相關(guān)鏈接：

　　如何科學(xué)、有效管控證券公司財務(wù)風(fēng)險（中）  

　　如何科學(xué)、有效管控證券公司財務(wù)風(fēng)險（下）  

　　意見領(lǐng)袖丨陳廣壘

　　一、構(gòu)建科學(xué)、合理的財務(wù)風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)

　　1、風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)為全面風(fēng)險管理提供制度保證

　　任何財務(wù)風(fēng)險管控都是在特定公司治理結(jié)構(gòu)下開展的。科學(xué)、合理的風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)對提升證券公司風(fēng)險管理質(zhì)量具有決定性作用，主要體現(xiàn)在制度、程序和流程以及文化等方面。

　　跨國投資銀行在風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)方面提供了良好實踐。例如，高盛、摩根斯坦利和瑞士銀行等都構(gòu)建并不斷完善風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)。

　　圖1  瑞士銀行（UBS）的風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)

　　注釋：

　　1、集團職能部門提供服務(wù)和支持，主要包括集團服務(wù)和集團財務(wù)，前者由集團運營和技術(shù)辦公室、行政、合規(guī)監(jiān)管與治理、財務(wù)、風(fēng)險控制、人力資源、傳播與品牌、法律、集團整合辦公室、集團可持續(xù)發(fā)展和影響以及首席戰(zhàn)略辦公室）。

　　2、瑞士銀行的風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)是多層級、全覆蓋的，主要表現(xiàn)在：（1）董事會負責(zé)審批風(fēng)險管理及控制框架，包括集團及業(yè)務(wù)分部的總體風(fēng)險偏好，下設(shè)機構(gòu)包括審計委員會、風(fēng)險管理委員會、文化與責(zé)任委員會；（2）執(zhí)行委員會負責(zé)建立和實施集團整體風(fēng)險管理和控制框架，管理集團整體風(fēng)險狀況，其中CEO、CFO、CRO、CCGO（負責(zé)非財務(wù)風(fēng)險）、COO、CTO、總法律顧問、內(nèi)部審計、業(yè)務(wù)分部及職能部門負責(zé)人和區(qū)域總裁等各負其責(zé)。

　　2、科學(xué)、合理的風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)一定是多層級、全覆蓋、獨立且緊密關(guān)聯(lián)的

　　風(fēng)險治理架構(gòu)與特定國家的法律和經(jīng)濟制度等密切相關(guān)。針對財務(wù)風(fēng)險管控，科學(xué)、合理的風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)一定是多層級、全覆蓋的。從國際先進投資銀行的先進實踐看，這種風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)對持續(xù)強化財務(wù)風(fēng)險管控是必要的（見圖2、3、4）。

　　圖2  高盛的風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)         圖3  野村的風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)

　　注釋：RRP是指解決和恢復(fù)計劃，包括：（1）資本承諾委員會、全球大額貸款委員會、股權(quán)承銷委員會、杠桿融資承銷委員會和市政資本承諾委員會；（2）證券風(fēng)險委員會、財富管理風(fēng)險委員會和投資管理風(fēng)險委員會。虛線表示任命和監(jiān)督；實線代表授權(quán)審議或作出一定決策權(quán)。

　　資料來源：各家公司2023年度報告（左同）。若不加說明，本章圖來自于上市公司證券發(fā)布的年度報告，或20-F報告。

　　圖4  摩根斯坦利的風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)

　　資料來源：根據(jù)摩根斯坦利2023年度報告等整理。

　　3、國內(nèi)證券公司普遍建立起多層級、多條線風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)

　　國內(nèi)證券公司，尤其是大型證券公司（如中信證券和銀河證券等），已建立起全面風(fēng)險管理風(fēng)險相適應(yīng)的風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)，主要表現(xiàn)在：（1）多層級/次的風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)；（2）多層級風(fēng)險管理制度；（3）三道防線制度；（4）多層級風(fēng)控指標（見圖5）。

　　圖5  中信證券的風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)

