文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 施懿宸、包婕、楊晨輝

　　《行動(dòng)計(jì)劃》旨在傳達(dá)EBA政策方向，為金融機(jī)構(gòu)的未來實(shí)踐與經(jīng)濟(jì)行為提供指引，以期支持歐盟的可持續(xù)金融發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)。本文旨在詳細(xì)分析《可持續(xù)金融行動(dòng)計(jì)劃》的基本內(nèi)容及政策信息，通過解讀EBA的相關(guān)行動(dòng)規(guī)劃與執(zhí)行策略，為中國的可持續(xù)金融發(fā)展提供實(shí)踐性借鑒意義。

　　2019年12月6日，歐洲銀行管理局（EBA）發(fā)布《可持續(xù)金融行動(dòng)計(jì)劃》（以下簡稱“《行動(dòng)計(jì)劃》”），概述了EBA將針對(duì)環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）因素以及與之相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)所展開的任務(wù)內(nèi)容與具體時(shí)間表，并重點(diǎn)介紹了有關(guān)可持續(xù)金融的關(guān)鍵政策信息。《行動(dòng)計(jì)劃》旨在傳達(dá)EBA政策方向，為金融機(jī)構(gòu)的未來實(shí)踐與經(jīng)濟(jì)行為提供指引，以期支持歐盟的可持續(xù)金融發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)。本文旨在詳細(xì)分析《可持續(xù)金融行動(dòng)計(jì)劃》的基本內(nèi)容及政策信息，通過解讀EBA的相關(guān)行動(dòng)規(guī)劃與執(zhí)行策略，為中國的可持續(xù)金融發(fā)展提供實(shí)踐性借鑒意義。

　　一、《行動(dòng)計(jì)劃》背景

　　2015年，全球多國政府通過了《巴黎氣候變化協(xié)定》和《聯(lián)合國2030年可持續(xù)發(fā)展議程》，旨在探索世界經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展道路。2018年3月，歐盟委員會(huì)發(fā)布了《為可持續(xù)增長融資的行動(dòng)計(jì)劃》，制定了歐盟可持續(xù)金融戰(zhàn)略以及未來整個(gè)金融體系工作的路線圖，EBA按照該計(jì)劃要求初步展開將ESG納入歐盟信貸機(jī)構(gòu)監(jiān)管框架的思路規(guī)劃。2018年6月，歐盟委員會(huì)成立了可持續(xù)金融技術(shù)專家組（TEG），用以協(xié)助開發(fā)歐盟分類系統(tǒng)（可確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在環(huán)境方面可持續(xù)性）、歐盟綠色債券標(biāo)準(zhǔn)、歐盟氣候基準(zhǔn)及信息披露規(guī)范、企業(yè)氣候相關(guān)信息披露指南等內(nèi)容，EBA為該組織成員。2018年12月，EBA加入了由中央銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)組成的綠色金融系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)（NGFS），主要通過增強(qiáng)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)綠色發(fā)展效能的作用，加快實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》的全球性環(huán)保目標(biāo)。2019年12月6日，EBA發(fā)布《可持續(xù)金融行動(dòng)計(jì)劃》，將ESG風(fēng)險(xiǎn)因素正式納入金融可持續(xù)性評(píng)估體系，成為歐洲進(jìn)一步開展可持續(xù)發(fā)展的重要指導(dǎo)文件。

　　根據(jù)《行動(dòng)計(jì)劃》文件可知，EBA在ESG因素和風(fēng)險(xiǎn)方面的職權(quán)范圍與要求主要來自于下列立法法案的基本規(guī)定：修訂版《EBA法規(guī)》、修訂版《資本要求監(jiān)管條例（CRR-II）》和《資本要求指令（CRD-VI）》、新版《投資公司法規(guī)（IFR）》和《投資公司指令（IFD）》、歐盟委員會(huì)《為可持續(xù)增長融資的行動(dòng)計(jì)劃》以及相關(guān)的立法計(jì)劃。

　　其中，《資本要求監(jiān)管條例（CRR-II）》和《資本要求指令（CRD-VI）》由歐洲經(jīng)濟(jì)與金融事務(wù)委員會(huì)（ECOFIN Council）于2018年12月修訂完成，該委員會(huì)是歐盟內(nèi)部經(jīng)濟(jì)與金融政策的主要決策機(jī)構(gòu)。修訂版規(guī)范文件明確要求EBA在兩年之內(nèi)向歐盟委員會(huì)、歐盟議會(huì)及歐洲經(jīng)濟(jì)與金融事務(wù)委員會(huì)提交ESG風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)金融穩(wěn)定所造成的短期、中期和長期影響的評(píng)估報(bào)告（包括與之相關(guān)的壓力測試、情景分析和敏感性分析），并將此內(nèi)容納入對(duì)歐盟銀行業(yè)“降風(fēng)險(xiǎn)措施”系列建議中。

