意見領袖 | 李德林
IPO的時候，財報利潤亮瞎你的鈦合金雙眼。IPO成功當年，上市公司巨虧，然后還告訴你，收入19億沒了，他們說是數據搞錯了。你信嗎？證監局都看不下去了，給保薦機構中信證券和相關的保薦代表開出了罰單。中信證券的IPO項目質量是不是太夸張了呢？
上市就變臉的公司是貴州的安達科技，2023年3月23日在北交所上市。安達科技是一家以磷酸鐵鋰電池正極材料及其前驅體為核心產品的新能源材料研發與制造商。IPO材料中的數據非常好，2021年扣非后凈利潤2.33億，2022年扣非后凈利潤8.16億。2023年上市第一個季度營收19.4億，扣非后凈利潤2456萬，而2022年一季度扣非后凈利潤是3.53億。
是不是很失落？
別著急，接著看安達科技的財報是怎么變臉的。2022年半年報營收29.02億，扣非后凈利潤6.18億，到了2023年半年報，營收31.58億，扣非后凈利潤虧損2.41億。中信證券作為保薦機構，還專門發了業績波動的提示公告，說在督導的過程中發現除了磷酸鐵鋰市場價格波動影響利潤下滑外，不存在其他未披露的重大風險。
北交所對安達科技的財報有一堆的問題，讓上市公司說明原材料價格與銷售價格錯配的情況，比較磷酸鐵鋰訂單及產能利用率與上年同期差異，磷酸鐵鋰產品毛利率是否與同行業可比公司存在較大差異及其原因，結合市場變化、銷售價格、用料成本等因素說明磷酸鐵鋰產品毛利率大幅下滑的原因及合理性，以及存貨和應收賬款余額占比過高等問題。
看了2023年半年報增長的營收和虧損的利潤，你是不是還有一絲安慰，畢竟營收在增長，虧損是整個行業的問題，證明公司的市場還在嘛，熬過冬天就是贏家。安達科技在回復交易所問詢的過程中，除了利用行業問題進行各種解釋外，投資者看不出他們的財務有問題。到了三季報，營收達到42.74億，扣非后凈利潤虧損4.01億。
到了披露2023年財報的時候，作為審計機構的大華國際說財報搞錯了。業績快報預告的2023年營收48.87億，實際上只有29.64億。比半年報的營收還要少，中信證券督導核查，不是說除了行業問題，其他都沒有毛病么？大華國際核查后說，一季度的19.4億營收實際只有9.15億，半年報的31.58億實際只有18.1億，三季報的42.74億實際只有25.25億。
大華國際難道在2023年一季度到三季度的財務數據都沒有審計么？中信證券的督導到底是在督導什么呢？營業收入他們說是搞錯了，那么營業成本相應也進行了調減。其中2023年一季度的數據調減最夸張，營收調減比例為52.82%，營業成本調減比例為56.52%，半年報的調減比例分別為42.69%、41.85%；三季報調減比例分別為40.93%和40.07%。
19億的營收就他們張嘴說搞錯了，然后就沒了，到底是怎么搞錯的呢？安達科技自己是沒有碳酸鋰的，他需要采購原材料，然后進行加工再銷售，他們公司的董事長兼任總經理，以及財務負責人蒙眼狂奔了一年，都沒有發現營收大幅度增長的問題。到了2024年4月才說把采購碳酸鋰的采購金額也算成了營收。簡直是滑天下之大稽啊，采購也算營收？
當初交易所可是問詢了安達科技產品價格、毛利等諸多問題，你們難道都沒有意識到數據搞
錯了？證監會貴州監管局看不下去了，給安達科技的董事長、財務總監出具了警示函。給保薦機構中信證券以及兩名保薦代表人同樣出具了警示函，不過不是因為數據搞錯了，而是安達科技上市第一年扣非凈利潤就虧損6.33億，屬于上市就業績變臉。
安達科技上市業績變臉如果說是搞錯了，那么中信證券2020年保薦的思創醫惠可轉債項目造假真是令人大開眼界。證監會的處罰文件顯示，思創醫惠公開發行文件編造重大虛假內容，2019年通過子公司虛增營業收入3492萬，虛增利潤3302萬；2020年前三季度虛增營收6096萬，虛增利潤5237萬。造假的最后絕大部分都變成假的利潤，造假都不太走心。
2023年12月，北京證監局的處罰文件顯示，中信證券保薦的慧辰股份2020年7月披露的招股說明書以及首發上市后披露的2020年至2022年報存在虛假記載。慧辰股份上市前的2018年虛增利潤555.31萬，2019年虛增利潤1785萬，兩年都是通過無商業實質銷售合同等方式進行財務造假的。2021年虛減利潤1721萬，2022年虛減利潤1.04億。
中信證券2022年保薦項目58個，其中28個實現超募。58家公司中有47家在2022年當年或者2023年前三季度出現利潤下滑，兩年內變臉比例達超過80%。將近50%的項目超額從市場中拿走資金，卻有超過80%的公司業績變臉。證監會主席吳清反復強調要壓實投行等中介機構看門人的責任，作為看門人的中信證券的責任與擔當何在？面對上市業績變臉、財務造假等問題，也許，老百姓會說，他們那都是吊死鬼擦胭脂，太嚇人了。
(本文作者介紹：尺度商業，以價值為尺、投資有度的視角，觀察和洞見商業文明、科技創新，官方微信公眾號：delinshe)
責任編輯：李琳琳
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