意見領袖丨楊德龍

　　4月10日，A股市場迎來歷史性時刻，首批主板注冊上市的十支新股正式登陸資本市場，滬深交易所主板注冊制首批企業上市儀式在北京、上海、深圳三地連線舉行，這是A股市場發展的一個里程碑事件，也標志著中國在新股發行方面與國際市場接軌。

　　全面實施注冊制，對A股市場生態會產生很大的影響，價值投資會更加重要，資金越來越偏好于業績優良的好公司，加上退市新規嚴格執行，將提高A股市場整體上市公司的質量。

　　11日首批注冊上市的十支新股中，最大漲幅達到了200%以上，最小漲幅也超過了50%，有接近一半觸及了臨時停牌，總體來看是一個非常積極的信號，說明資金參與的活躍度比較高。而首批主板注冊上市的公司，第一天上市交易都沒有破發，超出市場預期，再次說明全面注冊制改革取得了成功，也解除了很多新股申購者的擔心。

　　在全面實施注冊制之前，我們已經在科創板、創業板和北交所先后試點了注冊制改革，積累了豐富的經驗。隨著越來越多上市公司在A股市場注冊上市，未來好公司會更加受到市場的關注，而市場成交量也會向頭部企業集中。未來會有更多代表新經濟的公司登陸資本市場，為A股市場帶來新鮮血液，同時給實體經濟帶來更大的支持。

　　主板實施全面注冊制改革，新股發行方面有一些比較大的變化，投資者要密切注意。第一，新股上市前五個交易日不設漲跌幅，防止上市首日股價波動較大，新股不敗的神話將被打破。打新的投資者不能盲目，要認真研究新股發行價以及上市公司質量來決定是否打新。

　　第二，設置30%、60%兩檔臨時停牌指標，每檔停牌十分鐘，臨時停牌期間仍可報撤單，此舉旨在為市場提供冷靜期，減少非理性炒作。

　　第三，引入并優化價格籠子機制，以貼近市場價格下單，不能通過資金優勢快速拉升股價，此舉有助于防范新股炒作行為，避免短期大幅波動。

　　第四，上市首日即可納入融資融券標的，符合條件的投資者可開展兩融交易。首批全面注冊制企業首日均表現較好，一方面體現出發行價通過詢價機制定得相對合理，沒有過高或者過低，另一方面也體現出投資者的投資熱情依然較高。首批上市的十家公司分布在多個行業，包括建筑、醫藥、工程機械、化工、電力等，融資規模都不太大，以中小企業為主，這體現出資本市場對于新經濟企業的支持力度在不斷加大。

　　經過一季度的震蕩，A股市場正在醞釀第二波上攻的機會，一季度人工智能是最熱的板塊，其次是中特估板塊，很多中字頭股票領漲。進入二季度，市場風格可能會發生一定的切換，前期表現低迷的消費白馬股、新能源龍頭股有望迎來資金關注。4月份是一個變盤的月份，因為4月份是年報密集披露期，業績優良、成長比較好的公司會受到資金關注。2022年年報業績預告統計顯示，2022年盈利增長比較好的行業主要集中在新能源汽車、光伏、風電、儲能等行業，這可能會改變新能源前期低迷的表現。

　　從過去一年新能源的調整來看，主要是殺估值而不是殺業績，殺估值相當于降低了投資風險，為投資者提供了低價配置龍頭股的機會，現在也是布局新能源龍頭股或者清潔能源基金的時機。

　　一季度消費復蘇跡象明顯，被壓抑的消費需求集中釋放可能會帶來消費股業績的提升，消費白馬股有望在二季度重拾升勢，白酒、食品飲料、醫藥、旅游免稅等板塊都有望迎來資金關注。

　　科技方面，此前大火的人工智能、芯片等板塊在二季度可能會出現分化，建議投資者不要過度追漲，而要堅持價值投資，從行業發展前景以及上市公司本身的核心競爭力來布局。

　　我很早就提出未來經濟轉型受益的三大方向將集中在消費、新能源和科技互聯網，這三大方向在這幾年輪番表現。2020年及之前主要是消費股大漲，2021年是新能源一枝獨秀，今年則是科技股一馬當先。當一個板塊被資金推高之后，估值可能會偏離價值面，可能會造成較長時間的調整，其他板塊有可能崛起。二季度我們要密切關注市場風格切換的時機，逢低布局一些調整到位的優質龍頭股或者優質龍頭基金。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)