文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 連平、張秉文

　　5月25日，上海市人民政府印發(fā)了《關(guān)于加快推進(jìn)上海全球資產(chǎn)管理中心建設(shè)的若干意見》。意見指出，力爭(zhēng)到2025年，上海基本建成資產(chǎn)管理領(lǐng)域要素集聚度高、國(guó)際化水平強(qiáng)、生態(tài)體系較為完備的綜合性、開放型資產(chǎn)管理中心，打造成為亞洲資產(chǎn)管理的重要樞紐，邁入全球資產(chǎn)管理中心城市前列。

　　建設(shè)全球資產(chǎn)管理中心的具體目標(biāo)包含四個(gè)維度：一是吸引專業(yè)化、國(guó)際化、創(chuàng)新型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和人才，成為機(jī)構(gòu)和人才的“集聚地”；二是構(gòu)建市場(chǎng)與監(jiān)管良性互動(dòng)、資產(chǎn)管理與金融科技有機(jī)結(jié)合的創(chuàng)新機(jī)制，成為產(chǎn)品和服務(wù)“創(chuàng)新地”；三是提高金融市場(chǎng)和資產(chǎn)管理行業(yè)開放水平，打造跨境金融資源配置的中心節(jié)點(diǎn)，成為市場(chǎng)和資金“交匯地”；四是推動(dòng)市場(chǎng)主體、行業(yè)自律、金融監(jiān)管、政府服務(wù)等形成合力，共同加強(qiáng)投資者教育和權(quán)益保護(hù)，成為環(huán)境和服務(wù)“新高地”。

　　《意見》全面、系統(tǒng)地闡述了上海打造全球資產(chǎn)管理中心的愿景，我們認(rèn)為，市場(chǎng)主體、產(chǎn)品創(chuàng)新和資產(chǎn)配置是未來上海作為全球資產(chǎn)管理中心的三大支柱，而開放、人才和服務(wù)是實(shí)現(xiàn)建設(shè)全球資產(chǎn)管理中心的三大保障。

　　一、行業(yè)主體、產(chǎn)品創(chuàng)新和資產(chǎn)配置是三大支柱

　　打造全球資產(chǎn)管理中心，需要集聚行業(yè)領(lǐng)先、有影響力的行業(yè)主體，需要提供多樣化、創(chuàng)新型的金融和非金融服務(wù)，也需要滿足客戶群個(gè)性化、多元化的資產(chǎn)配置需求。有了這三大支柱，上海作為全球資產(chǎn)配置中心的基礎(chǔ)才能打得牢、立得穩(wěn)。

　　1．加大力度集聚行業(yè)領(lǐng)先的機(jī)構(gòu)主體

　　《意見》指出，不僅要吸引成熟的行業(yè)主體實(shí)現(xiàn)“集聚”，而且要培育新型的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。二者合力一方面可以吸引更多優(yōu)秀的行業(yè)機(jī)構(gòu)來上海發(fā)展，形成產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)；另一方面也有利于形成與時(shí)俱進(jìn)的資產(chǎn)管理行業(yè)體系，提升上海全球資產(chǎn)管理中心的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

　　吸引機(jī)構(gòu)入駐方面，《意見》指出要積極引入銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理、金融資產(chǎn)投資等機(jī)構(gòu)及其專業(yè)子公司；支持證券、基金、信托、期貨等機(jī)構(gòu)及其專業(yè)子公司落戶；吸引私人銀行、家族信托、基金銷售等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)；支持符合條件的外資率先在上海獨(dú)資、合資設(shè)立證券、基金、養(yǎng)老金管理等機(jī)構(gòu)，合資設(shè)立理財(cái)公司，設(shè)立投資研究、銷售運(yùn)營(yíng)、合規(guī)風(fēng)控等平臺(tái)；集聚各類私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金（創(chuàng)業(yè)投資基金）。

　　培育新型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)方面，則是探索設(shè)立支持中小資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)展的種子基金；鼓勵(lì)成立股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓基金；加強(qiáng)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)培育，支持符合條件的基金管理等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在多層次資本市場(chǎng)掛牌上市，拓展境內(nèi)外業(yè)務(wù)布局。

