意見領(lǐng)袖 | 樓繼偉

　　2023年12月23-24日，中國財富管理50人論壇2023年會（第十屆）于深圳市福田區(qū)成功舉辦。本次年會以“新發(fā)展格局下金融高質(zhì)量發(fā)展之路”為主題，廣泛邀請政府部門、專家學(xué)者、業(yè)界領(lǐng)袖展開高水平的思想交流，分享真知灼見、展望前沿趨勢。全球財富管理論壇理事長、財政部原部長樓繼偉出席大會并發(fā)表主題演講。

　　樓繼偉表示，面對全球經(jīng)濟周期錯位和逆全球化雙重挑戰(zhàn)，我國經(jīng)濟要破浪前行。

　　短期來看，應(yīng)采取適宜的宏觀政策有效擴大國內(nèi)需求、提升市場信心、防范化解風(fēng)險、鞏固經(jīng)濟回升向好的勢頭。貨幣政策仍有較大降息、降準(zhǔn)空間。財政政策要適度加力，重點在于增加一般性支出。中期要通過深層次改革，破除要素市場配置的堵點，關(guān)鍵在于解決房地產(chǎn)低迷現(xiàn)狀，不斷堅持并優(yōu)化房地產(chǎn)市場和地方隱性債務(wù)化解的相關(guān)政策。破除城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)是根本性的基礎(chǔ)性制度。

　　長期來看，面對西方“去風(fēng)險”的政策導(dǎo)向，我國必須堅定信心，有效施策，以強振的國內(nèi)需求、完整的國內(nèi)生產(chǎn)能力和對外開放水平的不斷提高，持之以恒地改善營商環(huán)境，增強對企業(yè)和外資的吸引力，弱化“脫鉤斷鏈”的效果。

　　以下為樓繼偉演講全文。

　　在中國財富管理50人論壇2023年會上的演講

　　（2023年12月23日 深圳）

　　樓 繼 偉

　　非常榮幸參加這次論壇，第一段題目是“應(yīng)對全球變局挑戰(zhàn)，推動經(jīng)濟破浪前行”，題目有點大，面也太廣，把它縮成兩個問題：

　　第一個問題是全球經(jīng)濟挑戰(zhàn)，近期主要是國際經(jīng)濟周期錯位，我國經(jīng)濟正處于底部復(fù)蘇，中長期主要是保護(hù)主義盛行，而且疊加泛政治化、泛國家安全化，都對我們造成了重大挑戰(zhàn)，需要妥善應(yīng)對。

　　目前全球經(jīng)濟處于后疫情時代。由于疫情的管控辦法不同和財政貨幣政策力度不同，各國經(jīng)濟復(fù)蘇的不均衡，全球經(jīng)濟分化嚴(yán)重。三年疫情期間，美歐這些主要發(fā)達(dá)國家采取了力度空前的擴張性財政貨幣政策，推動物價高企，疊加地緣政治沖突，進(jìn)一步推高了整體物價水平。隨后，美聯(lián)儲和歐央行都快速加息，目前物價指數(shù)已經(jīng)回落。在經(jīng)濟表現(xiàn)上，美國超出預(yù)期，大概率會實現(xiàn)軟著陸。歐洲受地緣政治沖突影響比較大，物價上漲更多的來自結(jié)構(gòu)性因素。雖然物價指數(shù)已經(jīng)回落，但是快速的加息拖累經(jīng)濟復(fù)蘇，目前還沒有從衰退中走出來。發(fā)展中國家受發(fā)達(dá)國家加息影響，資金快速流出，有些國家甚至出現(xiàn)債務(wù)危機，受制于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩與地緣政治沖突持續(xù)，外部需求下降，經(jīng)濟表現(xiàn)不及預(yù)期。

　　國際經(jīng)濟的周期性錯位，在我國表現(xiàn)為相對于主要發(fā)達(dá)國家復(fù)蘇的周期相對滯后。我國疫情防控采取了嚴(yán)格管控的做法，保護(hù)了人民的生命安全，負(fù)面的影響是接觸性服務(wù)業(yè)、物流業(yè)、小微企業(yè)更多承壓。沒有采取激進(jìn)的擴張性財政貨幣政策，更沒有采取向家庭和個人大規(guī)模發(fā)放現(xiàn)金的做法，物價的上漲壓力不大，但居民收入增長不足、就業(yè)崗位不足、信心不足，企業(yè)特別是小微企業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)生了“疤痕效應(yīng)”。

