文/國家金融與發(fā)展實驗室  曾剛

　　近年來，居民財富增長和理財意識覺醒、高凈值客群擴容、老齡化驅(qū)使下養(yǎng)老金融配置訴求提升等客觀條件催生了財富管理的巨大市場。而從供給角度上，大財富管理業(yè)務(wù)具有弱周期、資本消耗少、高盈利以及大負債管理等特征，有助于商業(yè)銀行擺脫息差依賴、加快經(jīng)營轉(zhuǎn)型。供求兩端的推動之下，財富管理已成為國內(nèi)銀行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重點方向。

　　一、銀行業(yè)財富管理轉(zhuǎn)型的背景

　　1、從需求層面看

　　一是居民財富的持續(xù)增長與重新配置。截至目前，我國居民財富的配置格局還是主要集中在房地產(chǎn)，與發(fā)達國家相比金融資產(chǎn)占比顯著偏低。根據(jù)人民銀行發(fā)布的《城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負債情況調(diào)查》，2019年，我國家庭總資產(chǎn)中，實物資產(chǎn)占比近八成，其中住房占比74.2%，金融資產(chǎn)占比僅有20.4%，且主要分布在低風險資產(chǎn)。

　　2021年我國人均國民收入已突破1.2萬美元，根據(jù)發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)驗，在人均國民收入跨越1萬美元的門檻后，居民財富配置會發(fā)生由不動產(chǎn)向金融資產(chǎn)遷移的顯著變化。在當下“房住不炒”的政策下，預(yù)計我國居民財富向金融資產(chǎn)配置的拐點即將到來。與此同時，在宏觀經(jīng)濟維持中高速增速以及分配結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化的大背景下，“十四五”期間居民財富還將繼續(xù)較快增長。所有這些，都將為財富管理行業(yè)提供巨大的發(fā)展空間。

　　二是老齡化促進養(yǎng)老財富管理業(yè)務(wù)。根據(jù)七普數(shù)據(jù)，截至2020年末，60歲及以上老年人口達到2.64億人，占總?cè)丝诒戎剡_18.7%。隨著我國老齡化程度不斷加深，養(yǎng)老財富管理的重要性進一步凸顯。與發(fā)達國家相比，我國養(yǎng)老金融無論是從總量還是結(jié)構(gòu)上，都存在顯著短板。截止2020年底，我國養(yǎng)老金結(jié)存金額12.7萬億元，僅占GDP的12.5%，遠低于發(fā)達國家水平。從結(jié)構(gòu)上看，我國一、二支柱占比分別為74%、26%，第三支柱僅有3億元，幾乎可以忽略不計。從未來看，隨著我國三支柱養(yǎng)老體系的不斷完善，資管機構(gòu)在加快產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新方面具有很大的市場空間。

　　三是金融對外開放激發(fā)全球資產(chǎn)配置需求。與國際發(fā)達的資產(chǎn)管理市場相比，我國資產(chǎn)管理市場的產(chǎn)品和服務(wù)供給還存在種類相對單一、服務(wù)模式粗放等不足，難以滿足部分高端投資者差異化、個性化的需求。某種程度上講，我國資產(chǎn)管理市場可選金融工具較少，是導(dǎo)致金融資產(chǎn)在家庭總財富中占比偏低的原因之一。2018年以來，我國金融開放步伐明顯提速，吸引了一大批外資銀行、保險、投行等機構(gòu)進入。外資機構(gòu)的到來帶來了先進的經(jīng)營理念和服務(wù)模式，將吸引國內(nèi)資管機構(gòu)和財富管理機構(gòu)在股權(quán)、產(chǎn)品、管理和人才等方面與外資機構(gòu)開展合作，將國際上成熟的投資理念、經(jīng)營策略、激勵機制和風控體系運用到境內(nèi)。