　　眾多行業(yè)領(lǐng)先的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)入駐上海，將會(huì)帶來更多的國(guó)內(nèi)外先進(jìn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)理念、風(fēng)控手段等，形成市場(chǎng)的良性競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。同時(shí)也將吸引更多海內(nèi)外優(yōu)秀金融資源流入上海（如海外優(yōu)秀企業(yè)來滬上市，海外優(yōu)秀金融產(chǎn)品服務(wù)國(guó)內(nèi)高凈值投資者等），進(jìn)一步提升上海資產(chǎn)管理行業(yè)的服務(wù)水平。

　　2．持續(xù)提供創(chuàng)新型產(chǎn)品的服務(wù)

　　《意見》中將創(chuàng)新歸納為產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)模式創(chuàng)新、綠色創(chuàng)新、科技創(chuàng)新等四個(gè)方面。產(chǎn)品創(chuàng)新包括交易型開放式指數(shù)基金（ETF），基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs），管理人中管理人（MOM），基金中基金（FOF），家族信托，以及推動(dòng)擴(kuò)大個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品范圍，創(chuàng)新養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老信托等養(yǎng)老金融產(chǎn)品。服務(wù)模式創(chuàng)新包括支持各類機(jī)構(gòu)申請(qǐng)證券基金投資顧問資格，支持銀行理財(cái)子公司、金融資產(chǎn)投資公司在滬專業(yè)子公司投資自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)臨港新片區(qū)及長(zhǎng)三角重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目股權(quán)和未上市企業(yè)股權(quán)，以及提升公益慈善基金會(huì)登記設(shè)立便利度等。綠色創(chuàng)新包括擴(kuò)大綠色債券發(fā)行規(guī)模，推動(dòng)綠色資產(chǎn)證券化，發(fā)展綠色股票指數(shù)、綠色債券指數(shù)以及相關(guān)投資產(chǎn)品，開展綠色基金、綠色信托等業(yè)務(wù)，培育碳資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資者，推動(dòng)其積極參與碳市場(chǎng)交易等。科技創(chuàng)新則包括推進(jìn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)加大對(duì)下一代信息通信、人工智能、區(qū)塊鏈、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、5G等數(shù)字技術(shù)的運(yùn)用力度，鼓勵(lì)大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在滬設(shè)立金融科技子公司、金融科技研發(fā)中心，支持資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)參與金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)等。

　　產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新是持續(xù)滿足市場(chǎng)資產(chǎn)管理需求的關(guān)鍵。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)、居民收入和財(cái)富水平的不斷提高，資產(chǎn)管理方面的需求必將日趨多元化、復(fù)雜化。產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新是打破傳統(tǒng)的單一服務(wù)模式，滿足個(gè)性化資產(chǎn)管理需求的重要方式和手段。

　　3．更好地滿足跨資產(chǎn)、跨境配置需求

　　跨資產(chǎn)、跨境配置既是上海的特色，也是上海的優(yōu)勢(shì)。上交所、上海期貨交易所、上海黃金交易所等目前已是全國(guó)乃至全球影響力較大的交易平臺(tái)。根據(jù)《意見》要求，未來上海將從鞏固平臺(tái)優(yōu)勢(shì)、暢通投資渠道和加強(qiáng)國(guó)際合作三個(gè)方面提升資產(chǎn)配置功能，更好滿足投資者跨資產(chǎn)、跨境配置需求。

　　鞏固平臺(tái)優(yōu)勢(shì)一方面要通過豐富交易品種，吸引更多國(guó)內(nèi)外投資者參與平臺(tái)交易，另一方面則是建立新的資產(chǎn)交易平臺(tái)，如期權(quán)、票據(jù)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額等，進(jìn)一步鞏固和加強(qiáng)上海在資產(chǎn)配置功能上的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)。暢通投資渠道則是打破資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在不同市場(chǎng)的投資壁壘（如鼓勵(lì)銀行參與交易所債券投資，推動(dòng)更多銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和基金管理機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨交易），提升資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置的能力和水平。加強(qiáng)國(guó)際合作尤其大有可為。根據(jù)《意見》要求，已經(jīng)較為成熟的QDII、QFLP/QDLP、“債券通”、“滬港通”、“滬倫通”等機(jī)制要進(jìn)一步擴(kuò)大和深化；要支持在滬外資銀行申請(qǐng)基金托管資格和銀行間債券住承銷商資格，未來外資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大；要鼓勵(lì)本市資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立、收購(gòu)和參股資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，未來本土資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的國(guó)際化水平有望進(jìn)一步提升。