　　在新冠疫情防控政策調(diào)整后，今年經(jīng)濟恢復(fù)性發(fā)展，1到10月份GDP同比增長5.2%，考慮到去年低基數(shù)效應(yīng)，兩年平均增長率略略高于4%，低于5%~6%的潛在增長率。10月份全國人大常委會批準(zhǔn)，增發(fā)1萬億元國債，用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建，提升防災(zāi)、減災(zāi)、救災(zāi)能力，赤字率由3%提高到約3.8%。1998年在年中調(diào)整預(yù)算，擴大赤字，本次是25年來第一次，說明中央認(rèn)識到形勢是嚴(yán)峻的。今年的中央經(jīng)濟工作會議，要求“明年要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效”。這些要求為我們跨越周期性錯位，經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)一步穩(wěn)定向好，做出了全面的指導(dǎo)。

　　考慮到CPI指數(shù)二季度以來基本上在0左右徘徊。11月份降為-0.5%，PPI指數(shù)今年以來一直是負(fù)值，11月份降為-3%，而各期貸款的名義利率在3.5%左右。按此計算，企業(yè)的貸款實質(zhì)利率超過了6.5%，按照“靈活適度、精準(zhǔn)有效”的要求，貨幣政策仍舊有較大的降息、降準(zhǔn)空間，這有利于降低企業(yè)運營和投資成本，居民的購房成本以及降低金融機構(gòu)的經(jīng)營成本。明年要防止經(jīng)濟滑向通貨緊縮，預(yù)期價格可以按照區(qū)間設(shè)置，比如2%~3%。今年貨幣政策講的時候已經(jīng)不是說名義GDP，而是實質(zhì)GDP加上物價兩個指標(biāo)，應(yīng)該把物價最低的指標(biāo)提出來。

　　按照“適度加力”的要求，明年的預(yù)算赤字最好維持在3.8%左右。如何貫徹提質(zhì)增效？大家有不同的理解。我認(rèn)為不必要大幅度地增加公共投資，重點在于增加一般性支出。二十多年，我們面臨了兩次重大的國際經(jīng)濟周期性錯位，都采取了增加公共投資為主的擴張性財政政策，第一次是1998年，亞洲金融危機爆發(fā)，亞洲國家都陷入了衰退；第二次是2008年的世界金融危機以及次年的歐債危機，主要發(fā)達(dá)國家都陷入了衰退。當(dāng)時我國經(jīng)濟基本正常，外部沖擊主要表現(xiàn)為外需不足，沒有出現(xiàn)就業(yè)崗位大量缺失、小微企業(yè)高度承壓、信心不足、預(yù)期轉(zhuǎn)弱等情況，和現(xiàn)在是反過來的。大幅度增加公共投資適合于當(dāng)時的環(huán)境，帶動了民間投資，增加的國內(nèi)需求彌補外部需求不足的缺口。特別是1998年積極財政政策，重點是擴大基礎(chǔ)設(shè)施的投資。當(dāng)時，基礎(chǔ)設(shè)施的缺乏，增加這部分投資迅速補上短板，提升了全要素生產(chǎn)率。十年之后，基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)比較完善，大規(guī)模地增加公共投資對經(jīng)濟的拉動作用逐步下降。

　　目前的情況更加不同，我國的經(jīng)濟周期比主要發(fā)達(dá)國家滯后，面對的是“疤痕效應(yīng)”，需要精準(zhǔn)施策、就業(yè)優(yōu)先、改善民生，著力推進(jìn)民間投資。在財政政策上，要繼續(xù)實施要對小微企業(yè)減稅政策。增加赤字主要應(yīng)增加中央財政赤字，可以適度的增加公共投資，但公共投資主要作用于大型企業(yè)，輻射到中小企業(yè)鏈條太長。可以將增加的財政支出更多地用于對制造業(yè)下游的企業(yè)和小微企業(yè)階段性地補貼房租、水電，甚至可以對增加就業(yè)崗位的企業(yè)提供工資補貼。目前“金稅四期”已經(jīng)上線運行，通過報稅和社保繳費的數(shù)據(jù)可以清晰地知道企業(yè)運行的狀況，中央財政的支出可以直達(dá)相關(guān)企業(yè)。地方財政也可以適當(dāng)增加赤字。按照預(yù)算法，地方財政赤字獲得的資金只能用于公共投資，可以更多地用于償還財政對企業(yè)的欠資。疫情三年期間，地方財政拖欠施工企業(yè)的資金很多，加快償還有利于提高政府的公信力，增加市場信心、助力于擴大民間投資。

