文/意見領袖專欄作家 溫彬 馮柏

　　【數據】中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2021年12月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.8%，5年期以上LPR為4.65%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

　　【點評】

　　本月LPR報價中，1年期LPR為3.8%，較上期下降5BP；5年期以上LPR為4.65%，與上期持平。本月1年期LPR下降，為去年4月下降后，連續保持19個月不變之后的首次下降，也是2019年8月央行啟動貸款市場報價利率改革之后的第6次下降。在MLF利率保持不變的情況下，1年期LPR下降，體現了銀行持續加大對降低實體經濟融資成本的支持力度，貸款市場報價利率改革潛力持續釋放。

　　在當前時間點下降LPR，主要由于經濟下行壓力加大，是金融加大力度支持穩增長的體現。近日召開的中央經濟工作會議指出，我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，對明年貨幣政策和財政政策提出了要協調聯動，跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合等要求。貨幣政策近期明顯加大了對穩增長的支持力度，12月15日國務院常務會議部署了進一步加強對中小微企業的金融支持，無縫銜接兩項直達實體經濟的貨幣政策工具，當日降準0.5個百分點，此前還下調了支農支小再貸款利率，加上今日的降低1年期LPR，這些政策均有利于為實體經濟紓困，保持經濟運行在合理區間。

　　1年期LPR下降，主要由于銀行資金成本下降達到了點差壓降的最小步長。一方面，近期央行綜合運用降準、結構性貨幣政策等，降低銀行資金成本。今年下半年，央行兩次降準釋放長期資金。其中，7月15日降準釋放長期資金約1萬億元，當月到期MLF有4000億元，央行縮量續做1000億元，相當于降準對沖3000億元MLF后，新增長期資金約7000億元。12月15日，央行再次降準釋放長期資金約1.2萬億元，當月到期MLF有9500億元，央行縮量續做5000億元，相當于降準對沖4500億元后，新增長期資金7500億元。央行兩次降準釋放長期資金加上近期實施了多種結構性貨幣政策，促進銀行資金成本下降。另一方面，銀行加大了對存款成本的管理力度，整頓不規范的互聯網存款、結構性存款等存款創新產品和高息產品，同時，今年6月優化了存款利率自律上限的確定方式，有助于推動銀行負債端成本下降。綜合考慮上述因素，銀行資金成本下降達到了點差壓降的5BP最小步長，使本月1年期LPR下降。

　　5年期以上LPR保持不變，有助于維護房地產業良性循環和健康發展。銀行落實對房地產市場調控的政策要求，近期開始加大信貸支持力度，滿足合理的開發貸款需求，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，相關信貸規模出現明顯改善，10月、11月分別新增個人住房貸款3481億元和4013億元，比前月分別多增1013億元和532億元。在相關信貸需求逐漸得到合理滿足的情況下，5年期以上LPR保持不變，有助于為維護房地產市場的良性循環和健康發展。

　　對于明年經濟工作，中央經濟工作會議要求穩字當頭、穩中求進，政策發力適當靠前，跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合。人民銀行召開會議傳達學習中央經濟工作會議精神時強調，要持續釋放貸款市場報價利率改革潛力，促進企業綜合融資成本穩中有降。考慮到今年上半年經濟加快恢復形成了較高的基數，且當前的經濟下行壓力向后傳導，對明年上半年經濟增長形成較大壓力，降準、降息的窗口仍可能開啟。同時，在穩健基調下，仍將以結構性支持穩增長為主，央行將主要通過公開市場操作、MLF等多種貨幣政策工具組合，保持市場流動性合理充裕；更好發揮再貸款、碳減排支持工具、直達實體經濟等結構性貨幣政策工具的作用，鼓勵和引導商業銀行逆周期增加對重點支持領域和薄弱環節的信貸投放力度，促進融資成本穩中有降，助力經濟運行在合理區間。

　　表 逆回購、MLF利率與LPR

　　資料來源：中國人民銀行。

　　(本文作者介紹：中國民生銀行首席研究員。)