　　從單一資產(chǎn)投資向多資產(chǎn)配置、多地域投資轉(zhuǎn)化是資產(chǎn)管理逐步走向成熟的標(biāo)志。通過進(jìn)一步完善上海在大類資產(chǎn)配置和跨境投資渠道方面機(jī)制體制，有利于進(jìn)一步鞏固上海在資產(chǎn)配置方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升本地機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)水平，滿足投資者日益多元化的資產(chǎn)配置需求。

　　二、開放、人才和服務(wù)構(gòu)成全球資產(chǎn)管理中心的三大保障

　　市場(chǎng)主體、產(chǎn)品創(chuàng)新和資產(chǎn)配置三大支柱將為上海建設(shè)全球資產(chǎn)管理中心搭建穩(wěn)固的框架和基礎(chǔ)。為進(jìn)一步加強(qiáng)全球資產(chǎn)管理中心的功能，仍需要開放、人才和服務(wù)三方面的持續(xù)投入和提升作為保障。

　　建設(shè)全球資產(chǎn)管理中心需要進(jìn)一步對(duì)外開放，要“引進(jìn)來”，也要“走出去”。進(jìn)一步對(duì)外開放已不局限于吸引現(xiàn)金外資機(jī)構(gòu)入駐，以及吸引海外投資者投資上海資本市場(chǎng)。也包括吸收海外先進(jìn)的金融管理經(jīng)驗(yàn)，如擴(kuò)大能源化工、有色金屬等商品期貨國(guó)際化特定品種。以及引進(jìn)國(guó)外成熟的投資產(chǎn)品，如拓寬證券交易互通、基金互認(rèn)的國(guó)家和地區(qū)范圍。

　　《意見》中還提到“離岸業(yè)務(wù)”，將其作為正在推動(dòng)更高水平開放的“重點(diǎn)領(lǐng)域”。其中就包括支持資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展離岸證券投資、離岸基金管理等業(yè)務(wù)創(chuàng)新，探索發(fā)展人民幣離岸交易；在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)臨港新片區(qū)探索資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)跨境資金管理有效途徑，研究與更高水平開放相適應(yīng)的離岸金融體系等。離岸金融也為國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)“走出去”、開展海外業(yè)務(wù)提供了新的思路和更加廣闊的空間。

　　開放意味著吸納和包容，也代表了開拓和創(chuàng)新。吸納海外先進(jìn)的管理理念，兼容并蓄，體現(xiàn)了上海作為國(guó)際金融中心的包容。開放也為優(yōu)秀的本土機(jī)構(gòu)打開了海外市場(chǎng)的大門，開辟了新的發(fā)展空間，有利于本土企業(yè)在和全球領(lǐng)先機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)中不斷創(chuàng)新、提升、發(fā)展。

　　人才是發(fā)展資產(chǎn)管理行業(yè)的核心資源之一，不僅要引進(jìn)，而且要培育。《意見》中明確表示要大力引進(jìn)一流資產(chǎn)管理人才，積極爭(zhēng)取國(guó)家金融管理部門支持上海在國(guó)際資產(chǎn)管理人才從業(yè)準(zhǔn)入、跨境履職等方面率先試點(diǎn)，對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)緊缺人才在落戶、工作許可、永久居留以及人才公寓等方面提供便利。同時(shí)也要積極培育各類資產(chǎn)管理人才，把資產(chǎn)管理人才列入上海海外金才、領(lǐng)軍金才、青年金才重點(diǎn)支持范圍。另外在開展專業(yè)資格培訓(xùn)，加強(qiáng)核心資產(chǎn)管理骨干培育等方面也提出了相應(yīng)措施。

　　資產(chǎn)管理行業(yè)屬于知識(shí)密集型行業(yè)，人才是行業(yè)發(fā)展的重中之重。機(jī)構(gòu)搭臺(tái)，人才唱戲，二者相互促進(jìn)、相互補(bǔ)充。政府層面創(chuàng)造的人才引進(jìn)和培養(yǎng)平臺(tái)將源源不斷為上海提供資產(chǎn)管理方面的專業(yè)人才，有了充足的人才儲(chǔ)備，上海對(duì)國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先機(jī)構(gòu)的吸引力也將進(jìn)一步提升。