　　目前民營企業(yè)，特別是小微企業(yè)融資成本遠(yuǎn)高于平均水平，其實可以通過科技金融更好地識別風(fēng)險，把風(fēng)險溢價降下來，銀行可以做這些事。但另外一個是我們現(xiàn)在國家融資擔(dān)保基金作用發(fā)揮的不夠，要發(fā)揮它的作用，真正破解小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，中央財政可以為基金給與一定補貼。

　　中期需要面對的另一個關(guān)鍵問題是房地產(chǎn)低迷。各部門、各地方已經(jīng)采取了一系列政策，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)采取例如不再限價限購、允許提前還貸、降低首付比例等政策；對資產(chǎn)質(zhì)量尚可，但存在流動性困難的房地產(chǎn)企業(yè)給予信貸支持，對地方隱性債務(wù)，堅決遏制增量，妥善化解存量。這些政策還需要堅持并不斷優(yōu)化，重點不發(fā)生重大風(fēng)險和改善市場需求。

　　目前市場已趨于穩(wěn)定，但不能指望再回到高地價、高房價、地方政府土地出讓高收入，不正常的“三高”狀態(tài)。房地產(chǎn)、城投公司、地方土地收入，三者相互關(guān)聯(lián)已經(jīng)多年，有深刻的制度性原因。相比其他國家，我國房地產(chǎn)開發(fā)商是超大型化，長期處于高債務(wù)、高杠桿、高流轉(zhuǎn)“三高”運行狀態(tài)。

　　農(nóng)村集體土地轉(zhuǎn)為城鎮(zhèn)建設(shè)用地，需要城投公司負(fù)責(zé)征地拆遷和“七通一平”，再將熟地拍賣給房地產(chǎn)開發(fā)商，城投公司可以歸還融資債務(wù)，再融資再開發(fā)，當(dāng)?shù)卣@得土地出讓凈收入。物價越高、流轉(zhuǎn)越快，三方都得益。各個城市，特別是新建城區(qū)基本是大社區(qū)、寬馬路、大廣場、大花園式布局，千城一色。“城市病”越來越明顯，房價高企、生活不便、交通擁堵、公共資源不足等病癥。這種循環(huán)模式已經(jīng)走到了盡頭。2016年2月，黨中央國務(wù)院專門發(fā)布文件，要求“新建住宅要推廣街區(qū)制，原則上不再建設(shè)封閉住宅小區(qū)”，到現(xiàn)在沒有得到落實，這說明要從解決基礎(chǔ)性制度入手。最重要的是在中央經(jīng)濟工作會議上所說“完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”。“破除城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)”是根本性的基礎(chǔ)性制度。如果城鄉(xiāng)土地都保持公有制，但使用權(quán)能夠自由轉(zhuǎn)讓，土地使用權(quán)擁有者可以在國家用途管制規(guī)劃下，自行開發(fā)或者請房地產(chǎn)公司開發(fā)。城投公司就需要轉(zhuǎn)型，只做公益性的市政建設(shè)，由房地產(chǎn)稅收入彌補成本，持續(xù)改善城市居住環(huán)境，房地產(chǎn)稅的收入會逐年增多，土地財政獲得根本轉(zhuǎn)型。房地產(chǎn)公司不再通過土拍獲得大規(guī)模土地的成品開發(fā)，需要向小型化、專業(yè)化轉(zhuǎn)型，運營模式也會機制性轉(zhuǎn)型。人口不再區(qū)分城鎮(zhèn)戶籍和鄉(xiāng)村戶籍，可以相互轉(zhuǎn)換。城鎮(zhèn)農(nóng)村轉(zhuǎn)移人口能夠獲得同等的公共服務(wù)和進(jìn)入市場的權(quán)利，就會安心在城鎮(zhèn)買房，則消費需求可以提升將近30%。農(nóng)村大量閑置的宅基地和自建房可以自由轉(zhuǎn)讓，土地和房產(chǎn)可以得到有效的利用，進(jìn)城農(nóng)民獲得初始安家的資產(chǎn)，可復(fù)墾的農(nóng)地會增加，這有利于糧食安全。