　　二、EBA關(guān)于可持續(xù)金融任務(wù)的概述

　　廣義的可持續(xù)金融要求相關(guān)金融機(jī)構(gòu)在滿足直接或間接支持可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)框架的同時(shí)，能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)健、可持續(xù)、平衡的經(jīng)濟(jì)增長。可持續(xù)金融同時(shí)要求金融機(jī)構(gòu)投資決策中，適當(dāng)考慮環(huán)境和社會(huì)因素對(duì)長期可持續(xù)投資活動(dòng)所產(chǎn)生的影響。“環(huán)境因素”是指氣候變化風(fēng)險(xiǎn)，以及更廣泛的環(huán)境和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)（例如自然災(zāi)害）；“社會(huì)因素”則涉及員工平等、包容性、勞資關(guān)系、人力資本與社區(qū)投資等問題。基于此，ESG因素與金融市場的聯(lián)系逐漸緊密，金融機(jī)構(gòu)必須能夠衡量并監(jiān)控ESG風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)及時(shí)應(yīng)對(duì)物理風(fēng)險(xiǎn)與轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的根本目的。

　　可持續(xù)金融任務(wù)主要指將環(huán)境，社會(huì)和治理（ESG）標(biāo)準(zhǔn)整合到金融服務(wù)中，有效支持可持續(xù)經(jīng)濟(jì)的增長。同時(shí)，其任務(wù)旨在提升金融機(jī)構(gòu)有關(guān)治理ESG風(fēng)險(xiǎn)的必要性認(rèn)知水平，強(qiáng)調(diào)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注ESG風(fēng)險(xiǎn)的長期性以及其估值和定價(jià)的不確定性。

資料來源：EBA《可持續(xù)金融行動(dòng)計(jì)劃》

　　EBA的《可持續(xù)金融行動(dòng)計(jì)劃》是為了將金融與歐洲的特定需求相聯(lián)系，同時(shí)更為廣泛地為全球經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展做出貢獻(xiàn)，其中主要任務(wù)為如下三點(diǎn)：一是將有關(guān)潛在的ESG風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估環(huán)節(jié)納入金融監(jiān)管部門進(jìn)行的監(jiān)督檢查過程中；二是公開發(fā)行股票的大型金融機(jī)構(gòu)需披露符合《資本要求指令（CRD-VI）》第98條定義的ESG風(fēng)險(xiǎn)、物理風(fēng)險(xiǎn)和過渡風(fēng)險(xiǎn)信息；三是要求EBA合理評(píng)估針對(duì)環(huán)境、社會(huì)實(shí)質(zhì)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口所進(jìn)行的專項(xiàng)審慎處理行為。

　　三、《行動(dòng)計(jì)劃》的主要計(jì)劃安排

　　《行動(dòng)計(jì)劃》貫徹落實(shí)EBA促進(jìn)金融體系穩(wěn)定性和有效性的基本原則，其主要目標(biāo)包括兩部分內(nèi)容。一是改善當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管框架，將可持續(xù)性因素納入機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理中，幫助管理ESG風(fēng)險(xiǎn)并最終實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。二是為監(jiān)管部門提供可靠的實(shí)踐工具，幫助其理解、監(jiān)測和評(píng)估ESG風(fēng)險(xiǎn)。

　　《行動(dòng)計(jì)劃》的順序遵循法律法規(guī)文件的基本要求。

　　（一）EBA將重點(diǎn)關(guān)注戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容。具體而言，金融機(jī)構(gòu)將必須在其風(fēng)險(xiǎn)管理政策（包括信貸風(fēng)險(xiǎn)政策和程序）中納入ESG因素，提供綠色貸款的機(jī)構(gòu)應(yīng)制定具體的綠色貸款政策和程序，并對(duì)此類信貸額度進(jìn)行監(jiān)督管理。與此同時(shí)，EBA將統(tǒng)一ESG風(fēng)險(xiǎn)的定義與基本策略，為向金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者提供行動(dòng)指南。其次，EBA將規(guī)范關(guān)鍵指標(biāo)與信息披露體系，定性與定量的披露性指標(biāo)確立是EBA可持續(xù)金融工作的關(guān)鍵組成部分。其中與ESG相關(guān)的披露將以現(xiàn)有工作為基礎(chǔ)，例如《非財(cái)務(wù)報(bào)告指南：關(guān)于氣候相關(guān)信息的補(bǔ)充文件》。