　　資產(chǎn)管理中心的發(fā)展也離不開配套服務(wù)的支持，平臺(tái)機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)、政府主管部門都是行業(yè)生態(tài)體系的重要組成部分。證券交易中心、金融產(chǎn)品登記中心、交易清算中心等金融平臺(tái)型機(jī)構(gòu)是發(fā)展資產(chǎn)管理的基礎(chǔ)設(shè)施，相應(yīng)主管部門有必要在功能補(bǔ)充、科技升級(jí)、效率提升等諸多方面完善和提升平臺(tái)機(jī)構(gòu)的功能，成為資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的推動(dòng)力。

　　各類中介機(jī)構(gòu)也是發(fā)展資產(chǎn)管理的重要功能輔助。《意見》指出，要提升專業(yè)機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力。重點(diǎn)發(fā)展基金登記、估值核算、基金評(píng)價(jià)、貨幣經(jīng)紀(jì)、咨詢資訊等服務(wù)機(jī)構(gòu)，引進(jìn)會(huì)計(jì)審計(jì)、法律服務(wù)、信用評(píng)級(jí)、資產(chǎn)評(píng)估等中介機(jī)構(gòu)。研究設(shè)立專業(yè)托管機(jī)構(gòu)。推動(dòng)專業(yè)機(jī)構(gòu)提升專業(yè)能力，鼓勵(lì)行業(yè)自律組織建立專業(yè)機(jī)構(gòu)服務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)機(jī)制。同時(shí)，《意見》也提到了加強(qiáng)資產(chǎn)管理行業(yè)品牌建設(shè)，支持資產(chǎn)管理行業(yè)自律組織建設(shè)，設(shè)立全球資產(chǎn)管理中心建設(shè)專家咨詢機(jī)制，推動(dòng)高等院校、智庫(kù)等設(shè)立資產(chǎn)管理研究機(jī)構(gòu)，營(yíng)造促進(jìn)資產(chǎn)管理行業(yè)健康發(fā)展的良好氛圍。

　　政府對(duì)建設(shè)全球資產(chǎn)管理中心的支持是多層次、多角度的。一是從產(chǎn)業(yè)規(guī)劃層面，《意見》已構(gòu)建出以“一城一帶一片區(qū)”為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)空間布局。“一城”指依托陸家嘴金融城打造全球資產(chǎn)管理中心核心功能區(qū)，“一帶”指支持外灘金融集聚帶南北延伸和縱深拓展，形成資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)集聚帶，“一片區(qū)”指在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)臨港新片區(qū)建設(shè)跨境資產(chǎn)管理示范區(qū)。二是政策支持層面，對(duì)符合條件的機(jī)構(gòu)在稅收政策、機(jī)構(gòu)開辦、人才引進(jìn)、租賃辦公用房等方面予以支持，另外也通過優(yōu)化資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)登記注冊(cè)、變更等流程，提升運(yùn)營(yíng)便利。三是監(jiān)管政策層面，一方面積極爭(zhēng)取國(guó)家金融管理部門支持，另一方面也在區(qū)域權(quán)責(zé)范圍內(nèi)提供相應(yīng)的政策幫助。

　　上海對(duì)于資產(chǎn)管理行業(yè)的配套服務(wù)支持更豐富、更全面，為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)持續(xù)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)造了良好的環(huán)境。服務(wù)型政府的定位更是讓行業(yè)發(fā)展如虎添翼，使資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)能夠不受政策變動(dòng)困擾，專心開拓市場(chǎng)、服務(wù)客戶，有利于推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。

　　三、資產(chǎn)管理是提升國(guó)際金融中心能級(jí)的“新抓手”

