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play 0203李德林-黎叔很生氣

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　　文/意見領(lǐng)袖專欄作家 李德林

　　三個小時，上海灘的大佬黎瑞剛等來了一個壞消息，燦星文化IPO被否了。注冊制下，各種光環(huán)加持的燦星文化居然上市沒搞成。黎叔很生氣，除了巨額的商譽高懸，以及一個老太太搞出的尷尬事，燦星文化背后的隱秘歷史才是真正的殺手锏。

　　燦星文化是誰？可能很多人很陌生，但是絕大多數(shù)人都很熟悉《中國好聲音》、《蒙面唱將猜猜猜》、《中國達(dá)人秀》等綜藝節(jié)目，這些節(jié)目背后的制作公司就是燦星文化。燦星文化由大佬黎瑞剛的華人文化主控，阿里巴巴、騰訊系入股?？删褪沁@么一個豪華制作跟股東班底的公司，IPO審議會上，3個小時的輪番問詢，黎叔跟他的朋友們希望落空了。因為燦星文化沒有禁得住上市委的問詢，一堆違背監(jiān)管的問題反而浮出水面。

　　燦星文化15年的歷史，真是一部讓人眼花繚亂的中國綜藝節(jié)目進(jìn)化史。燦星文化看上去是個人持股，可誰是實際控制人呢？早年，燦星文化設(shè)置了紅籌結(jié)構(gòu)，股東是4個中國人，背后的老板卻是默多克的美國新聞集團(tuán)。按照當(dāng)時的游戲規(guī)則，外資是不能在中國投資電視節(jié)目制作發(fā)行和文化經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的?？僧?dāng)時默多克有一個熟悉中國潛規(guī)則的老婆叫鄧文迪，于是新聞集團(tuán)就找了幾個中國人代持。更有意思的是，黎叔操盤的華人文化產(chǎn)業(yè)投資，同樣也是找人代持的?，F(xiàn)在游戲規(guī)則變了，可燦星文化對當(dāng)年的代持的風(fēng)險問題輕描淡寫。

　　風(fēng)險是注冊制對上市公司最起碼的披露要求，任何公司都有歷史問題，如果自己有歷史問題，卻選擇回避，那還有什么不能隱瞞的呢？

　　燦星文化急于上市背后，正是業(yè)務(wù)的日薄西山，2016年的營收超過27億，可是到了2019年只有17億多。凈利潤2015年的時候是8億多，一路下滑到2019年的3.45億。其中的王牌節(jié)目《中國好聲音》更是一年不如一年，從2017年的6.65億營收一路下滑到2019年的4.62億。

　　而最巔峰的時候，燦星文化的估值超過200億。截至2020年6月末，燦星文化凈資產(chǎn)37.79億?？瓷先ミ€不錯，可是里面包裹著16.35億的商譽。商譽現(xiàn)在是一個人令人談之色變的資產(chǎn)。最高峰的時候，燦星文化的商譽為19.68億，占當(dāng)時凈資產(chǎn)的60%以上。

　　燦星文化的商譽主要是花20.8億收購了賬面資產(chǎn)只有1.12億的一家公司股權(quán)。燦星文化長時間未對收購商譽進(jìn)行減值計提，到了2020年4月才計提了3.47億。意味著燦星文化還沒有上市，頭上就懸著16.35億的商譽可能存在暴雷的風(fēng)險。除了商譽暴雷的潛在風(fēng)險，讓黎叔很生氣的還有金嗓子，2019年生意本身就不好做，可是金嗓子8000萬的合同，就有5076萬變成了應(yīng)收款壞賬。

　　金嗓子大家都知道是誰吧？老板江佩珍曾經(jīng)請球星羅納爾多共進(jìn)晚餐，老太太裝出一副羅納爾多迷妹的樣子，只是這個迷妹的年齡大了一點。老太太說太喜歡羅納爾多踢球，超帥，讓羅納爾多拿著金嗓子喉片一起合影照張相，然后，羅納爾多就稀里糊涂的成了金嗓子的代言人。廣告播出來，羅納爾多一看氣壞了，說沒給代言錢啊。

　　老太太立即花千萬美元，請了球星卡卡代言，眾人一看，卡卡都給了千萬美元，老太太沒給羅納爾多錢？好戲就這樣散場了。讓黎叔很生氣的是，跟燦星文化簽約的金嗓子不是金嗓子集團(tuán)，而是一家注冊資本金只有200萬的小公司，幾千萬的爛賬想收回來恐怕很懸。

　　黎叔現(xiàn)在生氣沒什么用了，阿里、騰訊他們在奇高的估值上，真金白銀投進(jìn)來，想著注冊制IPO能夠賺一筆，短期之內(nèi)是不可能了。IPO就是一場公開的真人秀，既然選擇要站到公眾面前，就要有眾人拿著放大鏡看你的勇氣。注冊制下，可能魚龍混雜，甚至泥沙俱下，但信息披露必須充分，過不了公眾這一關(guān)，就不要想著讓公眾為你們買單。面對燦星文化IPO闖關(guān)失敗，也許，老百姓會說：他那是孕婦過獨木橋，鋌而走險。

　　(本文作者介紹：著名財經(jīng)作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經(jīng)脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)