文/意見領袖專欄作家 譚雅玲

　　近期外匯市場美元穩定特色凸顯，美指維持95點水平來自經濟支持是關鍵，區間迂回沒有脫離95點區間表明偏穩的能力與主導相當具有底氣，一周行情從95.1403點上至95.6317點，升值0.51%，為年初以來首次升值周走勢。隨之主要發達國家貨幣基本穩定，歐元穩定1.13美元，英鎊跌至1.35美元，瑞郎維持0.91瑞郎，日元升值113日元，加元保持1.25加元，澳元下至0.71美元，新西蘭元貶至0.67美元。我國人民幣進一步升值至6.33元，區間下限為6.36元。期間一方面是美元升值所致，另一方面則是離岸或外圍競爭對手對標壓制我國企業利潤目的性較強。尤其我國采取利率工具手段縮小與美元數值的利差，人民幣本應貶值，但適得其反的投機因素是重點風險。

　　當前外匯市場競爭性較強，貨幣貶值訴求較為一致，進而技術與經驗較量成為主導勢利與主宰傾向，策略運用將凸顯能力與水平差異。

　　最突出的是美聯儲加息急切的技術準備凸顯。相比較美元呈現升值周度表現并非是美元意愿，美指維持95點不上96點已經是貨幣競爭之間最佳表現，尤其美聯儲加息急切性應是美元升值主因，但相對幅度十分狹窄，美元防范升值為主的基本策略是關鍵。目前市場對美聯儲3月加息預期已經達到將近100%的可能，更為重要的是加息幅度已經達到50點則是美元難以貶值的重點。而周末最新的預期情緒則進一步強化，市場預計即將到來的美聯儲1月首次例會存在加息25個點的可能，美元升值的預期與水平調整是美元升值的必然性。加之目前美國經濟數據表現有所波動，但比較貨幣經濟之間，美元經濟優勢與領先明顯，美元升值有基礎。

　　其中關鍵點是美股下跌與美債上揚配合性輔助。一周美股下跌比較突出，這也是年初以來美股加大技術調節的體現，同時也是未來美國經濟數據波動的提前釋放，更重要的在于美聯儲加息提前再提前的經濟變化隨時有可能發生。全周美股三大股指分別下跌4.58（道指）、5.68%（標普）、7.55%（納指），年初以來開門黑的局面存在技術主導的修正行情之意，也不排除上市財報不良可能的呈現。因為目前美國偏金融機構的信息發布顯示增長下降存在，營收不及預期或是技術調整加劇的背景與基礎。反之此時美國國債收益率上揚凸顯，這似乎并不符合理論邏輯與市場套路的現實，收益率下降意味拋售，但實際增持美國國債防范通脹對標債券備受青睞，新經濟事實與傳統理論錯行或值得針對實際論證與提煉分析方向與結構細節。同時美國國債收益率或預示美聯儲利率預期的配合性也是值得思考的角度，這也是當前美國資金結構難題的重點，美聯儲加息配合財政政策空間是美國經濟整體應對戰略與方案的核心發揮側重。

　　此外全面組合是外圍環境主觀客觀配合美元為主。其中歐洲是重點，尤其歐元現實狀況左右為難是美元借題發揮擺布的重點。一方面是歐元區通脹壓力已經達到5%，這對區域貨幣合作帶來的復雜性凸顯，進而歐洲央行行長拉加德表態，今年歐央行不存在加息的可能，但是金融市場并不相信，進而歐元偏強或是美元穩定的重要輔助因素之重。另一方面是歐元區經濟不及美元、政策分歧集中財政方面難以舒緩，進而將直接危及貨幣穩定或帶來前景風險。而歐元和歐系貨幣是美元指數穩定的重要成分與參數。相比較而言，當前國際石油價格上漲或是刺激主要國家或國際通脹環境的基礎要素與氛圍，畢竟國際石油價格的紐約一周上漲2.2%，目前已經是連續5周上漲，目前報價在85美元之上。而倫敦石油期貨已經達到88美元，之前有過89美元臨近90美元之勢，這也是形成外圍環境美元難貶值的關聯因素之一。畢竟石油與美元關聯反相關正常，但期間有過正相關同步態勢，這也是2021年美元升值組合特殊布局現象，美元參數多樣化散發以及邏輯混搭之亂局或是一種手法，但也存在攻擊性發動危機之嫌，國際環境之復雜超乎想象存在對標競爭的設計路徑與方法。其中我國人民幣被對標的壓制利潤顯而易見。

　　預計未來外匯市場美元貶值或存在機會，期間美國經濟不良或有可能，畢竟看到目前美國上市企業去年第四季度財報并不利好，或預示經濟不好有可能，美元借題發揮貶值有機會。尤其是我國春節已經臨近，很多企業已經了解工作開啟過年模式，美元貶值依然偏激壓制人民幣被動升值隱含很明確。其它發達國家貨幣難題各不相同，升值潛力受阻時共性，但貨幣聯盟貨幣的帶動不可忽略，美元策略很巧妙詭異組合。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)