文/陶冬（瑞信董事總經(jīng)理、亞太區(qū)私人銀行高級(jí)顧問）

　　美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾最近心頭有兩塊大石。第一塊大石是怎么推出削減購(gòu)債計(jì)劃，明明設(shè)定在九月FOMC會(huì)議上公布時(shí)間表的，八月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)字太差，宣布政策轉(zhuǎn)身被迫推遲；第二塊大石是自己能否連任聯(lián)儲(chǔ)主席，明明得到財(cái)政部長(zhǎng)耶倫等關(guān)鍵人物的強(qiáng)力推薦，但是白宮的官宣卻從八月推到九月勞動(dòng)節(jié)前后，勞動(dòng)節(jié)過了，拜登還是沒有作決定。

　　今年鮑威爾做對(duì)了兩件事，令他得到白宮加持，連任聯(lián)儲(chǔ)主席的機(jī)會(huì)頗高。首先，他為拜登極其瘋狂的財(cái)政支出計(jì)劃積極地保駕護(hù)航。在美債利率十分低下、正常投資者買債積極性不高的情況下，公開市場(chǎng)委員會(huì)主動(dòng)、穩(wěn)定地將流動(dòng)性注入金融體系，令國(guó)債發(fā)行順利有序，他是拜登100天計(jì)劃得以成功的頭號(hào)功臣。盡管鮑威爾是溫和共和黨人，是被特朗普推上世界央行一哥交椅的，拜登和他的經(jīng)濟(jì)顧問們對(duì)他印象良好。

　　其次，鮑威爾與財(cái)政部長(zhǎng)耶倫通力合作。他們的交流頻率和融洽度都是在央行、財(cái)政部交往史上堪稱典范。20街/憲法大道（聯(lián)儲(chǔ)總部所在地）和賓夕法尼亞大道1500號(hào)（財(cái)政部所在地）之間的距離不遠(yuǎn)，心理距離更近。近三十年來唯一未能連任的聯(lián)儲(chǔ)主席、民主黨人耶倫與她的接任者、共和黨人鮑威爾相處得十分愉快。由于耶倫是拜登政府與貨幣當(dāng)局的主要溝通聯(lián)系人，她的支持乃是舉足輕重的。

　　那么，為什么白宮遲遲未能正式確認(rèn)鮑威爾的連任提名呢？掣肘來自民主黨內(nèi)。民主黨激進(jìn)左派如伊麗莎白-沃倫等議員，對(duì)鮑威爾任內(nèi)沒有加強(qiáng)對(duì)銀行的監(jiān)管深表不滿。民主黨的進(jìn)步主義陣營(yíng)對(duì)鮑威爾的連任一直沒有表態(tài)，白宮在背后還有許多工作要做。聯(lián)儲(chǔ)主席的任命需要在參議院通過，而民主黨在參議院不能少一票。

　　作為備案，取代鮑威爾的人選并不多，有實(shí)質(zhì)性競(jìng)爭(zhēng)力的只有一位，就是現(xiàn)任聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德（Lael Brainard）。她是現(xiàn)屆聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)中唯一一位由民主黨總統(tǒng)提名的理事，在監(jiān)管問題上態(tài)度更強(qiáng)硬，同時(shí)又愿意配合白宮的財(cái)政政策。

　　近月拜登政府在推進(jìn)政策上的步伐明顯慢了下來，與上任后最初一百天的勢(shì)頭，簡(jiǎn)直是天壤之別。各項(xiàng)雄圖大計(jì)受到國(guó)會(huì)的阻撓，甚至可能再爆財(cái)政懸崖、政府停擺。此時(shí)此刻，白宮不敢得罪要求從嚴(yán)監(jiān)管銀行的黨內(nèi)激進(jìn)派，同時(shí)也不愿意得罪可能被嚴(yán)厲監(jiān)管的華爾街。另外還有一批議員對(duì)鮑威爾無視通貨膨脹繼續(xù)印錢作法大感不滿，他們也需要安撫。

　　筆者相信，鮑威爾連任的可能性很高。一則，在拜登政府在海內(nèi)外連出昏招之后，不主動(dòng)挑起爭(zhēng)議，一動(dòng)不如一靜。二則，溫和共和黨人鮑威爾在國(guó)會(huì)受到共和黨議員的普遍支持，有利于促進(jìn)跨黨派合作。三則，他取得了財(cái)政部長(zhǎng)耶倫、經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)（ECA）主席羅斯、白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)（NEC）主任迪斯的背書，有利于施政。最后但是最重要的，萬一鮑威爾意外落馬，債市可能暴跌，觸發(fā)新的金融風(fēng)暴。

　　據(jù)報(bào)白宮正在考慮，提拔布雷德納為負(fù)責(zé)金融監(jiān)管的聯(lián)儲(chǔ)副主席，也許這是兩全其美的一招。十月份白宮可以提名兩位聯(lián)儲(chǔ)副主席和一位理事。

　　只要鮑威爾還坐在聯(lián)儲(chǔ)主席的位子上，筆者相信聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策都會(huì)是鴿派的，因應(yīng)數(shù)據(jù)和政治壓力有一段時(shí)間形鷹實(shí)鴿。QE政策一定會(huì)有調(diào)整，但是估計(jì)不會(huì)結(jié)束。

　　(本文作者介紹：經(jīng)濟(jì)學(xué)家，瑞信私人銀行大中華區(qū)副主席)