文/新浪財經意見領袖專欄作家 汪濤

　　8月以美元計出口同比增速從7月的19.3%上升到了25.6%，進口同比增速也從此前的28.1%升至33.1%。貿易順差從566億美元擴大到了583億美元。考慮到去年同期基數較高、新出口訂單指數走弱，市場普遍預計8月貿易增速會有所放緩（進出口彭博調查均值分別為26.9%和17.3%），而8月進出口表現超出市場預期。

　　相比2019年同期水平，8月出口增長37%。進口也較2019年同期增長31%。相比之下，7月出口和進口分別較2019年同期增長27.5%和27.2%。出口和進口的兩年平均增速分別從此前的12.9%和12.8%加快到了17%和14.4%。

　　對主要經濟體出口全面提速

　　對美國出口同比增速從13.4%加快至15.5%。對歐盟出口同比增速從17.8%大幅躍升10個百分點以上至30.6%。對東盟出口同比增速也有所上行，從7月的14.5%加快至16.6%。此外，對北亞經濟體出口（韓國、香港地區、臺灣地區）同比增速也從23%加快至29.9%。

　　8月上述經濟體出口較2019年同期增幅也有所擴大。8月對美出口較2019年同期增幅從7月的27.6%擴大至38.6%。對歐盟出口較2019年同期增幅從32.4%擴大到45.3%。

　　與對美國出口增速加快相呼應，美國ISM制造業PMI中新訂單指數大幅上行。8月對歐盟出口對整體出口增速的拉動為4.5個百分點，較7月上升1.8個百分點。而8月整體出口增速提高了6.4個百分點，意味著歐盟貢獻了整體出口增速升幅的28%（超過歐盟出口占整體出口比重的16%）。與之相對，瑞銀歐洲經濟研究團隊指出歐元區經濟增長動能較強。如我們之前所述，美國消費者正在從商品消費更多轉向服務消費，而歐洲經濟復蘇或許會給未來出口帶來更大的支撐。除歐盟之外，韓國對整體出口增速升幅的貢獻也較大。雖然對韓國出口僅占整體出口的4%，但其對整體出口升幅的貢獻率高達11%。韓國經濟增長穩健、財政支出進一步加碼，可能支撐了中國對韓國的出口。

　　一般消費品出口明顯加快

　　一般消費品出口同比增速明顯加快。8月玩具出口同比增速上升了16.7個百分點，從7月的14%加快至31%。與之類似，家具、箱包、鞋靴、家電等其他一般消費品出口也大幅提速。服裝出口增速也小幅提高。整體來看，8月一般消費品出口（包括家具、燈具、箱包、服裝、玩具、鞋靴）同比增速從7月的12.1%加快到了19.1%，對整體出口增速的拉動為2.8個百分點、較7月提高了1.1個百分點。換言之，一般消費品出口對8月整體出口增速升幅的貢獻率為17.3%，超過其占整體出口占比（14.7%）。

　　防疫物資相關產品出口同比跌幅收窄。紡織品出口同比跌幅從7月的27%收窄至15%。醫療器械出口從此前的同比下跌17%轉為同比增長18%。雖然二者合計對整體出口增速仍有0.8個百分點的拖累，但已明顯小于7月（拖累2個百分點）。防疫物資相關產品出口的拖累減弱對整體出口同比增速升幅的貢獻率也接近18%。

　　8月手機出口再次轉為同比下跌。鑒于智能手機即將迎來新品發布季，手機生產商可能在為新產品上線做準備，而暫緩了生產。考慮到相關零部件進口反彈、新品即將發布，未來幾個月手機出口或有所反彈。

　　一半以上進口增速升幅來自主要大宗商品

　　主要大宗商品進口同比增速普遍上行。8月鐵礦石進口額同比增長從7月的64%加快至95%。煤炭進口額同比增長躍升至124%，較7月增速幾乎翻番。主要大宗商品進口量增速同樣普遍好轉。8月鐵礦石進口量同比跌幅較7月的21%大幅收窄至3%。煤進口量同比增速從16%升至36%。其他多數大宗商品進口量增速也基本都有所加快，比如銅礦石、原油、精煉油、鋼材、銅材等。另一方面，多數主要大宗商品進口價格增速有所放緩。

　　整體而言，8月主要大宗商品（包括鐵礦石、銅礦石、煤、原油、鋼材、銅材）進口同比增速從7月的46.5%升至59.3%。主要大宗商品進口占整體進口額的22%，對整體進口額增速的拉動為13.1個百分點，較7月提高了2.6個百分點。換言之，主要大宗商品籃子進口對整體進口額增速升幅的貢獻率為52%。