　　注釋：中信證券的三級三道防線風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)主要包括：（1）董事會風(fēng)險管理委員會、經(jīng)營管理層下設(shè)專業(yè)委員會集體決策，內(nèi)部控制部門與業(yè)務(wù)部門 / 業(yè)務(wù)線密切配合的三層次風(fēng)險管理體系，從審議、決策、執(zhí)行和監(jiān)督等方面管理風(fēng)險；（2）在部門和業(yè)務(wù)線層面，確立了前臺業(yè)務(wù)部門/業(yè)務(wù)條線、風(fēng)險管理部、合規(guī)部、法律部、董辦等內(nèi)部控制部門、稽核審計部是公司風(fēng)險管理的第三道防線，計劃并實施內(nèi)部審計工作，監(jiān)督內(nèi)部控制制度的執(zhí)行情況，防范各種道德風(fēng)險和政策風(fēng)險，協(xié)助公司對突發(fā)事件進行核查。

　　資料來源：根據(jù)中信證券年度報告等整理。

　　對層級的理解不同，導(dǎo)致各家證券公司在層級設(shè)置時存在較大差別，如浙商證券（6級）和長江證券（5級）。其中，浙商證券深入到業(yè)務(wù)單元/條線的風(fēng)控專員。

　　4、如何構(gòu)建科學(xué)、合理的證券公司風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)

　　證券公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)監(jiān)管要求和業(yè)務(wù)規(guī)模及性質(zhì)等，建立科學(xué)、合理、高效的風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)，明確各主體扮演的主要角色及功能，做到合法合規(guī)、職責(zé)邊界明確而又相互協(xié)調(diào)，實現(xiàn)“風(fēng)控優(yōu)先、全員風(fēng)控”（見圖6）。

　　圖6  良好的全面風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)

　　5、風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)設(shè)計需要關(guān)注的主要問題

　　建立健全“可測、可控、可承受”的證券公司全面風(fēng)險管理應(yīng)當(dāng)關(guān)注下列主要問題：

　　（1）塑造與全面風(fēng)險管理相適應(yīng)的風(fēng)險管理文化[1]，摒棄風(fēng)險管控與業(yè)務(wù)發(fā)展對立的觀念。

　　（2）風(fēng)險偏好及容忍度、限額的制定應(yīng)當(dāng)與證券公司的業(yè)務(wù)狀況及發(fā)展戰(zhàn)略等直接相關(guān)。

　　（3）正確處理好董事會及專業(yè)委員會與管理當(dāng)局及專業(yè)委員會、風(fēng)險管理部門的分級決策授權(quán)關(guān)系。

　　（4）正確處理好在流動性風(fēng)險管理過程中財務(wù)部門與其他風(fēng)險管理部門的關(guān)系。

　　（5）重視風(fēng)險管理信息系統(tǒng)建設(shè)，做到同一風(fēng)險同一客戶的系統(tǒng)規(guī)劃和建設(shè)。

　　（6）合法合規(guī)地實現(xiàn)對子公司的一體化、垂直的風(fēng)險管理。

　　（7）全面風(fēng)險管理應(yīng)當(dāng)堅持成本-效益原則。

　　二、公司財務(wù)在財務(wù)風(fēng)險管控中的地位和角色

　　1、傳統(tǒng)財務(wù)管理無法適應(yīng)全面風(fēng)險管理訴求

　　從信息披露、實地調(diào)研和監(jiān)管處罰等看，傳統(tǒng)財務(wù)管理還停留在會計核算、監(jiān)督和合規(guī)等階段。但是，這些功能屬于現(xiàn)代公司財務(wù)應(yīng)具有的核心功能的基礎(chǔ)。

　　從2023年年度報告披露情況看，許多證券公司的財務(wù)管理部門還停留在傳統(tǒng)階段，發(fā)揮的主要職能包括：（1）會計核算；（2）信息披露；（3）法定監(jiān)管報告；（4）經(jīng)營計劃和預(yù)算；（5）資金管理等。

　　但是，一些大型先進證券公司已經(jīng)將資金管理和資產(chǎn)負債管理等功能從財務(wù)管理部門剝離出來，如中信證券設(shè)立庫務(wù)部統(tǒng)一調(diào)配資金。

