意見領袖 | 楊德龍

　　今天大盤早盤出現(xiàn)較大幅度調整，很快探底回升，絕地反擊，上證指數(shù)強勢翻紅，收盤點位離3000點一步之遙，市場信心有所回升。3000點是重要的整數(shù)關口，在過去16年，大盤已經53次跌破了3000點，我相信在3000點之下很多優(yōu)質的公司已經逐步跌出了機會。在2016年我提出3000點之下對于好公司要堅持只買不賣的策略，現(xiàn)在看來策略是非常奏效的，因為大盤在過去52次跌破3000點之后，很快就回升到3000點之上，特別是近幾年在3000點之下運行的時間并不長，而3000點之上運行的時間遠遠超過3000點之下。另外，大盤在3000點之上上漲的空間也遠大于3000點之下下跌的風險，在市場出現(xiàn)加速探底，釋放風險的時候，大家要保持信心和耐心，不要在歷史低位區(qū)域的位置丟掉手中優(yōu)質的籌碼。

　　大盤有望出現(xiàn)否極泰來物極必反的走勢，周末中央政治局會召開釋放出重要的信號，會議提出要先立后破，這是重要的思路上的轉變：對于傳統(tǒng)行業(yè)要保持一定的增速，穩(wěn)中求進，才能夠讓企業(yè)有錢來投資新的產業(yè)，實現(xiàn)轉型，所以要先讓新經濟企業(yè)立起來，才能夠讓傳統(tǒng)企業(yè)逐步淘汰產能，先立后破。這和以前一些行業(yè)先破后立是有鮮明的對照的，比如說在新能源領域，傳統(tǒng)能源例如煤炭、石油、天然氣是主要的能源獲取形式，新能源雖然將來最終會逐步替代傳統(tǒng)能源，但是短期之內受制于技術條件以及產能的限制，替代是一個漫長的過程，因此在大力發(fā)展新能源的同時也要重視傳統(tǒng)能源，這是保障能源安全的重要問題。前幾年，由于部分地方在煤炭方面出現(xiàn)了過快的去產能，隨之出現(xiàn)了用煤荒，進而導致用電荒的情況，所以現(xiàn)在提出先立后破，是非常重要的思路轉變。未來在培育新經濟的同時，對于傳統(tǒng)行業(yè)依然是支持的，要穩(wěn)定就業(yè)，穩(wěn)定經濟增長。

　　這次會議的解讀有很多重要的方面，現(xiàn)在為大家簡單地梳理以下幾個重點，即明年要堅持穩(wěn)中求進，以進促穩(wěn)，先立后破，強化宏觀政策逆周期和跨周期調節(jié)：

　　第一，在先立后破方面，比如說在發(fā)展高科技產業(yè)的同時，對于傳統(tǒng)的房地產依然是要穩(wěn)住，對于煤炭、化工等傳統(tǒng)的行業(yè)也要給予一定的支持，保障我們企業(yè)穩(wěn)定和經濟增長的穩(wěn)定。

　　第二，在貨幣政策方面，2024年繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策要適度加力，提質增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。財政政策要提質增效，所以在財政政策方面還會加大力度來支持實體經濟的發(fā)展。貨幣政策方面要精準，不能大水漫灌，但是要靈活適度，特別是像資金鏈比較緊張的房地產行業(yè)要給予更多的支持。

　　第三，要加強科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產業(yè)體系的建設，提升產業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平。在科技創(chuàng)新方面我們要加大力度，特別是在芯片、半導體、人工智能，新能源等領域，我們還要加大研發(fā)投入，保持在世界上的領先地位。

　　第四，要擴大需求，形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)。剛剛公布的11月份CPI為-0.5%，下半年已經出現(xiàn)多個月份CPI負增長，雖然扣除能源和食品價格之后是正增長，但是也反映出當前國內需求不足。無論是投資需求還是消費需求不足，這對于經濟增長來說都是比較大的障礙，所以下一步要擴大內需，刺激消費需求，加大投資，形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)。加大投資力度能創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，提高居民的收入水平，這樣消費才會有更強的意愿，更強的能力，同時消費也會提高對產品的需求量，從而進一步擴大需求。

　　第五，在對外開放方面要進一步擴大高水平的對外開放，鞏固外貿外資基本盤，不尋求脫鉤，鼓勵外資進入，擴大外商投資。這是非常重要的方面，我們一直堅持要對外開放，特別是在全球產業(yè)鏈上，要合作共贏，堅決反對脫鉤斷鏈，這樣我們才能夠進一步提高我們經濟增長的水平。

　　第六，要持續(xù)有效地防范化解重點領域的風險，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。重點領域就是房地產，當前房地產的成交量比較低迷，很多城市出現(xiàn)了比較嚴重的房地產供過于求情況，我們要認清當前房地產市場的新形勢，因城施策，及時地調整房地產政策。2024年有可能會逐步取消之前出臺的一些限購限貸措施，釋放出需求能夠讓高凈值的人群多買房，穩(wěn)住樓市就是穩(wěn)住了經濟，而對地方債方面，未來中央也會出臺一些政策來有效地化解地方債風險。

　　中央政治局會議為2024年的經濟工作建設定了基調。接下來中央經濟工作會議將會給出重要部署，從而給大家吃定心丸，讓投資者對于2024年的經濟面更有信心。股市作為經濟的晴雨表，在經濟面穩(wěn)定之后，資本市場也將會逐步走出歷史低位區(qū)域的位置，走出價值回歸之路。現(xiàn)在很多白馬股出現(xiàn)了估值的大幅殺跌，有些股價已經跌回到三五年之前，所以現(xiàn)在是比較好的布局時機。

　　2024年無論是A股還是港股都具有大幅回升的機會，特別是伴隨著人民幣出現(xiàn)升值，美聯(lián)儲加息已經即將宣告終結，明年下半年之后可能進入到降息周期，這些都有利于資本市場回升。而居民儲蓄大轉移將會為資本市場帶來新增資金，因為樓市機會已經不多了，所以對于居民來說，加大對于股市的投入力度，通過在市場底部買入優(yōu)質的股票或者優(yōu)質的基金，是抓住下一輪牛市行情，實現(xiàn)財產性收入的重要方式。在當前政策暖風頻吹，經濟基本面逐步改善的情況之下，大家要保持信心和耐心，抓住下一輪行情，在市場底部區(qū)域，不要丟失優(yōu)質的籌碼。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)