　　黨的“十四五”規(guī)劃綱要提出了 “人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平，中等收入群體顯著擴(kuò)大”等多個(gè)我國(guó)基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化的遠(yuǎn)景目標(biāo)。從經(jīng)濟(jì)總量來看，按照近年來的正常經(jīng)濟(jì)增速（5%以上）計(jì)算，中國(guó)經(jīng)濟(jì)完全有可能在2030年前超越美國(guó)，晉升為全球第一大經(jīng)濟(jì)體。從人均GDP來看，2030-2035年，按不變價(jià)格計(jì)算，人均GDP有望達(dá)到2萬美元。這樣，未來在我國(guó)廣大城鎮(zhèn)和農(nóng)村地區(qū)，將產(chǎn)生一大批新興的高凈值或較為富裕的人群，使得我國(guó)原有的200萬高凈值人群隊(duì)伍迅速壯大，到2030年高凈值人群的規(guī)模很可能是目前的2倍以上，也就是比目前新增200-300萬人，可投資金融資產(chǎn)規(guī)模在目前200萬億元的基礎(chǔ)上相應(yīng)增加200萬-300萬億元。建設(shè)全球資產(chǎn)管理中心是居民財(cái)富管理需求快速增長(zhǎng)的大勢(shì)所趨。

　　建設(shè)全球資產(chǎn)管理中心是上海市“十四五”規(guī)劃的重要組成部分，是提升上海國(guó)際金融中心能級(jí)任務(wù)的“新抓手”。“十三五”期間，上海已基本建成國(guó)際金融中心，金融市場(chǎng)交易總額超過2200萬億元，多層次金融市場(chǎng)體系和金融機(jī)構(gòu)體系基本形成。而“十四五”期間的重要任務(wù)就是顯著提升國(guó)際金融中心能級(jí)，建設(shè)具有較強(qiáng)全球資源配置功能、與我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心。資產(chǎn)管理，作為金融皇冠上的“明珠”，是“十四五”金融規(guī)劃中著力打造的重點(diǎn)行業(yè)。建設(shè)全球資產(chǎn)管理中心有利于進(jìn)一步完善上海的金融體系建設(shè)，推動(dòng)上海國(guó)際金融中心的進(jìn)一步升級(jí)。

　　上海建設(shè)全球資產(chǎn)管理中心也必將推動(dòng)資產(chǎn)管理行業(yè)在全國(guó)范圍內(nèi)新一輪的快速發(fā)展。經(jīng)過改革開放數(shù)十年的積累，上海在資產(chǎn)管理要素稟賦方面已積累了顯著的優(yōu)勢(shì)。上海大力發(fā)展資產(chǎn)管理行業(yè)必將形成較強(qiáng)的示范效應(yīng)，促使國(guó)內(nèi)其他區(qū)域退出類似的行業(yè)發(fā)展規(guī)劃和政策。例如，深圳在金融市場(chǎng)（尤其是證券市場(chǎng)）發(fā)展方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，未來必將依托粵港澳大灣區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展資產(chǎn)管理行業(yè)。北京作為我國(guó)的金融監(jiān)管中心，在引進(jìn)海外知名機(jī)構(gòu)和培育資產(chǎn)管理行業(yè)創(chuàng)新等方面具有優(yōu)勢(shì)。海南、青島等其他金融改革試點(diǎn)城市預(yù)計(jì)也將出臺(tái)相應(yīng)的鼓勵(lì)政策和措施，推動(dòng)資產(chǎn)管理行業(yè)在全國(guó)范圍內(nèi)加速發(fā)展。

　　上海建設(shè)全球資產(chǎn)管理中心的明天值得期待。此次《意見》的推出表明上海發(fā)展全球資產(chǎn)管理中心、提升國(guó)際金融中心能級(jí)的信念和決心。方案內(nèi)容系統(tǒng)、全面，堅(jiān)持對(duì)標(biāo)國(guó)際、凸顯上海特色的原則，可操作性強(qiáng)。政府在發(fā)展資產(chǎn)管理的作用和定位也非常明確，《意見》中明確指出要堅(jiān)持市場(chǎng)引領(lǐng)，加強(qiáng)政府服務(wù)。發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用，集聚資產(chǎn)管理行業(yè)各類要素。持續(xù)優(yōu)化政府服務(wù)，營(yíng)造一流發(fā)展環(huán)境。有了政府的決心和清晰的戰(zhàn)略定位，加上細(xì)致完善的執(zhí)行方案，上海建設(shè)全球資產(chǎn)管理中心的明天將非常值得期待。

　　(本文作者介紹：植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)、華東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)部名譽(yù)主任、博士、教授、博士生導(dǎo)師、享受國(guó)務(wù)院政府特殊津貼。)