　　在流動性風(fēng)險管理方面，風(fēng)險管理部和財務(wù)管理部也存在交叉。

　　2、公司財務(wù)應(yīng)當(dāng)充分參與到價值創(chuàng)造全過程

　　一流的投資銀行需要公司財務(wù)深入?yún)⑴c價值創(chuàng)造和風(fēng)險管理，并與股東回報的增長相一致。這對加強和提升證券公司財務(wù)管理能力提出更高要求。

　　一流的公司財務(wù)專業(yè)應(yīng)當(dāng)是圍繞價值創(chuàng)造，從融資、投資、運營和分配及投資者關(guān)系管理等諸環(huán)節(jié)提供價值服務(wù)（見圖7）。

　　圖6  一流的投資銀行公司財務(wù)專業(yè)水平的主要要素

　　財務(wù)管理在證券公司價值創(chuàng)造過程中發(fā)揮著重要作用。國際性投資銀行的財務(wù)管理既發(fā)揮著基礎(chǔ)功能（如會計處理和信息披露），又在資源配置（如經(jīng)濟資本分配）和風(fēng)險管理中扮演重要角色，主要表現(xiàn)在下列方面：

　　（1）按照執(zhí)行委員會授權(quán)主導(dǎo)流動性管理，并開展壓力測試（含敏感性分析）。例如，野村證券CFO集中統(tǒng)一管理留存資金，維系和管理流動性組合，主要是現(xiàn)金及其等價物和高流動性無擔(dān)保債券（如國債和貨幣市場基金）。

　　（2）協(xié)同CRO對總體風(fēng)險的持續(xù)、獨立的監(jiān)督，特別是司庫風(fēng)險。例如，高盛CFO參與涉及到產(chǎn)品、業(yè)務(wù)的財務(wù)風(fēng)險，主導(dǎo)資產(chǎn)負債管理，共同監(jiān)控總體風(fēng)險。

　　（3）向業(yè)務(wù)單元分配可得資金/資本并監(jiān)督運用情況。

　　（4）統(tǒng)一對外融資，如發(fā)行中長期債券和同業(yè)拆借等，并持續(xù)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，如渠道、工具、投資者、期限和幣種等。例如，高盛CFO負責(zé)在風(fēng)險偏好框架內(nèi)制定和執(zhí)行融資策略。

　　（5）制定財務(wù)戰(zhàn)略，并助力集團整體和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略實現(xiàn)。

　　（6）評估與財務(wù)報告相關(guān)的內(nèi)部控制制度和程序的有效性。

　　國內(nèi)領(lǐng)先證券公司在積極發(fā)揮財務(wù)管理功能方面已做出良好實踐，如將資金管理和資產(chǎn)負債管理職能從財務(wù)部門分離出來，強化資金管理在流動性風(fēng)險管理中發(fā)揮的主導(dǎo)性。

　　3、CFO在風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)的獨特地位

　　首席財務(wù)官CFO在風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)中發(fā)揮著獨特作用，并集中體現(xiàn)在積極參與到價值創(chuàng)造過程中（見圖7）。

　　圖7  “價值創(chuàng)造”觀念下CFO的關(guān)鍵職責(zé)及核心能力

　　[1] 招商證券提出“專業(yè)的合規(guī)風(fēng)控，既能守住底線，還能助力業(yè)務(wù)拓展”；公司通過多層次的宣傳平臺，開展涵蓋重點風(fēng)險領(lǐng)域風(fēng)險管理政策制度、重大風(fēng)險警示案例等專業(yè)培訓(xùn)和沙龍活動，建立風(fēng)險案例專欄，宣導(dǎo)風(fēng)險管理文化，確保全體員工踐行風(fēng)險管理的理念，通過覆蓋全員的與風(fēng)險管理效果掛鉤的績效考核及責(zé)任追究機制，保障全面風(fēng)險管理的有效性。 海通證券提出風(fēng)險為本，堅持“穩(wěn)健乃至保守”的風(fēng)險理念；長江證券提出風(fēng)險管理創(chuàng)造價值；申萬宏源提出風(fēng)險管理的“滑雪杖”功能。

　　(本文作者介紹：中誠華策（北京）管理咨詢有限公司執(zhí)行董事)