文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 葉檀

　　這兩天，市場心驚肉跳，高興得高興得要命，憂愁得半夜睡不著覺。

　　大政策一個接一個。

　　一、呵護的大政策到來

　　這兩天，國內(nèi)金融市場所有人都在回味1月18日的發(fā)布會。

　　當(dāng)天，國新辦舉行新聞發(fā)布會介紹2021年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，會上，央行副行長劉國強表示：

“當(dāng)前重點的目標(biāo)是‘穩(wěn)’，政策的要求是發(fā)力，其中包括充足發(fā)力，把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩(wěn)定，避免信貸塌方?！?/p>

　　當(dāng)我輸入央行二字的時候，后面跟著劉國強，兩個詞聯(lián)在一起。

　　央行下調(diào)中期借貸便利操作（MLF）利率，央行貨幣政策司司長孫國峰回應(yīng)，此次中期借貸便利和公開市場操作中標(biāo)利率下降，體現(xiàn)了貨幣政策主動作為、靠前發(fā)力，有利于提振市場信心。

　　通過LPR傳導(dǎo)降低企業(yè)貸款利率，促進債券利率下行，推動企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

　　有助于激發(fā)市場主體融資需求，增強信貸總量增長穩(wěn)定性，支持國債和地方債發(fā)行，穩(wěn)定經(jīng)濟大盤，保持內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡。

　　話說得這么清楚，市場不可能不領(lǐng)會精神。

　　滬深300指數(shù)比較穩(wěn)定，1月19日反彈，金融和基建顯示出看好家園的堅定信心。

　　1月19日晚，央行又發(fā)布了一個公告。

　　為加強預(yù)期管理，促進LPR發(fā)布時間與金融市場運行時間更好銜接，將LPR發(fā)布時間由每月20日（遇節(jié)假日順延）上午9：30調(diào)整為9：15。

　　明天就是20號，高效率調(diào)整時間。

　　雖然只有短短的15分鐘，來到集合競價時間，含意深長。

　　這些話，這些動作，呵護，呵護，再呵護。

　　二、市場巨幅波動，美國加息幅度高于預(yù)期？

　　債券收益率大漲。

　　1月19號，2年期美債收益率突破1%，是2020年2月以來的第一次。

　　基準(zhǔn)10年期美債收益率一度突破1.9%，創(chuàng)2019年12月以來新高，今年初還在大概1.5%，短短半月內(nèi)上漲約40個基點。

　　下面這張圖是美國的十年期國債收益率，2020年1月以來，現(xiàn)在是最高的。

　　5年期和30年期美債收益率之間的利差自2020年3月以來首次跌破50個基點。

　　德國10年期國債收益率近三年來首次“轉(zhuǎn)正”，擺脫了負利率區(qū)間。

　　債券市場這些表現(xiàn)印證了一件事，有人聽到風(fēng)聲，美聯(lián)儲要加息，而且加息幅度超過預(yù)期。

　　另一邊，股市低迷。

　　美國股市元旦后，有點憔悴。

　　1月4日，標(biāo)普500見頂，來到4818.62；1月18日，9 個交易日過去，指數(shù)下跌到4577.11，跌得不多，但一直陰跌，雖然還在半年線上，但跌得投資者沒了脾氣。

　　接下來密切關(guān)注，如果跌破半年線，形勢就不太妙了。

　　而納斯達克已經(jīng)跌到年線位置，說明高科技上市公司情況更糟。

　　市場語言已經(jīng)挑明，交易人士認(rèn)為美聯(lián)儲不僅會加息，還會超預(yù)期大幅加息，甚至提前加息。

　　三、美聯(lián)儲大幅加息  市場怕  很怕！

　　一些交易員盤算，美聯(lián)儲在3月加息50個基點可能性接近百分百。

　　上一次美聯(lián)儲單次加息50個基點，要追溯至20多年前的2000年5月。

　　截至1月18日，芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，交易員預(yù)期美聯(lián)儲在3月15到16日的貨幣政策會議后宣布25個基點加息的概率，上升到97.1%。一個月前只有49.2%。

　　目前，交易員預(yù)測今年加息75個基點的概率為76.1%，加息100個基點的概率為56.1%。

　　聽聽最近市場某些人士的驚人之語。

　　瑞穗國際多資產(chǎn)策略部門主管彼得·查特韋爾（Peter Chatwell）表示：

“現(xiàn)在，投資者考慮的問題早已不是3月是否加息，而是會否擴大加息幅度至50個基點?！?/p>

　　摩根大通CEO杰米·戴蒙說，美聯(lián)儲今年很可能加息六次或七次。

　　戴蒙把今年的加息和美聯(lián)儲前主席沃爾克時代相提并論，他想起到一個晚上提到200個基點利率。

　　Hennessy大盤金融基金投資組合經(jīng)理David Ellison表示，如果戴蒙的估計是正確的，假設(shè)每次增加25個基點，意味著短期利率在今年年底前可能上升2%，“市場將出現(xiàn)很多麻煩”！

　　怎么避免麻煩？

　　避開依靠通脹紅利的資產(chǎn)，比如通脹債券，一些權(quán)益類資產(chǎn)。

　　還有一件讓人擔(dān)心的事，美元實際利率的大幅上漲，對美元形成支撐，美元有可能回流到美國，那些負債率高的新興市場問題就大了。

　　別忘記東南亞的金融危機。

　　這一連串政策和市場波動看下來。

　　推理一下可能的情況：

市場有些人聽到了一些風(fēng)吹草動，認(rèn)為美聯(lián)儲縮表和加息步伐會加快——市場應(yīng)聲而動——我們穩(wěn)定寬松應(yīng)對，不能到了3月份美聯(lián)儲加息的時候再行動。

　　從年初提到“四差變化”，到現(xiàn)在提出企業(yè)要建立“風(fēng)險中性”，而且要“金融機構(gòu)積極為中小企業(yè)提供匯率管理服務(wù)”。

　　說穿了就是，美國收水當(dāng)然會有影響，但積極面對就好。

　　回顧一下央媽的表述：

按照新發(fā)展理念的要求，主動找好項目，做有效的加法，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。

　　歷史車輪會向前，我們得趕在美加息之前調(diào)整，市場，不能崩！

　　(本文作者介紹：知名財經(jīng)評論家，財經(jīng)專欄作家，葉檀財經(jīng)創(chuàng)始人，華鑫股份首席經(jīng)濟學(xué)家)