意見領(lǐng)袖丨中銀研究

　　2020年12月16-18日召開的中央經(jīng)濟工作會議（以下簡稱會議）定調(diào)了2021年經(jīng)濟工作的重點方向，也為金融工作指出了新方向。學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟工作會議精神，本文對2021年金融工作的重點領(lǐng)域，從包括貨幣政策、資本市場、反壟斷和資本無序擴張等八個方面進行了解讀。

　　一、貨幣政策靈活精準(zhǔn)，合理掌握政策調(diào)控方式

　　會議提出：“宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。要維持對經(jīng)濟恢復(fù)的必要支持力度，政策操作上要更加精準(zhǔn)有效，不急轉(zhuǎn)彎，把握好政策時度效”。與2020年7月30日中央政治局會議相比，本次會議有如下提法值得注意：一是“連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性”“不急轉(zhuǎn)彎，把握好政策時度效”等是首次出現(xiàn)。二是“靈活精準(zhǔn)、合理適度”與此前“靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向”的表述內(nèi)涵基本一致。三是“處理好恢復(fù)經(jīng)濟和防范風(fēng)險關(guān)系”是對“實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險長期均衡”的進一步延續(xù)。展望2021年貨幣政策調(diào)控，預(yù)計有以下方面值得關(guān)注：

　　一是維持流動性合理充裕，確保政策連續(xù)性，更好與經(jīng)濟恢復(fù)相匹配。12月11日，中央政治局會議提出“努力保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”，意味著經(jīng)濟已經(jīng)回歸至合理區(qū)間或即將回歸至合理區(qū)間，相應(yīng)的政策取向有必要與經(jīng)濟恢復(fù)情況同步。從大的政策取向看，與2020年全年相比，貨幣政策大概率將邊際收緊。但考慮到當(dāng)前經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，2021年貨幣政策將更加注重與2020年的銜接，保持政策的延續(xù)性，在確保流動性合理充裕基礎(chǔ)上，繼續(xù)引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持力度，推動經(jīng)濟在合理區(qū)間運行。

　　二是調(diào)控節(jié)奏更加注重穩(wěn)定性，避免政策大起大落，有效維護經(jīng)濟金融穩(wěn)定。受疫情影響，2020年上半年貨幣政策出現(xiàn)明顯寬松，政策寬松力度遠超以往。相比之下，2021年貨幣政策將更加注重平滑調(diào)控節(jié)奏，既不會貿(mào)然收緊，也不搞大規(guī)模刺激，在把握政策主基調(diào)不變基礎(chǔ)上根據(jù)經(jīng)濟金融形勢變化預(yù)調(diào)微調(diào)，防止“急轉(zhuǎn)彎”。同時，通過合理化貨幣信貸增速穩(wěn)定宏觀杠桿率，嚴(yán)控資金流向，防范資金“脫實向虛”。另外，在全球貨幣政策持續(xù)寬松背景下，強化對跨境資本流動的管理，避免國際短期資本的過度涌入，嚴(yán)防外部沖擊。

　　三是強調(diào)政策工具效果，確保政策的延續(xù)性和精準(zhǔn)性，服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。繼續(xù)推動政策工具，尤其是結(jié)構(gòu)性工具創(chuàng)新，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域的支持，確保政策操作和政策工具使用的可持續(xù)性，服務(wù)經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。例如，2021年直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具將到期，需要提前根據(jù)企業(yè)恢復(fù)情況和政策執(zhí)行情況，進一步創(chuàng)新政策模式，進行前瞻性的政策安排，支持普惠型小微企業(yè)發(fā)展。

　　二、促進股票市場健康，提高上市公司質(zhì)量

　　上市公司是資本市場健康發(fā)展的基石。近年來隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的有序推進，我國上市公司數(shù)量穩(wěn)步增長，價值創(chuàng)造能力不斷增強，已成為推動國民經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。從體量來看，截至2020年12月20日，我國滬深兩市上市公司共有4128家，總市值84.46萬億元，是僅次于美國的全球第二大股票市場。從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，我國上市公司全覆蓋國民經(jīng)濟90個門類，基本囊括了各行業(yè)的重點龍頭企業(yè)以及各個細分領(lǐng)域科技創(chuàng)新的“排頭兵”。從營業(yè)利潤來看，2019年A股上市公司營業(yè)總收入50.6萬億元，同比增長8.6% ，超過全國GDP一半。