　　主要大宗商品進口額較2019年同期增長42%，增幅高于7月的35.3%。8月鐵礦石和銅礦石進口額分別較2019年同期增長85.5%和69%。進口量來看，8月鐵礦石、銅礦石、原油進口量分別較2019年同期增長2.8%、3.9%和5.6%（此前分別為-2.9%、-9%、+0.5%）。

　　此外，IT產品零部件進口額同比增速大致企穩于20%以上，集成電路進口量同比增速加快了7個百分點至26%。液晶顯示屏進口額和進口量也雙雙提速。這可能也表明手機生產商在為下月新產品上線做準備。此外，8月機床進口量同比增速從7月的3%進一步上行至17%。這也支撐了我們對國內資本開支依然保持穩健的判斷。

　　周邊經濟體貿易增長繼續放緩

　　8月韓國出口同比增速從此前的29.6%加快至34.9%。但是，排除8月工作日更多的因素，韓國日均出口同比增速從7月的32.2%放緩到了29.1%。不過，29.1%的增速依然比較穩健，很可能受益于新品發布前智能手機零部件出口提速。相比2019年同期水平，8月韓國出口增長20.9%（7月為20.3%）。8月日均出口較2019年同期增長23.5%，7月為22.8%。

　　疫情對8月越南貿易的沖擊明顯加劇。8月越南出口環比下跌13.9%，同比增速從上半年的增長27.2%轉為下跌5.7%。相比2019年同期水平，8月越南出口僅增長0.7%，遠低于7月的增長20%以上。

　　海外供應鏈受阻、國內港口擁堵，目前對出口整體影響仍偏正面

　　由于一位工人感染新冠病毒，8月中旬國內第二大港口寧波港的部分港區暫時性停工。船只改道加劇了國內其他主要港口的擁堵，例如上海港和青島港。鑒于上述港口體量較大，國內出口商的部分訂單可能被延時交付。另一方面，媒體報道，由于越南生產受阻，部分企業已臨時將部分生產或訂單轉移到中國，這可能短期內對中國出口形成額外拉動。

　　8月數據顯示，國內港口暫時性擁堵與部分海外生產訂單轉移至國內的整體影響目前依然偏正面。雖然多家媒體報道國內港口擁堵，但出口增速并未大幅下滑、出口額仍強勁增長。與此同時，部分一般消費品和加工品出口有所提速，這也印證了部分海外生產訂單臨時轉移到了中國。

　　一個可能的解釋是，除了寧波港停工之外，國內港口擁堵可能還和出口需求增加有關。雖然部分港區停工，但得益于其他港口作業效率提升，8月整體出口增速不降反升。朝前看，隨著停工港區復工，整體出貨速度有望邊際加快。假設其他新興經濟體對疫情的管控沒有明顯好轉，未來幾個月還可能有更多海外生產訂單轉移到中國，進而對出口帶來部分額外拉動。不過，如果海外生產擾動和港口擁堵持續更長時間，進口零件短缺和交付時間延長則可能給出口帶來一定下行壓力。

　　海外新訂單乏力，未來出口增速下行壓力可能加劇

　　國內統計局制造業新出口訂單指數已經連續4個月處于榮枯線之下，8月進一步下滑1個百分點至46.7、為去年6月以來新低。與之相對，除美國外，海外經濟體PMI新訂單指數也普遍走弱。

　　美國ISM制造業PMI結束了連續3個月的下滑，從59.5反彈至59.9，其中新訂單指數從64.9大幅反彈至66.7。另一方面，ISM服務業PMI從64.1降至61.7。歐洲制造業PMI中新訂單指數也從此前的62.7降至61.1。德國IFO工業和貿易部門商業景氣指數連續兩個月下滑至103.8。整體來看，發達經濟體制造業新訂單指數從60.2降到了58.1，而新興經濟體新出口訂單指數也從此前的49.7進一步降至47.4。臺灣地區和韓國的制造業新訂單分別從此前的59.3和51.6下滑至57和50.6。

　　整體而言，8月海外訂單似乎有所走弱，但中國出口依然提速。鑒于新訂單指數是擴散指數，很難通過新訂單指數的變化來準確推斷月度出口的走勢。事實上，發達經濟體新訂單指數依然維持高位、各產品出口表現分化、部分海外生產轉移到中國，這些因素都可以在一定程度上解釋為何調查數據走弱、而出口增速反彈。不過，考慮到調查數據持續乏力、加之基數逐漸抬升，未來幾個月中國出口可能仍會面臨下行壓力。此外，待海外經濟體疫情好轉，部分生產會重新轉移回海外、且防疫產品需求會再次回落，這可能給未來出口帶來下行壓力。

　　(本文作者介紹：瑞銀證券中國首席經濟學家。)