　　（二）EBA將開展專項(xiàng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)壓力測試與情景分析。EBA旨在開發(fā)專項(xiàng)氣候變化壓力測試模型，其主要目標(biāo)是衡量銀行等金融機(jī)構(gòu)的資本收益情況受氣候相關(guān)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，并量化其與自然風(fēng)險(xiǎn)和過渡風(fēng)險(xiǎn)等因素的相關(guān)性。敏感性分析將有助于更好地了解銀行的氣候風(fēng)險(xiǎn)脆弱性，并初步估算銀行持有的棕色資產(chǎn)和綠色資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平。

　　（三）EBA將調(diào)查并審慎處理環(huán)境和社會(huì)相關(guān)的資本風(fēng)險(xiǎn)敞口。其范圍相對(duì)全面，包含大量數(shù)據(jù)收集與定量分析匯總，并將最終的結(jié)果總結(jié)成報(bào)告形式。

　　《行動(dòng)計(jì)劃》的具體時(shí)間安排計(jì)劃表如下：

　　四、EBA關(guān)于可持續(xù)金融的主要政策信息和期望

　　ESG因素會(huì)影響機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)模式，并成為挑戰(zhàn)和機(jī)遇來源。一方面，氣候變化的潛在后果以及相關(guān)的自然風(fēng)險(xiǎn)和過渡風(fēng)險(xiǎn)給風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管過程帶來了新的挑戰(zhàn)。另一方面，《巴黎協(xié)定》和聯(lián)合國《2030年可持續(xù)發(fā)展議程》的實(shí)施將導(dǎo)致政策方向發(fā)生改變，使資本流動(dòng)轉(zhuǎn)向可持續(xù)投資并影響過渡風(fēng)險(xiǎn)的軌跡。對(duì)此，EBA在《行動(dòng)計(jì)劃》中指出，盡管對(duì)于過渡風(fēng)險(xiǎn)和自然風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確表現(xiàn)仍然存在不確定性，但金融機(jī)構(gòu)需要適當(dāng)?shù)亩攘繕?biāo)準(zhǔn)、戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理來應(yīng)對(duì)這些變化。機(jī)構(gòu)應(yīng)在EBA完成所有行動(dòng)計(jì)劃前盡早采取行動(dòng)，尤其在戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理、關(guān)鍵指標(biāo)的信息披露以及情況分析方面。對(duì)于機(jī)構(gòu)在三個(gè)領(lǐng)域的行動(dòng)EBA也提出了具體的期望：

　　（一）在戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理方面，EBA鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)積極將ESG因素納入其業(yè)務(wù)策略和風(fēng)險(xiǎn)管理，以建立長期可持續(xù)的商業(yè)模式，同時(shí)在業(yè)務(wù)計(jì)劃、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制框架和決策過程中考慮ESG風(fēng)險(xiǎn)。

　　（二）在信息披露方面，機(jī)構(gòu)的ESG信息披露是促進(jìn)市場自律的重要工具，有助于提高市場參與者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。因而EBA鼓勵(lì)各機(jī)構(gòu)繼續(xù)開展有關(guān)《非財(cái)務(wù)報(bào)告指引（NFRD）》的信息披露工作，并參與其他相關(guān)行動(dòng)。作為這項(xiàng)工作的一部分，EBA鼓勵(lì)各機(jī)構(gòu)優(yōu)先確定一些簡單的指標(biāo)，以披露氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)（包括過渡風(fēng)險(xiǎn)）如何嵌入其業(yè)務(wù)目標(biāo)、戰(zhàn)略、決策過程和風(fēng)險(xiǎn)管理方面的信息。

　　（三）在情景分析和壓力測試方面，EBA鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)采用與氣候變化相關(guān)的情景，并將情景分析作為一種探索性工具，以了解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)暴露以及自然風(fēng)險(xiǎn)和過渡風(fēng)險(xiǎn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)大小。情景分析的結(jié)果可以增強(qiáng)機(jī)構(gòu)對(duì)ESG風(fēng)險(xiǎn)的理解，也有助于風(fēng)險(xiǎn)策略和業(yè)務(wù)模型的制定。因此EBA鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)積極參與氣候風(fēng)險(xiǎn)的自愿性敏感性分析，作為2020年歐洲銀行定期風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的一部分。