　　2、從供給角度來看

　　資本監(jiān)管強化與凈息差持續(xù)收窄，不斷壓縮銀行傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的收益空間，財富管理類非利息收入來源的重要性日益凸顯。從全球金融業(yè)的發(fā)展歷程來看，利率市場化會導(dǎo)致凈息差的持續(xù)下行，進而加速銀行業(yè)經(jīng)營模式向“輕型化”的轉(zhuǎn)變。具體到我國的情況，在過去一段時間中，隨著利率市場化的不斷推進，銀行業(yè)的凈息差持續(xù)下行，從2011年最高2.7%下降到了2021年末的2.08%，平均資產(chǎn)利潤率也從2011年的1.4%下降到2021年末的0.75%，通過資產(chǎn)負債規(guī)模擴張帶動收益增長的傳統(tǒng)發(fā)展模式，面臨著越來越大的挑戰(zhàn)。

　　在凈息差收窄的同時，資本監(jiān)管持續(xù)強化，特別是對中大型銀行，根據(jù)2021年發(fā)布的《系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管規(guī)定（試行）》，還需要滿足更高的附加資本要求。所有這些，意味著存貸款業(yè)務(wù)經(jīng)風險調(diào)整后的資本回報顯著下行。在這種背景下，商業(yè)銀行亟需構(gòu)建新的、低資本消耗的業(yè)務(wù)模式，在拓展收入來源的同時，提升其資本回報水平，改善市場估值。而資管業(yè)務(wù)正好契合這些要求，由此成為銀行轉(zhuǎn)型的重要抓手。

　　二、銀行財富管理的轉(zhuǎn)型實踐

　　面對經(jīng)營環(huán)境的不斷變化，工行、建行、招行、光大等部分領(lǐng)先銀行主動適應(yīng)新環(huán)境、順應(yīng)新形勢，將財富管理作為重要的戰(zhàn)略發(fā)展方向，從經(jīng)營理念、產(chǎn)品開發(fā)、服務(wù)創(chuàng)新等領(lǐng)域進行深入探索，形成自己新的核心競爭力，在服務(wù)實體經(jīng)濟需要的同時，為銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展探索一條可持續(xù)發(fā)展之路。其中，光大銀行在行業(yè)中較早地明確了打造“一流財富管理銀行”的戰(zhàn)略目標，從實踐來看，其財富管理轉(zhuǎn)型有以下幾方面值得重點關(guān)注：

　　1、經(jīng)營理念從“以產(chǎn)品為中心”向“以客戶為中心”轉(zhuǎn)變

　　“大資管”時代，商業(yè)銀行財富管理業(yè)務(wù)面臨外部競爭機構(gòu)眾多、監(jiān)管政策不斷變化，內(nèi)部傳統(tǒng)思維及機制制約等內(nèi)憂外患，商業(yè)銀行需努力克服傳統(tǒng)的“以產(chǎn)品為中心”的思維慣性，樹立“以客戶為中心”的思維方式，進行整體性的戰(zhàn)略規(guī)劃，為客戶提供從產(chǎn)品銷售、專業(yè)化顧問到綜合服務(wù)的定制服務(wù)模式。總體來說，可以以細分市場為基礎(chǔ)，推動差異化服務(wù)；以品牌為先導(dǎo)，實施交叉銷售策略；以物理網(wǎng)點為陣地，打造新型服務(wù)渠道；以提高效率為目標，改造財富管理架構(gòu)。

　　以線上渠道建設(shè)為例，光大銀行堅持打造開放式財富管理平臺和數(shù)字便民服務(wù)平臺，重點建設(shè)手機銀行、陽光惠生活和云繳費三大APP，2021年月活用戶突破5000萬戶，比上年末增長32.97%。特別是，光大云繳費繼續(xù)領(lǐng)跑“中國領(lǐng)先的便民繳費開放平臺”，2021年繳費項目突破1.2萬個，繳費金額突破5500億元，繳費筆數(shù)突破20億筆，服務(wù)活躍用戶達5.65億戶，直聯(lián)客戶突破1億戶。這既體現(xiàn)為科技賦能業(yè)務(wù)的能力，也體現(xiàn)為光大銀行在場景金融上的特點和優(yōu)勢。

　　2、做大基礎(chǔ)客群，夯實客戶基礎(chǔ)