　　十八屆三中全會有一句重要的論斷，即“城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)是制約城鄉(xiāng)發(fā)展一體化的主要障礙”。推進(jìn)這項改革，需要破除一些法律和制度性障礙。十年來進(jìn)行了大量探索，改革的條件越來越成熟。可以在大城市周邊縣區(qū)，“率先在縣域內(nèi)破除城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)”。這是去年中央農(nóng)村工作會議說的，在縣域內(nèi)率先，大城市周邊的縣區(qū)率先做效果最好，而且矛盾比較小、作用比較大。通過試點總結(jié)經(jīng)驗再逐步向全國推開。這是基礎(chǔ)性的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，致力于“破除阻礙城鄉(xiāng)要素平等交換、雙向流動的制度壁壘”，起到“統(tǒng)籌擴大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，統(tǒng)籌新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興”的作用。

　　全球經(jīng)濟格局正在發(fā)生深刻的變化，保護(hù)主義盛行，而且疊加泛政治化、泛國家化，逆全球化已經(jīng)成為潮流，這是我們必須面對的另一個重大挑戰(zhàn)。以貿(mào)易與投資自由化為標(biāo)志的多邊體系正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)。國家關(guān)系從過去的合作與共同發(fā)展為主，變?yōu)橛l(fā)重視競爭與安全，疊加地緣政治事件沖擊，西方國家出現(xiàn)了“去風(fēng)險”為導(dǎo)向的政策。

　　“去風(fēng)險”是一個模糊的用語，基礎(chǔ)是保護(hù)主義。歐洲國家采取了一些保護(hù)主義政策，而且歐洲天然氣供應(yīng)主要來自于單一國家，俄烏沖突等地緣政治問題的確對歐洲沖擊比較大，這也是歐洲通脹含有結(jié)構(gòu)性因素的重要原因。此后歐洲努力“去風(fēng)險”，尋求天然氣供應(yīng)鏈多元化。歐洲利用氣候變化實施保護(hù)主義，歐盟各國已經(jīng)就碳邊境調(diào)節(jié)機制達(dá)成協(xié)議，將在2026年開始征收碳關(guān)稅，以照歐洲碳市場交易價格作為定價參考，這不符合共同但有區(qū)別的責(zé)任。這實際是貿(mào)易保護(hù)主義，需要聯(lián)合發(fā)展中國家跟他們做出認(rèn)真的交涉。

　　美國情況有所不同，“去風(fēng)險”實質(zhì)就是同中國經(jīng)濟脫鉤。美國拉動盟友試圖同中國脫鉤，但歐盟并不同意，提出了“去風(fēng)險”。美國接受了這一模糊用語，但實際上仍是同中國脫鉤。從高關(guān)稅開始，脫鉤政策不斷加碼，對高科技產(chǎn)品出口管制、“小院高墻”、“友岸外包”、“近岸外包”等各種名目的限制清單，我數(shù)了一下七八種，還有未經(jīng)核實、未經(jīng)驗證清單，并且增加運營風(fēng)險。特別是去年通過了《芯片法案》為代表的產(chǎn)業(yè)政策，采用大規(guī)模的財政補貼，支持芯片在本國研發(fā)生產(chǎn)，該法案泛國家安全化、政治化，直接針對中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。

　　逆全球化浪潮中長期還會不斷延續(xù)，我們需要采取有力有效的措施加以應(yīng)對：

　　一是建立信心，“脫鉤斷鏈”遭到了美國學(xué)界和商界的普遍反對，在政界也得不到完全贊同，更受到了盟友抵制，認(rèn)為不符合本國利益。中國是140多個國家的重大貿(mào)易伙伴，與中國脫鉤不切實際，因此脫鉤并沒有獲得國內(nèi)各界和國際上廣泛的認(rèn)同。

