意見領(lǐng)袖丨高聲談

　　午夜夢回，輾轉(zhuǎn)無法復眠。不禁唏噓歲過不惑，睡眠變差，同時感慨情感愈發(fā)感性，常常回憶往事與舊人，不辨是非，不問對錯，只為尋覓那曾經(jīng)的一份愧疚、感動與心潮澎湃。

　　七八年前，曾經(jīng)的線上信貸、P2P、Payday Loan、大數(shù)據(jù)三方市場如火如荼，數(shù)十萬計的從業(yè)人員奔波其中，造就了最快的行業(yè)增速和繁榮的互聯(lián)網(wǎng)金融時代。

　　然而人性是復雜的，所謂人上一百，形形色色。魚龍混雜之下必將導致“劣幣驅(qū)逐良幣”。無數(shù)歷史教訓告訴我們，沒有門檻的行業(yè)之爭終將走向沒落……后來的結(jié)局，從業(yè)人員歷歷在目：2017年以后、“141號文”、《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》、《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務的通知》、《關(guān)于關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》、《網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務管理暫行辦法征求意見稿）》、《征信業(yè)務管理辦法》相繼出臺，合法從業(yè)機構(gòu)得到了明確，對線上信貸做法進行了規(guī)范……再后來，很多人相繼離開……

　　經(jīng)過十余年的行業(yè)博弈與大討論，我們并不是一無所獲。我們深刻理解了金融的本質(zhì)與監(jiān)管的初衷，金融與實體經(jīng)濟的關(guān)系與應有定位；我們也認識到了，創(chuàng)業(yè)如同炒股，一旦選擇了方向要趁早，不要等到人人知曉成為顯學后再隨波逐流；還有，未來的金融業(yè)不會再有創(chuàng)業(yè)機會……

　　消費金融供給側(cè)改革的目標

　　一系列規(guī)定和辦法的出臺規(guī)范了信貸供給側(cè)的從業(yè)機構(gòu)及其行為規(guī)范，除此以外還有更深層次的目標指向。請看下圖：

　　圖中消費信貸滲透率為居民消費信貸余額與GDP的比重。我們看到，美國消費信貸滲透率從1960年的22.1%增長到2021年的36.4%，61年時間增長了14.3%；而中國從2014年的11.2%增長到2021年的29.8%，短短7年的時間增長了18.6%，已經(jīng)逼近美國現(xiàn)有水平。

　　另有數(shù)據(jù)表明，2021年末，中國居民部門負債率錄得61.6%，遠超過發(fā)展中國家不超過50%的水平，距離發(fā)達國家的70-80%已十分接近。

　　因此，抑制過高、過快的居民債務水平，降低居民負債負擔便成為消費金融供給側(cè)改革的主要目標。

　　由于房屋貸款在居民債務中的比重較高，因此有必要抑制房地產(chǎn)價格，降低房地產(chǎn)投機行為，加大保障住房投入規(guī)模，減緩房屋貸款的過快上漲；

　　消費金融方面，鑒于市場結(jié)構(gòu)和話語權(quán)不同，導致某些機構(gòu)貸款對客綜合成本過高，無形中加重了居民負擔，因此要進一步壓降貸款利率水平，由之前的“兩線三段”壓縮到當前的24%以下，甚至要進一步引導正規(guī)金融機構(gòu)將最終成本降至4倍LPR以下；

　　普惠金融成為信貸投放的關(guān)鍵詞，同時成為銀行考核的關(guān)鍵指標：不僅要求提額擴面，還要進一步壓降利率水平；

　　央行不斷下調(diào)LPR價格……

　　我們知道，居民杠桿率的分子是債務規(guī)模，包括債務本金及利息部分；分母則為居民資產(chǎn)規(guī)模和收入水平。我們過去的消費金融供給側(cè)改革更多地是在做分子的工作，而對分母的擴大可能是未來的重點工作。

