孫彬彬：機構全面增配信用債

2021年11月16日07:52 作者:孫彬彬

　　意見領袖丨孫彬彬

摘要：

總覽：地方債、同業存單貢獻主要增量

2021年10月，銀行間債券總托管量增加13715億至112.46萬億，環比增長1.23%。

利率債：托管規模小幅增加，國債增量回落

主要利率債托管規模環比增加2843億，國債增量有所回落。其中，商業銀行、廣義基金、境外機構、信用社、其他分別增持1407億、992億、322億、318億、87億；證券公司、保險機構分別減持269億、14億。

地方債托管規模增加5214億，商業銀行是最主要增持機構，增持3927億；保險機構、廣義基金、證券公司、信用社分別增持723億、370億、103億、23億；其他、境外機構分別減持107億、1億。

信用債：凈融資小幅增加，商業銀行、廣義基金為主要增持力量

一級發行回落，凈融資小幅增加，主要信用債托管規模增加2784億。分債券類型來看，上清所中票、短融、超短融分別增加1955億、408億、535億；企業債減少115億。分機構來看，廣義基金、商業銀行、其他、境外機構、保險機構、證券公司、信用社分別增持1271億、1144億、166億、49億、47億、33億、1億。

此外，同業存單托管規模增加4693億，廣義基金為最主要的增持機構，增持3465億。其他、信用社、證券公司分別增持2127億、200億、150億；商業銀行、境外機構、保險機構分別減持1103億、130億、16億。

分機構：廣義基金配置力量凸顯

廣義基金配置力量走強，主要券種托管規模環比增加6098億，主要增持同業存單，對主要利率債和信用債分別增持992億、1271億。商業銀行主要券種托管規模環比增加5375億，地方債繼續貢獻主要增量，同業存單大幅減持，信用債轉為增持。保險機構主要券種托管規模環比增加741億，主要增持了地方政府債，首度減持利率債，對信用債轉為增持。信用社主要券種托管規模環比增加541億，主要增持政策性銀行債。境外機構主要券種托管規模環比增加239億，主要增持國債。證券公司主要券種托管規模環比增加18億，主要增持同業存單。

資金拆借：杠桿率回落

10月，資金跨月與政府債凈融資放量導致資金利率起伏波動，有所抬升，但整體仍延續了相對平穩的態勢。銀行間杠桿較上月有所下降，為107.11%（9月末為109.45%）。

　　近日，中債登和上清所陸續公布了2021年10月份的債券托管數據。

　　2021年10月，中債登債券總托管量環比增加7860億至84.56萬億，增量主要來源于國債和地方政府債；上清所債券總托管量環比增加5856億至27.90萬億，增量主要源于中期票據和同業存單。銀行間債券總托管量增加13715億至112.46萬億，環比增長1.23%。

　　1、利率債：托管規模小幅增加，國債增量回落

　　國債托管規模增加了989億。商業銀行為最主要的增持機構，增持728億。境外機構、信用社、其他、保險機構、廣義基金分別增持241億、77億、25億、21億、2億；證券公司減持99億。此外，柜臺市場增加35億，交易所市場減少41億。

　　政策性銀行債托管規模增加了1854億。廣義基金為最主要的增持機構，增持990億。商業銀行、信用社、境外機構、其他分別增持679億、241億、81億、62億；證券公司、保險機構分別減持170億、35億。此外，柜臺市場增加6億，交易所市場減少0億。

　　主要利率債（包括國債、政策性銀行債）托管規模環比增加2843億。分機構來看，商業銀行、廣義基金、境外機構、信用社、其他分別增持1407億、992億、322億、318億、87億；證券公司、保險機構分別減持269億、14億。此外，柜臺市場增加42億，交易所市場減少41億。

　　地方債托管規模增加5214億。商業銀行為最主要的增持機構，增持3927億。保險機構、廣義基金、證券公司、信用社分別增持723億、370億、103億、23億；其他、境外機構分別減持107億、1億。此外，柜臺市場、交易所市場分別增加15億、160億。