　　但與歐美成熟市場相比，我國上市公司依然存在一些差距。首先，我國股票市場成長潛力還較大。2011至2020十年間，上證綜指漲幅僅為16%；而同期標(biāo)普500指數(shù)漲幅達1.71倍。其次，我國股票市場的波動性相對較大。據(jù)統(tǒng)計，2011至2020十年間，上證綜指振幅達316.50%，同期標(biāo)普500指數(shù)振幅僅為83.63%。并且，A股市場結(jié)構(gòu)不均衡，科技股發(fā)展緩慢。截至2020年10月底，美股市場總市值占比前三的行業(yè)是信息技術(shù)、可選消費和醫(yī)療保健；而A股市場是金融、信息技術(shù)和工業(yè)。

　　為了提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化上市公司發(fā)展環(huán)境，國務(wù)院先后出臺了三個重要的文件，分別是2004年的“國九條”、2014年的“新國九條” 以及2020年《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》所指的“國七條”。本次會議再次強調(diào)了資本市場發(fā)展的重要性，即“促進資本市場健康發(fā)展，提高上市公司質(zhì)量”。這已是連續(xù)第三年出現(xiàn)在中央經(jīng)濟工作會議的重點任務(wù)。預(yù)計提高上市公司質(zhì)量是2021年資本市場改革的重要內(nèi)容，并將在以下幾個方面加快推進。

　　一是制定更為嚴(yán)格的信息披露要求，加大違法、違規(guī)行為的打擊力度。通過明確信息披露的時間和內(nèi)容規(guī)范，強化信息披露的真實性要求，加大違法行為的懲戒力度，強化中介機構(gòu)責(zé)任等手段增強上市公司信息披露的及時性、全面性和真實性。

　　二是嚴(yán)格退市制度，建立常態(tài)化“優(yōu)勝劣汰”機制。通過從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板、再到全市場的“三步走”，我國正在積極探索符合國情的注冊制框架。未來需要進一步豐富和完善退市指標(biāo)，精準(zhǔn)出清無持續(xù)經(jīng)營能力的空殼公司，優(yōu)化退市流程，提升退市效率。

　　三是完善投資者保護機制，加大投資者教育。我國股票投資者數(shù)量約1.6億，其中散戶占比超90%。需要加強對散戶投資者的教育，進一步補充和完善保護投資者權(quán)益的法律體系， 例如建立中小投資者集體訴訟制度等。

　　三、完善債券市場法治建設(shè)，打擊各種逃廢債行為

　　“打擊各種逃廢債行為”是此次中央經(jīng)濟工作會的新提法。伴隨著經(jīng)濟增速的減速換檔以及國內(nèi)外形勢的深刻復(fù)雜變化，2018年以來我國債券風(fēng)險明顯增多，債券違約數(shù)量和規(guī)模不斷上升，呈現(xiàn)出違約事件常態(tài)化、違約主體多元化等新特征。從數(shù)量看，2014年共有6只債券出現(xiàn)違約，到2020年當(dāng)年新增違約債券134只。從金額看，2014年債券違約債券金額為13.4億元，到2019年達1496.04億元。2020年11月以來，大量高評級國有企業(yè)債券（如紫光集團、鹽湖工業(yè)、華晨集團、永城煤電控股集團等）出現(xiàn)違約，給金融市場帶來不小的沖擊（圖1）。

