文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄作家 溫彬

　　剛才聽(tīng)了幾位老師的發(fā)言很受啟發(fā)。今天討論的主題是《經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通脹隱憂》，大家知道從去年二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先在全球復(fù)蘇以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好。今年以來(lái)，大宗商品漲價(jià)、運(yùn)費(fèi)漲價(jià)、人民幣升值等因素疊加，已經(jīng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是中小企業(yè)產(chǎn)生了經(jīng)營(yíng)壓力。我想從三個(gè)方面：一是宏觀數(shù)據(jù)，二是微觀調(diào)研，三是政策建議，談?wù)剬?duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和通脹的觀察和認(rèn)識(shí)。

　　首先，從宏觀層面，請(qǐng)大家關(guān)注三個(gè)數(shù)據(jù)。第一個(gè)是通脹。今天上午，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布了5月份的CPI和PPI的數(shù)據(jù)，我認(rèn)為有兩個(gè)顯著特點(diǎn)：一是PPI上漲9%，CPI只有1.3%，PPI和CPI的剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大到7.7個(gè)百分點(diǎn)；二是生產(chǎn)資料價(jià)格同比上漲12%，生活資料價(jià)格只有0.5%，二者的剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大到11.5個(gè)百分點(diǎn)，意味著上游原材料漲價(jià)向下游傳導(dǎo)是不暢通的。究其原因，最直接的因素和我們CPI的結(jié)構(gòu)有很大關(guān)系，因?yàn)槭称吩贑PI權(quán)重占比最高接近三分之一，隨著豬肉價(jià)格持續(xù)回落，拖累了CPI的上漲，但我覺(jué)得更重要的因素是我們的需求不足，影響了價(jià)格從上游向下游的傳導(dǎo)。這就引出第二個(gè)數(shù)據(jù)，從今年五一假期旅游數(shù)據(jù)看，旅游人數(shù)超過(guò)了2019年同期人數(shù)，但是旅游收入仍低于2019年的水平，說(shuō)明我們的總需求還需要進(jìn)一步穩(wěn)固。第三個(gè)數(shù)據(jù)是PMI，從今年5月PMI分類看，小微企業(yè)PMI是48.8%，在前兩個(gè)月回升到50榮枯線之上以后又再次回落到榮枯線之下，反映當(dāng)前小微企業(yè)又面臨新的經(jīng)營(yíng)困難和壓力。

　　其次，從微觀層面，針對(duì)這些宏觀數(shù)據(jù)的變化，前不久我們專門到浙江進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，目的是了解原材料漲價(jià)等對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響和企業(yè)的應(yīng)對(duì)。總結(jié)下來(lái)，有三種情況：第一種情況，我們調(diào)研了一家大型的做滌綸絲的企業(yè)，它的上游是PX產(chǎn)品，原油漲價(jià)導(dǎo)致生產(chǎn)成本上漲，但該企業(yè)規(guī)模大、有定價(jià)權(quán)，所以基本通過(guò)滌綸絲漲價(jià)向下游生產(chǎn)面料的企業(yè)轉(zhuǎn)嫁，而且是現(xiàn)款現(xiàn)貨，應(yīng)收款很少。第二種情況，有一家中等規(guī)模生產(chǎn)變速箱的企業(yè)，鋼、鐵、鋁等原材料占到變速箱成本的70%左右，因?yàn)楫a(chǎn)品不同，生產(chǎn)成本向下游轉(zhuǎn)移的效果也不一樣，對(duì)于商用車變速箱產(chǎn)品來(lái)說(shuō)就很容易通過(guò)提價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本，因?yàn)樯逃密噷儆诙嗥贩N、小批量，可以通過(guò)提價(jià)向購(gòu)買者轉(zhuǎn)嫁，但對(duì)乘用車變速箱產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，因?yàn)槌擞密囀袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，該企業(yè)作為整車配套企業(yè)缺少定價(jià)權(quán)，只能靠?jī)?nèi)部挖潛降低生產(chǎn)成本應(yīng)對(duì)原材料漲價(jià)。第三種情況，金華地區(qū)浦江縣，有專門生產(chǎn)掛鎖的產(chǎn)業(yè)集群，鋼材和銅占到生產(chǎn)成本的80%，產(chǎn)品主要是出口，所以最近原材料、運(yùn)費(fèi)漲價(jià)以及人民幣升值對(duì)企業(yè)沖擊很顯著，基本上是接一單就虧一單。有企業(yè)主無(wú)奈的說(shuō)，現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)非常困難，去年疫情那么嚴(yán)重都扛下來(lái)了，今年很可能會(huì)倒在大宗商品漲價(jià)上。

　　最后，從政策層面，建議有三。第一，繼續(xù)穩(wěn)定和擴(kuò)大內(nèi)需。自去年下半年以來(lái)，我國(guó)出口形勢(shì)超出市場(chǎng)預(yù)期，這也容易理解，疫情導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈中斷，只有我國(guó)具有生產(chǎn)能力。但如果今年下半年隨著全球疫情緩解經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，特別是一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)能供應(yīng)上來(lái)，有部分訂單就會(huì)轉(zhuǎn)移出去，因此下半年還是要著力穩(wěn)定和擴(kuò)大內(nèi)需，應(yīng)對(duì)外需下降可能帶來(lái)的影響。第二，貨幣政策保持穩(wěn)健。剛才幾位老師都提到了宏觀杠桿率的問(wèn)題，根據(jù)社科院的測(cè)算，今年一季度我國(guó)宏觀杠桿率是268%，比今年年初下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，總體還是處于較高水平，因此信用環(huán)境總體是偏緊的，目的是希望宏觀杠桿率水平保持穩(wěn)定。在貨幣和信貸總量適宜的前提下，需要將有效的資金切實(shí)投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。近期，監(jiān)管部門采取了一系列的政策措施，防止信貸資金違法違規(guī)流入股市和房市，鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加大對(duì)制造業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、小微企業(yè)等關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，從而更好地發(fā)揮貨幣政策的作用。第三，金融機(jī)構(gòu)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，小微企業(yè)采購(gòu)原材料都是現(xiàn)款現(xiàn)貨，而銷售回款則周期拉長(zhǎng)，資金壓力加大，甚至影響到企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。商業(yè)銀行應(yīng)加快產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，大力推廣供應(yīng)鏈金融，幫助中小企業(yè)緩解資金壓力渡過(guò)難關(guān)。只有小微企業(yè)發(fā)展穩(wěn)了、發(fā)展好了，才能更好地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　謝謝大家！

　　本文是作者于亞布力企業(yè)家論壇第二十一屆年會(huì)的發(fā)言實(shí)錄

　　(本文作者介紹：中國(guó)民生銀行首席研究員。)