　　二是有效施策，首先處理好與周邊國家的關(guān)系，國內(nèi)一些產(chǎn)業(yè)向東南亞地區(qū)轉(zhuǎn)移，有比較利益的推動，也受“去風(fēng)險”的脅迫，要給予理解，并引導(dǎo)和支持將核心產(chǎn)業(yè)鏈留在中國。歐盟與美國不同，本身就產(chǎn)生于多邊主義和全球化，現(xiàn)在發(fā)生保護(hù)主義傾向，要聯(lián)合廣大發(fā)展中國家共同應(yīng)對。

　　三是要自立自強，脫鉤在一定程度上也倒逼中國在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域自主創(chuàng)新，為中國初始技術(shù)提供了市場空間。例如在芯片領(lǐng)域，48納米以上的成熟制程占中國進(jìn)口芯片的80%以上，以往中國企業(yè)也能夠制造，但需求方更多的考慮性價比，現(xiàn)在要更多地考慮斷供風(fēng)險，要去風(fēng)險化，這樣就給國內(nèi)制造商帶來了市場空間，我們可以通過不斷地優(yōu)化迭代，先進(jìn)制程的芯片也會追上世界的步伐。

　　四是堅持?jǐn)U大開放，堅定不移地推動高水平、高標(biāo)準(zhǔn)的制度性開發(fā)，加快形成國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。今后國際規(guī)則會是效率和風(fēng)險之間平衡的新形態(tài)。在規(guī)則制定上應(yīng)當(dāng)采取主動，更多在有多邊共識的領(lǐng)域，比如應(yīng)對氣候變化、能源安全等方面參與規(guī)則制定，推動多邊主義和全球化。

　　五是對美國政策是重點，美國現(xiàn)行做法是“新冷戰(zhàn)”邏輯，力圖打造兩個平行的經(jīng)濟和制度體系。這種邏輯在美蘇競爭中得到成功，但是與美蘇競爭歷史狀況不同，我們目前是第二大經(jīng)濟體，制造業(yè)第一大國，與世界經(jīng)濟深度融合，供應(yīng)著全球35%的中間品、投資品的貿(mào)易。因此，“新冷戰(zhàn)”會對美國和世界帶來不可承受之重，也得不到盟友的認(rèn)同，估計美國已經(jīng)認(rèn)識到不可能同中國脫鉤，也受到自身的利益得到傷害的不良影響。現(xiàn)在雙方已經(jīng)建立了兩個經(jīng)濟領(lǐng)域工作組，雙方應(yīng)繼續(xù)加強溝通，爭取回到競爭合作的正常軌道。

　　綜上所述，我國經(jīng)濟面臨周期錯位和逆全球化潮流雙重挑戰(zhàn)，的確需要破浪前行。相比之下，采取適宜的宏觀政策有效擴大國內(nèi)需求、提升市場信心、防范化解風(fēng)險、鞏固經(jīng)濟回升向好的勢頭，通過深層次改革，破除要素市場配置的堵點，使國內(nèi)大循環(huán)建立在內(nèi)需主動力的基礎(chǔ)上更為重要。強韌的國內(nèi)需求，完整的國內(nèi)生產(chǎn)能力和對外開放水平的不斷提高，持之以恒地改善營商環(huán)境可以增強對企業(yè)和外資的吸引力，弱化所謂“脫鉤斷鏈”的效果。因此，關(guān)鍵是做好我們自己的事情。

　　謝謝大家！

　　來源： 中國財富管理50人論壇

　　(本文作者介紹：中國財富管理50人論壇（CWM50）于2012年9月16日成立，是一個非官方、非營利性質(zhì)的學(xué)術(shù)智庫組織。論壇致力于為關(guān)心中國財富管理行業(yè)發(fā)展的專業(yè)人士提供一個高端交流平臺，推動理論、思想、創(chuàng)新和經(jīng)驗交流，為相關(guān)決策與研究機構(gòu)提供理論與實務(wù)經(jīng)驗參考，進(jìn)而為財富管理行業(yè)的發(fā)展提供不竭的思想動力，最終對中國金融體系的優(yōu)化產(chǎn)生積極影響。)