　　客戶端是銀行財富管理競爭的前沿陣地。成功的財富管理轉(zhuǎn)型，離不開基礎(chǔ)客群的拓展和更為精細化的客戶分類管理。在過去幾年中，財富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的商業(yè)銀行紛紛降低了對短期收益的關(guān)注，而將考核的重點轉(zhuǎn)向客戶總?cè)谫Y規(guī)模（FPA）和管理客戶總資產(chǎn)（AUM）等更能反應(yīng)客群厚度的指標，并取得了明顯的成效。

　　從剛剛發(fā)布的2021年業(yè)績報告來看，對公客群拓展方面，截止到2021年末，光大銀行對公有效客戶41.40萬戶，比上年末增長27.35%；公司金融客戶融資總量（FPA）不斷擴大，截止2021年末，全行FPA總量突破4.27萬億元，比上年末增加超1500億元。在零售客群拓展方面，光大銀行客戶總量突破1.4億戶，總量、增量均保持股份制商業(yè)銀行前列；零售客戶AUM邁上2萬億元新臺階，同比增加10.7%。

　　3、加快產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新，優(yōu)化業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)。

　　根據(jù)客戶的差異化需求加快有針對性的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，是領(lǐng)先銀行財富管理轉(zhuǎn)型實踐中的一個重要工作。

　　對公業(yè)務(wù)方面，綜合化服務(wù)是較為顯著的特點。領(lǐng)先銀行紛紛從傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)向構(gòu)建“投商行一體化”轉(zhuǎn)型，打造對公財富管理的競爭新優(yōu)勢。緊抓賬戶流和資金流，圍繞核心客群，以交易銀行、供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)為抓手，強化內(nèi)部協(xié)同、豐富業(yè)務(wù)產(chǎn)品、提升財富管理專業(yè)能力，為企業(yè)客戶提供全生命周期的綜合金融服務(wù)的同時，實現(xiàn)批量化的客群拓展。

　　以光大銀行為例，光大銀行公司金融積極推進“商行+投行+資管+交易”一體化經(jīng)營，加快發(fā)展居間撮合、并購融資、結(jié)構(gòu)化融資、債券融資等業(yè)務(wù)，全年債券承銷超5100億元，創(chuàng)新發(fā)行了權(quán)益型出資票據(jù)、碳中和債、鄉(xiāng)村振興債、并表型ABN等產(chǎn)品，傳統(tǒng)信貸向FPA轉(zhuǎn)型明顯。

　　零售業(yè)務(wù)方面，分層管理是業(yè)務(wù)精細化發(fā)展的重點。在做大客群的同時，對客戶進行分類管理，可以有針對性地進行產(chǎn)品和服務(wù)，從而提高服務(wù)效率和客戶滿意度。在實踐中，商業(yè)銀行大致將零售客群劃分為普通客戶和高凈值（私人銀行）客戶兩大類。

　　光大銀行通過積極構(gòu)建財富管理行業(yè)生態(tài)，為私人銀行客戶搭建公募、私募、保險的零售代理業(yè)務(wù)產(chǎn)品體系“三駕馬車”，同時，做好客戶綜合資產(chǎn)配置，私人銀行產(chǎn)品體系不斷優(yōu)化。截止到2021年末，光大銀行私人銀行客戶突破5萬戶，比上年增長24.70%，管理資產(chǎn)總量突破5000億元，比上年增長14.63%，持續(xù)保持高速增長。

　　除私人銀行業(yè)務(wù)外，領(lǐng)先銀行在財富管理轉(zhuǎn)型過程中，對普通客戶以及中低收入群體的服務(wù)質(zhì)效也在不斷提升。2021年9月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》，正式同意工銀理財、建信理財、招銀理財和光大理財?shù)人募覚C構(gòu)在武漢、成都、深圳、青島四地開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點工作。2022年2月，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于擴大養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點范圍的通知》要求，將養(yǎng)老理財試點城市擴展到北京、上海、廣州、重慶、沈陽、長春六地，并再次提高首批機構(gòu)的募集資金總規(guī)模上限（從100億提高到了500億）。從光大理財?shù)仍圏c機構(gòu)的產(chǎn)品發(fā)售情況看，推出的每一只養(yǎng)老理財產(chǎn)品均募集順利，投資者認購踴躍，充分體現(xiàn)出養(yǎng)老理財在豐富第三支柱養(yǎng)老金融產(chǎn)品、滿足人民群眾多元化養(yǎng)老需求等方面的積極作用。

