文/經濟學家、增量研究院院長張奧平

　　5月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2022年5月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。1年期LPR維持前值不變，5年期LPR下調15個基點。此次5年期LPR下調15個基點也是自2019年LPR定價機制改革以來5年期LPR最大單次降幅，超出市場預期。

　　LPR是由具有代表性的報價行，根據本行對最優質客戶的貸款利率，以MLF（中期借貸便利）利率加點的方式報價，即“LPR=MLF政策利率+商業銀行加點”，各金融機構應主要參考LPR進行貸款定價。LPR報價行報價時將綜合考慮自身資金成本、風險溢價和市場供求等因素。LPR會及時充分反映市場利率變化。

　　疫情以來，2020年4月，1年期LPR下調20個基點至3.85%，5年期LPR下調10個基點至4.65%；隨后LPR連續19個月維持不變。直至2021年12月，新一輪降息周期開始，1年期LPR下調5個基點為3.8%，5年期LPR為4.65%維持不變。2022年1月，1年期LPR為3.7%，5年期LPR為4.6%，分別再次下調10個基點與5個基點。2022年2月、3月、4月LPR保持不變。2022年5月，1年期LPR為3.7%維持不變，5年期LPR下調15個基點為4.45%。

　　時隔3個月后，LPR啟動降息，且是大幅調降5年期LPR15個基點。其主要原因是，降低企業與居民貸款利率，促進企業中長期貸款與居民貸款，讓實體經濟重拾發展信心。

　　5月開始，新一輪疫情對經濟的影響雖然正在邊際轉弱，但大量市場主體、中小企業的信心仍未恢復。從經濟先行指標，4月份的社融數據來看，不僅同比大幅少增9468億元，存量社融增速下降0.4個點至10.2%。同時，嚴重的結構性問題已存在較長時間，即政策驅動相關科目強于市場自主融資意愿相關科目（代表市場主體沒有融資發展信心）；短期貸款強于長期貸款（代表需要短期生存經營資金，沒有長期項目可投資）的特征。

　　因從寬貨幣（增加基礎貨幣）到寬信用（實體使用貨幣），中間隔著一層關鍵的“寬信心”。當前因信心不足，實體經濟實現寬信用依舊存在著較大障礙。此次，LPR降息的核心原因便是打通實體“寬信心”這關鍵一環。

　　此外，5月15日，人民銀行、銀保監會發布了關于調整差別化住房信貸政策有關問題的通知，對于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業性個人住房貸款利率下限調整為不低于相應期限貸款市場報價利率（LPR）減20個基點。

　　此次降息后，首套住房商業性個人住房貸款利率下限幅度可至4.25%。這也將支持居民剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展的同時，刺激總需求，實現經濟穩增長。

　　5月18日，國務院總理李克強在云南主持召開穩增長穩市場主體保就業座談會中提出，“果斷作為，加大宏觀政策調節。已出臺政策要盡快落到位，中央經濟工作會議和政府工作報告確定的政策上半年基本實施完畢；各地各部門要增強緊迫感，看得準的新舉措能用盡用，5月份能出盡出，確保上半年和全年經濟運行在合理區間，努力使經濟較快回歸正常軌道”。從會議的相關表述來看，宏觀政策邊際寬松立場明確，增量政策工具也正在加速推出。

　　預計，伴隨著宏觀、微觀、產業等政策密集落地，與集中發力進行逆周期調節，4月大概率將是年內經濟的低點，二季度末經濟將開始逐步走向新一輪復蘇期。

　　但是，當前大部分市場主體、中小企業因受到疫情以來的多輪不確定性事件沖擊，對未來發展的信心依舊較弱。對此，我們提出以下三點政策建議：發行特別國債籌集資金，給中小企業發錢；給中低收入群體發消費券；保持資本市場平穩運行，加快建設更加成熟的資本市場。

　　對于市場主體而言，也應重拾信心，走在新一輪經濟周期的曲線之前，抓住長期確定性的增量機遇。

　　(本文作者介紹：知名創投專家、財經作家，如是資本董事總經理)