　　如何迅速擴大居民資產(chǎn)規(guī)模和收入水平呢？

　　在可見的未來，資本市場一定會做多做大，通過資本市場的市值恢復提高個人投資者資產(chǎn)規(guī)模和其它來源收入水平，將是一個快速的方法。

　　無形之手的尺度

　　既然居民負債杠桿率是消費金融宏觀調(diào)控的核心指標，那么調(diào)整到什么程度才合適呢？

　　對此，我們可以參考黃奇帆先生的 一本書《黃奇帆的復旦經(jīng)濟課》：金融供給側(cè)改革的最終目的——降低居民負債增速至合理水平，使居民負債規(guī)模的增長率長期與居民可支配收入增長率相近。

　　我國居民可支配收入歷年增長水平如何呢？請看下圖：

　　2020年以前，中位數(shù)保持在8%左右；從2022年以來，可能長期穩(wěn)定在5%的水平。幾乎與GDP增速保持同步水平。

　　由此斷定：我國居民未來包括房產(chǎn)貸款在內(nèi)的住戶消費貸款規(guī)模增速將不會再現(xiàn)過快增長態(tài)勢，將長期穩(wěn)定在與GDP、居民可支配收入增長率相匹配的合理區(qū)間。當居民債務增長過快時，信貸投放部門一定會迎來監(jiān)管部門嚴格的限制供給的監(jiān)管措施；在可見的中期以內(nèi)，不斷壓降信貸利率水平將是不變的策略。

　　離開之人的新方向

　　作為以前的互聯(lián)網(wǎng)信貸從業(yè)者，會有什么合適的出路？

　　放貸行為一定向正規(guī)持牌機構(gòu)聚集，正規(guī)持牌機構(gòu)要不斷回歸“本業(yè)”：城市商業(yè)銀行和村鎮(zhèn)銀行要回歸你的經(jīng)營所在地，不要做你不擅長的線上、異地互聯(lián)網(wǎng)信貸業(yè)務；新批設的互聯(lián)網(wǎng)銀行、消費金融公司更注重股東的產(chǎn)業(yè)背景資質(zhì)，鼓勵其深挖場景金融、產(chǎn)業(yè)金融融資機會，其發(fā)展目標一定不是全國性綜合性銀行；小貸公司要回歸其服務三農(nóng)、服務小微的設立初衷，深耕當?shù)亟鹑诜眨苊庾龀扇珖缘南M貸款線上放貸機構(gòu)。

　　基于以上消費金融供給側(cè)要旨，打算回歸金融機構(gòu)的朋友應認清未來從業(yè)之發(fā)展趨勢，結(jié)合自身選擇合適 平臺。

　　離開之人應如何打算？如果長期從業(yè)打上了線上信貸的從業(yè)標簽，徹底的轉(zhuǎn)換并不是明智之選，在此提供幾個可選路徑：

　　1、線上大數(shù)據(jù)或風控公司；

　　2、從事貸后資產(chǎn)處置工作；

　　3、流量平臺的融資工作；

　　4、轉(zhuǎn)換至金融科技賽道，從事信貸科技轉(zhuǎn)型工作謀求新技術(shù)的獨立化、模塊化能力輸出；

　　經(jīng)歷十多年快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)畢竟是國內(nèi)線上化、數(shù)字化、量化決策、新技術(shù)應用程度最高的行業(yè)，雖然信貸類的金融行為遭到限制，但這些新技術(shù)的應用尚存在廣泛市場。轉(zhuǎn)換賽道的朋友要注重自身科技能力的沉淀和從業(yè)標簽與烙印的打造，從金融科技做起，逐漸掌握數(shù)字化、量化決策、線上化等通用化新技能，用于輻射、影響、改造其它行業(yè)，在“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”和“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”的大潮之中綻放自身價值，找到合適定位。

　　(本文作者介紹：保險信貸人，就職于國有大型保險公司，長期關(guān)注信用保證保險、線上信貸、數(shù)據(jù)經(jīng)濟和隱私計算。)