　　此外，在“促進共同富裕”的國家戰(zhàn)略大背景下，光大銀行零售金融以普惠型財富管理為特色，加大“1元”系列普惠金融產(chǎn)品供給，截至2021年末已累計推出“1元”理財120余支，占全行理財產(chǎn)品數(shù)量50%。光大理財還推出“七彩陽光凈值型產(chǎn)品體系”，覆蓋了股票類、固收類、現(xiàn)金管理、另類資產(chǎn)等七類資產(chǎn)。2021年，“七彩陽光”保有規(guī)模同比增長185%，推動該行理財管理規(guī)模突破1萬億元，大財富管理收入增長29%。

　　4、內(nèi)部業(yè)務(wù)協(xié)同不斷強化，對外打造開放財富管理平臺

　　協(xié)同效應(yīng)是指金融控股集團內(nèi)部各金融實體運用各自的競爭優(yōu)勢和資源來對成員實體彼此之間相互支持、相互補充、協(xié)調(diào)行動，以實現(xiàn)控股公司整體上的價值增值，實現(xiàn)“規(guī)模經(jīng)濟”和“范圍經(jīng)濟”。光大銀行尤其重視協(xié)同聯(lián)動在財富管理轉(zhuǎn)型中的“助推器”作用，強調(diào)財富管理轉(zhuǎn)型過程中的板塊協(xié)同和條線互動。2021年，通過公私聯(lián)動拓展代發(fā)、醫(yī)保、社保項目落地，深化投債聯(lián)動、投托聯(lián)動，加強境內(nèi)外聯(lián)動促進跨境并購、境外上市、境外發(fā)債，光大銀行聯(lián)動收入同比增長近20%。同時，借助光大集團金融全牌照優(yōu)勢，發(fā)揮E-SBU“大財富”協(xié)同優(yōu)勢，實現(xiàn)協(xié)同業(yè)務(wù)總額超1.8萬億元，協(xié)同營收近百億元，客戶遷徙超200萬戶。

　　除體系內(nèi)的協(xié)同外，對外開放合作，打造大財富生態(tài)平臺，也是領(lǐng)先商業(yè)銀行構(gòu)筑新競爭優(yōu)勢的重要切入點。光大銀行零售金融全面開啟“線上線下雙曲線”融合發(fā)展新模式。一方面持續(xù)深耕線下“第一曲線”，推進理財經(jīng)理隊伍建設(shè)，重塑網(wǎng)點運營模式，啟動零售信貸集約化經(jīng)營。另一方面全面拓展線上“第二曲線”，發(fā)揮手機銀行私域經(jīng)營與云繳費公域?qū)Я鞯摹半pAPP”優(yōu)勢，構(gòu)建零售彎道超車新動能，財富管理特色更加鮮明。

　　財富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的上市銀行的經(jīng)營數(shù)據(jù)表明，2021年，在凈息差比2020年顯著下行的情況下，一些銀行的中間業(yè)務(wù)收入保持快速增長，一定程度上彌補了凈息差收窄所帶來的不利影響，最終實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤的快速增長。非息收入的快速提升，反映出少數(shù)領(lǐng)先銀行的財富管理轉(zhuǎn)型工作已取得了初步的成效。從長遠趨勢來看，財富管理轉(zhuǎn)型必將成為我國銀行業(yè)發(fā)展的重要方向，在未來，商業(yè)銀行仍需持續(xù)優(yōu)化資源配置，加大人力財力投入，不斷提升自身的經(jīng)營管理能力，圍繞大零售AUM和公司FPA等核心目標，提高代理、資管、投行、托管、結(jié)算等非息收入貢獻，實現(xiàn)銀行的輕型化發(fā)展。

　　(本文作者介紹：國家金融與發(fā)展實驗室副主任、上海金融與發(fā)展實驗室主任。)