　　引起高評級國有企業(yè)債券違約增多的原因，一是經(jīng)濟下行疊加疫情沖擊，企業(yè)經(jīng)營能力下降，應(yīng)收賬款周期拉長，還款壓力加大。疫情影響下，雖然我國經(jīng)濟逐步恢復(fù)，但不少企業(yè)經(jīng)營依然困難。截至2020年10月末，工業(yè)企業(yè)累計虧損達78573家，同比增加15.56%。二是地方政府財政收支壓力明顯增加，監(jiān)管部門實行金融嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿，企業(yè)融資渠道收緊。疫情沖擊導(dǎo)致財政收入減少，可用于支持地方國企的財政資金騰挪空間有限。三是部分企業(yè)有惡意逃廢債的傾向。部分違約企業(yè)事先都存在轉(zhuǎn)移優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的跡象。例如，華晨集團在違約前夕的9月底通過注冊新公司轉(zhuǎn)讓核心資產(chǎn)，存在逃廢債的嫌疑。四是部分企業(yè)的信用評級虛高，不能起到風(fēng)險預(yù)警作用。國內(nèi)AAA信用評級占比虛高。據(jù)統(tǒng)計，2019年中國AAA級債券余額占全部債務(wù)發(fā)行額的60%，而美國2019年AAA級債券余額僅占全部債務(wù)發(fā)行額的0.9%。

　　本次會議特別提出“打擊各種逃廢債行為”，體現(xiàn)了中央規(guī)范債券市場發(fā)展、維護債券市場穩(wěn)定工作的決心。未來，要在進一步在防止風(fēng)險進一步擴大的同時，加快推進信用評級、違約處置等深層次領(lǐng)域的改革，做到長短搭配、標(biāo)本兼治。一是加強對國企風(fēng)險的排查摸底，使市場回歸更合理的投資與估評體系。部分國企在自身經(jīng)營中長期存在核心業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營不善、管理混亂、高杠桿運行等問題，而國內(nèi)評級機構(gòu)對國企的信用評級長期虛高，導(dǎo)致市場遴選機制失靈。二是強化中央、地方、各部委的聯(lián)動，避免出現(xiàn)區(qū)域性金融風(fēng)險。通過充分發(fā)揮地方政府的屬地管理優(yōu)勢和國家機關(guān)等主管部門各自的優(yōu)勢，做到風(fēng)險的早發(fā)現(xiàn)、早識別。三是提高企業(yè)“逃廢債”違法成本，防止其侵權(quán)行為擴大化。借鑒國際經(jīng)驗，通過提高損害投資者利益的成本，并在債券發(fā)行中加入限制性條款，達到保護債券持有人權(quán)利的目的。四是進一步強化信息披露和評級制度建設(shè)，發(fā)揮好其風(fēng)險監(jiān)測和風(fēng)險預(yù)警的功能。通過增大信息披露違規(guī)成本，提高相關(guān)主體信息披露的真實性、準(zhǔn)確性、完整性、及時性；加強對信用評級機構(gòu)的規(guī)范和監(jiān)督，增強信用評級的風(fēng)險揭示功能。五是健全債券人持有會議制度，為控制風(fēng)險提供制度保障。進一步增強債券持有人會議對發(fā)行人的法律強制約束力，適度調(diào)低債券持有人會議的召開及表決機制門檻，使持有人會議真正成為債券投資者集體決議的平臺。

　　四、深化匯率市場化改革，保證人民幣匯率基本穩(wěn)定

　　由于中國經(jīng)濟率先從疫情中恢復(fù)，2020年人民幣資產(chǎn)吸引力不斷提升，人民幣匯率快速升值。截至2020年12月19日，人民幣兌美元匯率報收于6.5415，較年初升值了6.45%（圖2）。人民幣匯率的快速升值給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響，也加大了潛在的金融風(fēng)險：一方面，出口企業(yè)結(jié)匯的成本上升，給其帶來較大的財務(wù)壓力；另一方面，匯率快速升值也會促進資本的大量流入，國內(nèi)資產(chǎn)價格存在滋生泡沫的潛在風(fēng)險。截至2020年9月末，境外機構(gòu)和個人持有境內(nèi)人民股票和債券分別為2.75萬億和3.01萬億，與去年同期相比增長了55.37%和38.07%。同時期，上證指數(shù)也同比上升了4.31%。

　　在這樣的背景下，本次會議提出“深化利率匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。這意味著未來一段時間，匯率市場的穩(wěn)定已成為防范金融風(fēng)險工作的重要關(guān)注點。未來匯率市場化改革將：

