文/新浪財經意見領袖專欄作家 周茂華

　　7月國內宏觀數據顯示，需求、供給端均出現不同程度放緩，主要是受極端天氣、散發病例、部分產業供應鏈等多方面因素影響；但從趨勢看，國內散發病例風險可控，托底政策保持靈活，加之外貿有望保持韌性，國內經濟短期波動不改復蘇格局；預計隨著短期因素減弱，經濟有望繼續運行合理區間。

　　關注點：

　　1、多因素拖累工業制造業產出下滑。受汽車芯片短缺，國內遭遇極端天氣、全球疫情反彈、去年基數抬升，國內7月份工業制造業產出下滑；其中，制造業產出下滑明顯，主要是缺芯、原材料價格漲價等因素影響。從趨勢看，國內工業制造業產能利用率維持高位，海外需求仍復蘇，隨著國內短期擾動因素減弱，工業產出將有所恢復。

　　2、消費恢復步伐趨緩。受散發疫情對居民消費意愿構成一定拖累，其中，7月餐飲收入較前值明顯下滑；下半年國內消費支出有賴于疫苗接種進度、防疫形勢與居民收入表現。

　　3、三大投資，房地產投資>制造業投資>基建投資。國內房地產投資保持韌性，制造業7月下滑明顯，主要受缺芯、原材料價格漲價影響，下半年汽車汽車缺芯、原材料價格維持高位及海外疫情對下半年制造業構成一定不確定性，但從制造業產能利用率維持高位，政策精準支持，制造業整體保持盈利，預計制造業投資仍將保持擴張格局；基建投資表現不及預期，下半年國內有望適度發力基建短板，但整體基建投資維持低速運行格局。

　　經濟展望：

　　7月宏觀數據反映內、外需求有所放緩，但整體受多方因素影響；但消費、投資、出口數據均保持擴張，反映國內經濟仍處于擴張軌道；國內散發病例風險可控，隨著短期影響因素淡出，托底政策支持，加之我國外貿保持韌性，下半年經濟有望運作在合理區間。

　　政策展望：

　　從下半年國內外經濟環境看，我國政策首要任務是防疫與穩增長，并防范過度寬松貨幣環境前值風險，積極財政政策與穩健貨幣政策組合，下半年適度加碼基建補短板，穩健貨幣政策保持靈活適度，配合財政政策，確保市場流動性合理充裕，更倚重結構工具，提升政策傳導效率，支持短板弱項，穩定就業、促進內需。

　　(本文作者介紹：任職于光大銀行金融市場部分析師，擅長宏觀經濟、政策和市場研究，也有多年利率衍生品及外幣債券交易經驗 目前是多家專業媒體撰稿人和評論員。)