　　2、信用債：凈融資小幅增加，商業銀行、廣義基金為主要增持力量

　　企業債托管規模減少115億，其中銀行間債券市場減少188億，交易所托管規模增加74億。廣義基金、證券公司、商業銀行、其他、保險機構、境外機構、信用社分別減持119億、31億、21億、15億、3億、1億、0億。

　　上清所中票托管規模增加1955億。廣義基金、商業銀行、其他、保險機構、境外機構、證券公司、分別增持987億、642億、175億、55億、52億、50億；信用社減持5億。

　　短融托管規模增加408億。商業銀行、其他、證券公司、信用社、境外機構分別增持421億、8億、2億、2億、0億；廣義基金、保險機構分別減持24億、1億。

　　超短融托管規模增加535億。廣義基金、商業銀行、證券公司、信用社分別增持426億、102億、12億、4億；保險機構、境外機構、其他分別減持4億、3億、2億。

　　非金融信用債（包括企業債、中票、短融、超短融）合計托管規模增加2784億。分債券類型來看，上清所中票、短融、超短融分別增加1955億、408億、535億；企業債減少115億。

　　在不考慮中債托管的中票情況下，分機構來看，廣義基金、商業銀行、其他、境外機構、保險機構、證券公司、信用社分別增持1271億、1144億、166億、49億、47億、33億、1億。

　　同業存單托管規模增加4693億，廣義基金為最主要的增持機構，增持3465億。其他、信用社、證券公司分別增持2127億、200億、150億；商業銀行、境外機構、保險機構分別減持1103億、130億、16億。

　　10月主要信用債（企業債、中票、短融、超短融）托管規模繼續回升，環比增長2.16%。

　　廣義基金主要券種托管規模環比增加6098億，主要增持同業存單。利率債方面，廣義基金分別增持國債、政策性銀行債2億、990億；信用債方面，廣義基金分別增持上清所中票、超短融987億、426億；減持企業債、短融119億、24億。此外，廣義基金增持地方政府債、同業存單3465億、370億。廣義基金整體增加了主要利率債、信用債的配置992億、1271億。

　　商業銀行主要券種[1]托管規模環比增加5375億，主要增持地方政府債。利率債方面，商業銀行分別增持國債、政策性銀行債728億、679億；信用債方面，商業銀行分別增持上清所中票、短融、超短融642億、421億、102億；減持企業債21億。此外，商業銀行增持地方政府債3927億、減持同業存單1103億。商業銀行整體增加了主要利率債、信用債的配置1407億、1144億。

　　保險機構主要券種托管規模環比增加741億，主要增持地方政府債。利率債方面，保險機構分別增持國債21億、減持政策性銀行債35億；信用債方面，保險機構分別增持上清所中票55億；減持超短融、企業債、短融4億、3億、1億、此外，保險機構增持地方政府債723億、減持同業存單16億。保險機構整體減少了主要利率債配置14億，增加了主要信用債配置47億。

　　信用社主要券種托管規模環比增加541億，主要增持政策性銀行債。利率債方面，信用社分別增持國債、政策性銀行債77億、241億；信用債方面，信用社分別增持超短融、短融、4億、2億；減持上清所中票、企業債5億、0億。此外，信用社增持同業存單、地方政府債23億、200億。信用社整體增加了主要利率債、信用債的配置318億、1億。

　　境外機構主要券種托管規模環比增加239億，主要增持國債。利率債方面，境外機構分別增持國債、政策性銀行債241億、81億；信用債方面，境外機構分別增持上清所中票、短融、52億、0億；減持超短融、企業債、3億、1億。此外，境外機構減持同業存單、地方政府債130億、1億。境外機構整體增加了主要利率債、信用債的配置322億、49億。

　　證券公司主要券種托管規模環比增加18億，主要增持同業存單。利率債方面，證券公司分別減持政策性銀行債、國債170億、99億；信用債方面，證券公司分別增持上清所中票、超短融、短融50億、12億、2億；減持企業債31億。此外，證券公司增持同業存單、地方政府債103億、150億。證券公司整體減少了主要利率債配置269億，增加了主要信用債配置33億。