　　五、《行動(dòng)計(jì)劃》的意義

　　（一）推動(dòng)全球應(yīng)對(duì)氣候變化進(jìn)程

　　《行動(dòng)計(jì)劃》有助于推動(dòng)全球應(yīng)對(duì)氣候變化問題的進(jìn)程。今年11月，歐盟宣告歐盟進(jìn)入“氣候緊急狀態(tài)”，體現(xiàn)出歐盟對(duì)氣候變化問題的高度重視。EBA在這之后推出《行動(dòng)計(jì)劃》也具有特別意義，更加明確了歐盟應(yīng)對(duì)氣候問題的積極態(tài)度。應(yīng)對(duì)氣候變化問題離不開金融作為必要的手段和工具來支持。在應(yīng)對(duì)氣候變化的減緩行動(dòng)和適應(yīng)行動(dòng)中，投融資需求巨大。《行動(dòng)計(jì)劃》將大力推動(dòng)歐洲可持續(xù)金融發(fā)展，通過建立標(biāo)準(zhǔn)化制度、提高金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)能力等途徑逐步引導(dǎo)社會(huì)資本流向可持續(xù)投資，進(jìn)而影響資源配置情況，以幫助經(jīng)濟(jì)社會(huì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　（二）為歐洲可持續(xù)金融發(fā)展提供明確方向

　　EBA《行動(dòng)計(jì)劃》為歐洲未來5年內(nèi)的可持續(xù)金融發(fā)展提供了明確的政策方向和行動(dòng)指引，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理、信息披露、情景分析和壓力測試三個(gè)維度開展具體的行動(dòng)，進(jìn)而逐步完善歐洲ESG標(biāo)準(zhǔn)。通過設(shè)置具體的時(shí)間進(jìn)度安排，有助于可持續(xù)金融的任務(wù)更有序推動(dòng)。而通過遵循相關(guān)法規(guī)文件要求展開，有助于可持續(xù)金融發(fā)展更加標(biāo)準(zhǔn)化，從而形成可復(fù)制的金融業(yè)務(wù)模式和管理模式。此外，《行動(dòng)計(jì)劃》中提出的主要目標(biāo)對(duì)于其他綠色金融實(shí)踐地區(qū)來說也是急需解決的問題，歐盟相關(guān)制度的建立及研究成果將為其他地區(qū)的可持續(xù)金融實(shí)踐提供有價(jià)值的借鑒。

　　（三）給中國可持續(xù)金融發(fā)展提供借鑒

　　《行動(dòng)計(jì)劃》對(duì)中國可持續(xù)金融發(fā)展也具有借鑒意義。就當(dāng)前中國可持續(xù)金融發(fā)展的情況來看，據(jù)人民銀行發(fā)布的《中國綠色金融發(fā)展報(bào)告（2018）》，截至2018年末，中國綠色債券存量規(guī)模接近6000億元，位居全球前列；全國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色信貸余額為8.23萬億元，同比增長16%；綠色基金、綠色保險(xiǎn)、綠色信托、綠色 PPP、綠色租賃等綠色金融產(chǎn)品不斷豐富，有效拓寬了綠色項(xiàng)目的融資渠道。在國際合作上，2018 年，人民銀行牽頭的 G20可持續(xù)金融研究小組將發(fā)展以綠色金融為核心內(nèi)容的可持續(xù)金融的相關(guān)建議寫入《G20 布宜諾斯艾利斯峰會(huì)公報(bào)》，繼續(xù)在全球范圍內(nèi)推廣綠色金融共識(shí)。由中國等8個(gè)國家共同發(fā)起成立的央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）成員進(jìn)一步增加，截至2019年4月，NGFS的成員數(shù)量已發(fā)展到36個(gè)國家。盡管中國“自上而下”的發(fā)展路徑大力推動(dòng)了本土綠色金融的大力發(fā)展，但可持續(xù)投資規(guī)模占全球比例仍然較小，國內(nèi)機(jī)構(gòu)在可持續(xù)投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理、ESG信息披露、環(huán)境壓力測試等方面較國際仍有很大差距。因而本次EBA發(fā)布的《行動(dòng)計(jì)劃》也給中國金融機(jī)構(gòu)在可持續(xù)金融發(fā)面的發(fā)展帶來一些參考價(jià)值，為中國未來可持續(xù)金融政策的發(fā)展提供借鑒。

　　作者：

　　施懿宸 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院講座教授、副院長，長三角綠色價(jià)值投資研究院院長

　　包婕   長三角綠色價(jià)值投資研究院研究員

　　楊晨輝 長三角綠色價(jià)值投資研究員研究員

　　(本文作者介紹：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院副院長，長三角綠色價(jià)值投資研究院院長，講座教授，綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室負(fù)責(zé)人)