意見領(lǐng)袖丨楊德龍

　　12月19日，滬深兩市出現(xiàn)震蕩調(diào)整的走勢，消費板塊繼續(xù)強(qiáng)勢。近期，刺激消費、拉動內(nèi)需成為政策熱點，12月15日至16日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議分析研究2023年經(jīng)濟(jì)工作，將穩(wěn)增長放在最重要的位置，重點在于重啟消費、擴(kuò)大內(nèi)需，使消費成為經(jīng)濟(jì)增長的重要推手，這對于消費白馬股來說屬于重大利好，有利于提振市場信心。

　　今年受到疫情的影響，我國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了明顯下滑，特別是二季度GDP增速只有0.4%，接近零增長，三季度開始出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇，但是復(fù)蘇力度并不大，三季度GDP為3.9%。新公布的11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示消費增速同比負(fù)增長5.9%，這說明消費受疫情影響是比較大的。現(xiàn)在疫情防控措施已經(jīng)根據(jù)“新十條”進(jìn)行了全面調(diào)整，通過優(yōu)化疫情管控來釋放消費需求，當(dāng)然短期內(nèi)仍將面臨著黎明前的黑暗，因為很多人擔(dān)心消費出行會出現(xiàn)感染，所以需要等到疫情感染高峰期過去之后，人們逐漸適應(yīng)新的形勢，被壓抑的消費需求才會出現(xiàn)比較大可能性的回升。近期像三亞等一些熱門的旅游目的地都出現(xiàn)了酒店預(yù)定爆滿，機(jī)票一票難求的情況，免稅店也人頭攢動，這說明在疫情管控優(yōu)化之后，被壓抑的消費需求已經(jīng)開始出現(xiàn)明顯的釋放，明年大力發(fā)展各種形式的消費是提振經(jīng)濟(jì)增長的重要方式。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議特別指出，對于我們這么大的經(jīng)濟(jì)體而言，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行至關(guān)重要。要著力穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價，保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間，創(chuàng)造性地抓好貫徹落實，努力實現(xiàn)明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)。2023年我國GDP增長目標(biāo)有可能會定在5%，每年年底我會發(fā)布下一年的“十大預(yù)言”，過去四年我的多數(shù)預(yù)言已經(jīng)得到了市場驗證，除了今年出現(xiàn)的很多“黑天鵝”事件，所以今年有部分預(yù)言可能出現(xiàn)偏差。當(dāng)然，預(yù)測第二年宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場走勢本身具有一定的難度，但是我仍然會為大家提供一些有邏輯性的預(yù)判，為大家布局2023年投資機(jī)會做參考，12月20日下午三點我將正式發(fā)布“2023年十大預(yù)言”供大家投資參考。之前召開的中央政治局會議已經(jīng)確立了將穩(wěn)增長放在2023年最重要的位置，中央經(jīng)濟(jì)工作會議做了具體部署：在宏觀政策方面，本次會議強(qiáng)調(diào)要更好統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)政策和其他政策，增強(qiáng)全局觀，加強(qiáng)與宏觀政策取向一致性評估；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，提出通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資，加強(qiáng)區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施連通；貨幣政策方面，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，意味著在保持流動性合理充裕的背景之下，繼續(xù)落實好一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策，效果好的可以酌情加力等等。

　　美聯(lián)儲加息已經(jīng)接近尾聲，對我國貨幣政策的運行空間來說更大了，所以在2023年貨幣政策方面依然會大力支持經(jīng)濟(jì)增長。房地產(chǎn)政策方面，本次會議對房地產(chǎn)行業(yè)的定調(diào)明顯偏暖，要求精準(zhǔn)支持剛需和改善性住房，但仍然強(qiáng)調(diào)“房住不炒”、打擊炒房，保障人民群眾合理的購房需求。今年出臺的“三支箭”來支持房地產(chǎn)企業(yè)融資，幫助很多房地產(chǎn)企業(yè)渡過難關(guān)，2023年將會出臺更多支持房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的政策，特別是在拉動需求方面可能會有更多的舉措，從而帶動房地產(chǎn)整個行業(yè)的發(fā)展。當(dāng)然這不能保證所有的房企都能夠渡過難關(guān)，一些杠桿率過高、資金周轉(zhuǎn)不靈的房企仍然面臨著比較大的資金壓力。

　　這次會議重點提到了堅持“兩個毫不動搖”，會議提到針對社會上對我們是否堅持“兩個毫不動搖”的不正確議論必須亮明態(tài)度，毫不含糊，這也有利于提振市場信心，更好地發(fā)揮各市場主體的積極性。民營企業(yè)、平臺企業(yè)要與國企一視同仁，這會對互聯(lián)網(wǎng)等民營企業(yè)的發(fā)展起到很大的推動作用。整體來看，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需、刺激消費，預(yù)計不會出臺行業(yè)性緊縮性政策，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長是第一要務(wù)，這對于資本市場來說，意味著2023年資本市場將全面好轉(zhuǎn)，A股市場有望走出結(jié)構(gòu)性牛市的行情。

　　隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，股市走強(qiáng)、債市走弱是大的方向，所以從配置的角度來看，建議大家積極逢低布局一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金，提高權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，降低債券等固定收益類產(chǎn)品的配置比例，從而抓住經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的機(jī)會。根據(jù)美林時鐘，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段，權(quán)益資產(chǎn)作為表現(xiàn)強(qiáng)勁的資產(chǎn)是值得大家重點關(guān)注的。堅持價值投資，做好公司的股東或者配置優(yōu)質(zhì)基金是抓住市場機(jī)會最好的投資策略，每次市場出現(xiàn)非理性下跌，特別是出現(xiàn)比較大的恐慌的時候，堅持價值投資就至關(guān)重要，特別是在10月份市場低迷的時候，我建議大家要抓住好公司被錯殺的機(jī)會，逢低布局，做逆向投資，堅持春播秋收，選擇好的時節(jié)進(jìn)行布局、進(jìn)行播種是保障收獲的重要條件。前海開源基金在市場低迷的時候以自有資金自購旗下基金2.9億元，表明一貫的知行合一、看多做多的投資風(fēng)格。逆向投資是價值投資的重要方面，查理·芒格說，“對于復(fù)雜的適應(yīng)系統(tǒng)以及人類的大腦而言，采用逆向思考，問題往往會更容易解決”，芒格經(jīng)常也會說，“凡事都要反過來想，這樣的話才能夠真正長期戰(zhàn)勝市場獲得好的投資回報”。市場在波動的時候，往往也是好公司被錯殺的時候，這時候更應(yīng)該保持信心和耐心。2023年即將到來，相信2023年資本市場將有更好的發(fā)展，市場的賺錢效應(yīng)也有望提高，大家對于好公司、好基金的堅守也有望帶來好的回報。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)