文/意見領(lǐng)袖專欄作家 譚雅玲

　　上周外匯市場(chǎng)跌宕受制俄烏戰(zhàn)事沖擊在所難免，但可控與順調(diào)姿態(tài)十分顯著，其中美元指數(shù)游刃有余來自資產(chǎn)與商品價(jià)格配合相當(dāng)巧妙。一周美元指數(shù)從96.1172點(diǎn)上至96.5433點(diǎn)，升值0.44%；期間最高水平達(dá)到97.7397點(diǎn)，最低為95.6819點(diǎn)，振幅2.1%。外匯匯率變化的主因是美元，但浮動(dòng)區(qū)間在歐系貨幣，尤其歐元走勢(shì)影響為主，匯率從1.13美元至1.12美元，期間一度下破1.11美元；英鎊最低至1.33美元，收盤1.34美元；瑞郎迂回0.91-0.92瑞郎之間。而商品貨幣則并未隨從價(jià)格波動(dòng)，升值比較有限，如加元維持1.27加元，澳元穩(wěn)定0.72美元，唯有新西蘭元呈現(xiàn)0.68-0.66美元寬幅震蕩，紐聯(lián)儲(chǔ)加息舉措刺激為主。日元基本穩(wěn)定115日元，我國人民幣處于1.30-1.34元寬幅震蕩偏貶，其中在岸水平依然不及離岸偏激，最終兩地收盤6.32元。目前市場(chǎng)影響主要是俄烏戰(zhàn)爭突發(fā)的刺激性和組合性市場(chǎng)效應(yīng)顯著，相比較美元定律相當(dāng)清晰，不貶值與抑制升值態(tài)勢(shì)明朗而具有收效。期間美國經(jīng)濟(jì)支持性較強(qiáng)，美股調(diào)節(jié)超強(qiáng)的鋪墊與對(duì)市場(chǎng)影響威力依舊難以改變。

　　其一俄烏戰(zhàn)爭刺激加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩。因俄烏事態(tài)惡化導(dǎo)致戰(zhàn)爭突發(fā)是一周行情暴漲為主的

　　重要誘因與刺激因素。一方面是商品價(jià)格上漲凸顯，如國際石油價(jià)格躍上100美元十分搶眼，兩地水平區(qū)間加大未來國際石油價(jià)格漲至130美元的預(yù)期進(jìn)一步刺激較大。一周兩地價(jià)格上漲達(dá)到1.5%左右，歐洲石油和能源炒作情緒與手法是主要推進(jìn)因素，進(jìn)而商品、原材料以及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲隨行就市、推波助瀾。另一方面是美元反彈的避險(xiǎn)作為必然性凸顯美元價(jià)值，但美股提前運(yùn)作的鋪墊對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的可控與隨調(diào)顯得更加具有定律與手法。美股雖然一周依然為下跌行情，但跌幅不足1%的水平也凸顯美元資產(chǎn)的魅力，遠(yuǎn)比歐洲市場(chǎng)，尤其俄羅斯和新興市場(chǎng)暴跌有所節(jié)制。尤其俄羅斯股指因戰(zhàn)事爆發(fā)的恐慌心理打擊，股指暴跌一度達(dá)到50%，市場(chǎng)停牌進(jìn)一步加劇不安逸心理推波助瀾疊加不良難以節(jié)制。因此，黃金避險(xiǎn)凸顯功力，國際黃金價(jià)格攀上1970美元，但最終收官因俄烏談判開啟而回落至1880美元。

　　其二美元基本面依舊穩(wěn)健為定力。美元既是避險(xiǎn)貨幣，也是興風(fēng)作浪炒作貨幣。在突發(fā)

