文/新浪財經意見領袖專欄作家 魏天諶

　　美國最新非農就業數據剛剛發布，7月新增就業人口176萬人，超出預期。該消息提前三天就在總統特朗普的推特上被大肆宣揚：“周五的就業數據將是個大好消息（big number）。”然而，8月7日的美股市場對于該數據并無太大反應，體現投資者對于該數據所反映出來的經濟前景并不買賬。

　　那么問題來了——7月非農數據真是特朗普口中的大好消息嗎？

　　就業是保證普通居民收入的根本，是研究經濟復蘇的核心指標。然而，如果我們仔細審視包括非農在內多個渠道的美國就業數據，會發現美國就業形勢仍然嚴峻，經濟恢復增長的動能正在消退，政府所大肆渲染的V型復蘇前景并不現實。

　　（美國官方失業率 數據來源：美聯儲經濟數據庫FRED，筆者整理）

　　首先，8月7日發布的美國7月非農就業數據表現超出預期，但改善幅度微弱，且存在諸多統計缺陷。7月美國后非農就業人口增176.3萬人，超出160萬人的預期，前值為480萬人；7月失業率為10.2%，超出10.5%的預期，前值為11.1%。即使失業率相比于3月以來有所降低，但仍然高于2008年經濟危機期間最高的失業率水平。即使該數據在統計過程中沒有失誤，這一失業率同樣不容樂觀。按照這個改善速度，美國要等到2027年就業率才能恢復至今年年初危機前的水平。

　　更何況非農數據存在諸多缺陷：該數據主要基于7月上旬的電話隨機采訪調查所得，滯后性高，樣本容量小，且統計局已經表示4月以來統計過程中有偏差，嚴重影響了其可信度。筆者在前述專欄文章《美國非農數據利好，代表就業和經濟真的好轉了嗎？》中對于當前非農數據統計中存在的問題有更詳細的闡述。

　　其次，除了非農以外的多個就業統計數據均顯示，美國就業形勢比非農所反映出來的更加糟糕。

　　（數據來源：美聯儲經濟數據庫FRED，筆者整理）

　　一是初請和續請失業補助金人數顯示就業未有明顯改善。本輪危機爆發以來，截至7月25日當周，美國連續20周初次申請失業補助金人數（上圖）超過100萬。過去9周就業無明顯改善跡象，每周新失業的人數都在100萬到150萬左右。這意味著就業并未隨著經濟重啟推進而好轉，每周大批新增的失業人群將使居民消費持續萎靡，經濟增長缺乏動力。

　　續請失業救助金人數（下圖）仍然超過1600萬，近3周來數據出現反復，并無明顯下降跡象。這兩項數據均基于實時、全面的申請系統數據集成，可信度、實時性和全面性都優于非農數據。

　　（數據來源：美聯儲經濟數據庫FRED，筆者整理）

　　第二，8月5日發布的7月ADP就業報告，也就是所謂的“小非農”數據顯示就業人數增幅大幅放緩，與非農數據形成較大出入。ADP 7月新增就業僅僅為16.7萬人，低于預期的150萬人，也遠低于6月的前值431.4萬人。

　　第三，發布PMI指數的調研機構ISM發布的就業板塊數據同樣顯示，7月美國制造業和服務業就業狀況還在萎縮，與非農數據不符。ISM制造業PMI指數中的就業指數為44.3，服務業PMI指數中的就業指數為43.1，均低于50的榮枯線。

　　第四，由Homebase管理的小型企業就業率在7月中旬也有所下降。

　　此外，美國政府發布的失業率并不能完整體現勞動力市場受到的打擊，經濟危機以來數百萬人退出了勞動力市場。7月美國勞動力參與率僅為61.4%，處于近45年以來的歷史低位水平。自一月以來，約有500萬人退出了勞動力市場，不在失業率的統計范疇之內。

　　政府支持政策的缺位很可能將令情況雪上加霜。數據顯示PPP（薪酬保障）計劃為數百萬人口提供了支持，如果政府削減甚至徹底取消該計劃，美國將陷入更廣泛的失業潮。小企業雇傭了美國近一半的非政府員工，許多小企業使用PPP貸款為員工支付工資。然而，該計劃在8月第一周已經到期，尚未獲得國會法案延期，企業很可能因此直接裁員，這部分員工的崗位和收入都將受到嚴重的負面影響。

　　接下來的經濟復蘇形勢很可能更加緩慢而艱難。經濟學家研究顯示，2月以來截至7月失去的超過1200萬人中只有不到一半重返崗位，許多企業永久關閉，或將停薪留職的人員轉為永久解雇，剩下的工作崗位將難以恢復；即使一部分人重新找到了工作，收入也不如從前，他們的消費能力仍然有限，使經濟復蘇更加緩慢。

　　(本文作者介紹：AICPA/CFA持證候選人，曾供職于畢馬威資產管理部，紐約對沖基金宏觀分析師。畢業于維克森林大學會計、歷史系雙學位，經濟系輔修學位。)