文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 王涵

　　事件：美國 2021 年1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加4.9萬人，不及預(yù)期的增加10.5 萬人；失業(yè)率為6.3%，好于預(yù)期值的6.7%。我們對(duì)此看法如下：

　　1 月非農(nóng)增長依舊疲弱， 失業(yè)率降低部分源于勞動(dòng)參與率的下滑。 美國1月就業(yè)市場整體表現(xiàn)較為疲弱，非農(nóng)就業(yè)雖然重回增長，但明顯弱于預(yù)期。失業(yè)率雖然降低 0.4 個(gè)百分點(diǎn)至 6.3%，但部分源于勞動(dòng)參與率的下降所致，非農(nóng)就業(yè)報(bào)告中的家庭調(diào)查口徑顯示， 1 月共有 40.6 萬人流出了勞動(dòng)力市場，相比之下，實(shí)際就業(yè)人數(shù)增長僅 20.1 萬人。

　　其中低學(xué)歷人口勞動(dòng)參與率下滑更嚴(yán)重，財(cái)政補(bǔ)助或降低其復(fù)工意愿。我們?cè)谇捌诜寝r(nóng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)報(bào)告《由儉入奢易，由奢入儉難——非農(nóng)的隱憂》中指出，財(cái)政補(bǔ)助支撐下，低學(xué)歷人口復(fù)工意愿較低。低學(xué)歷人口的勞動(dòng)參與率已連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)明顯下滑，與2020年2月相比，2021年1月大專、高中、低于高中學(xué)歷人口的勞動(dòng)參與率分別下滑2.3、3.1、2.8個(gè)百分點(diǎn)，而本科及以上學(xué)歷人口的勞動(dòng)參與率僅下滑1個(gè)百分點(diǎn)。而美國二輪財(cái)政刺激已于2020年12月底開始發(fā)放，其中失業(yè)補(bǔ)助將持續(xù)約一個(gè)季度，源源不斷的財(cái)政補(bǔ)助或?qū)⒊掷m(xù)壓制低學(xué)歷人口的復(fù)工意愿，對(duì)勞動(dòng)力供給形成拖累。

　　與此同時(shí)，疫情仍在拖累就業(yè)恢復(fù)，服務(wù)業(yè)“填坑”仍待時(shí)日。分行業(yè)看，美國1月非農(nóng)就業(yè)的主要拖累仍然是休閑及酒店行業(yè)，其主要受疫情的拖累。1月服務(wù)業(yè)就業(yè)的恢復(fù)缺口也明顯大于其他行業(yè)，其中休閑及酒店行業(yè)的就業(yè)缺口仍有23%，大幅高于全行業(yè)6.5%的整體缺口。

　　但小時(shí)工資、周度工時(shí)同時(shí)上漲，指向近期企業(yè)用工需求有所修復(fù)。美國1月平均小時(shí)工資環(huán)比增長0.2%，其中除交運(yùn)倉儲(chǔ)、教育健康與采礦行業(yè)外，其他行業(yè)工資均在上漲，同時(shí)每周工作時(shí)間也增加0.3個(gè)小時(shí)至35個(gè)小時(shí)，指向美國企業(yè)用工需求有所修復(fù)。我們?cè)趫?bào)告《美國經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)行到哪兒了？》中提到，由于企業(yè)生產(chǎn)修復(fù)缺口仍然較大，近期企業(yè)生產(chǎn)仍在持續(xù)修復(fù)，帶動(dòng)企業(yè)用工需求的上升。

　　往后看，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度依賴服務(wù)業(yè)修復(fù)斜率，關(guān)注疫苗推廣進(jìn)程。如上所述，美國勞動(dòng)力市場的缺口主要在服務(wù)業(yè)，而服務(wù)業(yè)的修復(fù)則主要依賴疫苗推廣后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的恢復(fù)。當(dāng)前美國人口中，至少接種一劑新冠疫苗的比例為8.34%，居全球第5位，日接種量近150萬人，且仍在加速，但從高頻經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)尚未明顯受益于疫苗推廣（詳見《全球疫情與疫苗周度追蹤》），疫苗后續(xù)推廣進(jìn)程及對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的提振效果值得關(guān)注。

　　(本文作者介紹：興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)與金融研究院副院長。)