　　戰(zhàn)爭之際，美元指數(shù)上行節(jié)制97點(diǎn)下方，期間石油、黃金與股指資金資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)舒緩美元上升是關(guān)鍵協(xié)同指標(biāo)。加之歐元受制歐洲事態(tài)擔(dān)憂上升，石油上漲連帶資源擔(dān)憂加劇是歐元不得以貶值之重點(diǎn)，進(jìn)而直接刺激美指從95點(diǎn)上升至96點(diǎn)，但節(jié)制97點(diǎn)是十分重要的關(guān)聯(lián)要素與手法。另外就是美股連續(xù)暴跌在戰(zhàn)事之前，進(jìn)而戰(zhàn)爭事態(tài)使得美股先跌后漲，進(jìn)而對(duì)美元升值配合性集中體現(xiàn)周四晚間紐約行情表現(xiàn)，周四晚間美股道指先跌800點(diǎn)，隨后收盤反彈200余點(diǎn)，這對(duì)美元指數(shù)影響較為重要，也是美元避險(xiǎn)價(jià)值升值97.7點(diǎn)重要的節(jié)制點(diǎn)與阻力位。加之美國經(jīng)濟(jì)基本面比較符合美國政策與戰(zhàn)略設(shè)計(jì)的預(yù)期，通脹上行體現(xiàn)美國最新PCE指標(biāo)上揚(yáng)，進(jìn)而美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期穩(wěn)定，美元貶值操作必然性因此為重。尤其美國第四季度經(jīng)濟(jì)二次修正值上至7%，耐用品訂單增長0.9%，這預(yù)示美國經(jīng)濟(jì)適宜美聯(lián)儲(chǔ)加息。目前俄烏戰(zhàn)事是外圍美聯(lián)儲(chǔ)加息擔(dān)憂之一，事態(tài)如何有待觀望，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度是目前關(guān)注重點(diǎn)。

　　其三歐洲風(fēng)險(xiǎn)上升難以避免加劇。目前是事態(tài)嚴(yán)重性集中東歐市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為主，但未來將

　　是歐元區(qū)危機(jī)為側(cè)重，其邏輯與原因在于石油和能源因素引起的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不良將直接壓制貨幣信譽(yù)與信心。目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)已經(jīng)處于分化嚴(yán)重之時(shí)，這對(duì)未來全區(qū)經(jīng)濟(jì)信心的維護(hù)將大大不利，歐元信心凝聚力因?yàn)榻?jīng)濟(jì)而解體的風(fēng)險(xiǎn)必將大大上升。當(dāng)下經(jīng)濟(jì)問題必然滲入貨幣政策的選擇，尤其石油價(jià)格上漲刺激通脹是必然，而通脹局面已經(jīng)達(dá)到歐元利率上調(diào)的界限，這就使得歐元貨幣選擇兩難于經(jīng)濟(jì)與通脹之間，抉擇分歧與決定相互牽制作用令歐元面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。況且目前東歐戰(zhàn)局與歐盟與歐洲大陸密切相關(guān)，這就使得歐洲更加復(fù)雜局面加深矛盾與調(diào)和難度，牽扯的問題與矛盾較多，牽一發(fā)動(dòng)全身之敏感度使得歐元風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)激化概率偏大，歐元貶值可能性較大，信心不足和心理恐慌疊加效應(yīng)是否引爆歐洲危機(jī)并不可掉以輕心。

　　預(yù)計(jì)本周美元升值避險(xiǎn)為主疊加經(jīng)濟(jì)氛圍難以節(jié)制，美股基本面樂觀將需要防備反彈時(shí)段的技術(shù)為主。加之美元外圍貨幣升值理由不足，美元貶值受阻需要足夠理由炒作，情緒化與輿論導(dǎo)向?qū)⑹侵攸c(diǎn)。俄烏短平快的平息將充滿不確定，主要是市場(chǎng)規(guī)律與技術(shù)面臨新選擇將是對(duì)匯率影響的重要參數(shù)。其中美元思路面臨選擇期將是貨幣匯率方向重要時(shí)段觀察與動(dòng)態(tài)重要階段，美元升值或需要時(shí)間鋪墊貶值力度與突破。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家，長期從事國際金融和世界經(jīng)濟(jì)研究，尤其對(duì)外匯市場(chǎng)研究具有較深的功底與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。)