護。
特別是信心上美元地位難以震撼,美元升值背景邏輯依舊。一周對美元升值刺激因素更在于SWIFT最新美元國際支付使用地位大幅提升的推動性。全球金融信息服務機構Swift匯編的最新交易數據顯示,美元在國際支付中的作用從未像現在這樣強大。7月美元相關交易占比升至創紀錄的上升,10年前這一比例略高于三分之一。以交易數量衡量,美元是最主要的貨幣,其次是歐元、英鎊、日元和人民幣。尤其比較美元5月該數據僅為42.6%,而7月就大幅上至46.46%,美元地位難以替代和無法替代值得關注邏輯與系統問題。國際輿論去美元化過于情緒化和短期化不僅沒有顛覆美元可能,反之使得自己定力與控制更加艱難。尤其俄羅斯盧布大起大落行情表明去美元化,包括近期阿根廷、墨西哥等新興市場貨幣貶值態勢,其中經濟與股市乃企業因素更值得關聯起來全面論證貨幣風險壓力。美元升值氛圍不利于美元貶值,相比較我國政策敏感度調控有效,人民幣因為國際結算增加國際使用率具有雙面性,風險更大是不容忽略的預警。畢竟人民幣在隨著人民幣逐漸融入全球外匯市場,但相對國際規范、貨幣資質乃至國家利益,人民幣相關的交易越來越頻繁的投機因素相當險惡。今年7月通過Swift超過3%涉及人民幣,這是有記錄以來的第二次,而在2010年這一比例約為0.03%,但是人民幣貶值被推波助瀾正是這一系統中人民幣炒作性的風險,SWIFT中人民幣占比上升風險側重將是重中之重關注點。
預計本周美元貶值依然是尋機發揮重點,并對未來美聯儲例會加息防護將十分關鍵。相比較美國經濟負面數據將是炒作抓住的渲染因素,而市場預期美聯儲不加息的現實違背性造勢是警惕參數,并非是真實美聯儲政策的意向與原則。
(本文作者介紹:中國外匯投資研究院院長,獨立經濟學家,長期從事國際金融和世界經濟研究,尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)
責任編輯:張文
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