　　一是堅持穩(wěn)中有進的原則，謹慎推進金融雙向開放。我國的對外開放一直堅持有序、漸進的原則，不僅獲得了開放收益，也控制了開放風(fēng)險。未來金融的雙向開放依然要穩(wěn)中有進，保持政策的連續(xù)性。在降低資本流動沖擊風(fēng)險的基礎(chǔ)上進行開放，同時加強與國際規(guī)則的接軌。

　　二是完善宏觀審慎管理體系，利用逆周期工具對順周期行為及時調(diào)整。理論上講，順周期的匯率變化不一定是宏觀經(jīng)濟的“穩(wěn)定器”，還可能成為加劇經(jīng)濟波動的“放大器”。因此在匯率市場上，要避免交易主體追漲殺跌的順周期行為，控制好匯率敞口以及貨幣錯配的風(fēng)險。未來政策將會將加強對于匯率市場上順周期行為的監(jiān)測，利用外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金或跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)等逆周期工具進行宏觀審慎監(jiān)管。

　　三是不斷完善中間價報價機制，合理引導(dǎo)市場預(yù)期。當(dāng)前人民幣中間價的確定主要基于美元走勢，需進一步反映中國經(jīng)濟基本面的情況。未來或?qū)⑦M一步擴大匯率浮動區(qū)間，同時增加匯率政策的透明度，以合理引導(dǎo)市場預(yù)期。

　　五、強化反壟斷和防止資本無序擴張，嚴(yán)堵不正當(dāng)創(chuàng)新

　　近段時間以來，平臺經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)諸多亂象，野蠻生長、非理性擴張現(xiàn)象突出，尤其部分大型平臺利用自身優(yōu)勢損害消費者和其他經(jīng)濟參與者的利益，“大數(shù)據(jù)殺熟”、強迫商家“二選一站隊”等問題突出。平臺經(jīng)濟快速擴張和不正當(dāng)競爭會影響到經(jīng)濟金融穩(wěn)定，尤其一些頭部機構(gòu)已經(jīng)涉嫌壟斷和不正當(dāng)競爭，必須要采取措施進行限制，達到凈化市場、提高市場效率的目的。11月10日，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于平臺經(jīng)濟領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見稿）》，對近年來平臺經(jīng)濟的各類不正當(dāng)行為進行了界定。12月11日，中央政治局首次提出要“強化反壟斷和防止資本無序擴張”。本次會議再次針對該問題提出要求，“要完善平臺企業(yè)壟斷認定、數(shù)據(jù)收集使用管理、消費者權(quán)益保護等方面的法律規(guī)范”“金融創(chuàng)新必須在審慎監(jiān)管的前提下進行”等。預(yù)計“強化反壟斷和防止資本無序擴張”成為2021年的重點工作任務(wù)，具體可能在以下領(lǐng)域加強監(jiān)管：

　　第一，遏制資本非理性擴張，嚴(yán)打各類壟斷行為。一是嚴(yán)格限制各類過度聚焦短期流量變現(xiàn)的資本集聚現(xiàn)象，堅決打擊各類平臺經(jīng)濟存在的非理性競爭。不論互聯(lián)網(wǎng)巨頭或者金融機構(gòu)，本質(zhì)都應(yīng)該是服務(wù)實體經(jīng)濟。要摒棄“資本戰(zhàn)”的“燒錢”思想與行為，將更多關(guān)注點集中在基礎(chǔ)研究和創(chuàng)新型研究上，在技術(shù)創(chuàng)新和管理模式創(chuàng)新上做出突破，提高市場份額占比。二是嚴(yán)格杜絕各類擾亂市場的壟斷行為，避免其在資本、數(shù)據(jù)等方面的壟斷對產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、經(jīng)濟金融安全帶來的沖擊。

　　第二，加強消費者保護，切實維護消費者正當(dāng)權(quán)益。一是加強對平臺經(jīng)濟的規(guī)范化管理，尤其要提高對數(shù)據(jù)資產(chǎn)收集和管理的監(jiān)督，強化對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的保護力度，切實維護消費者的隱私安全，嚴(yán)格禁止各類平臺非法使用消費者數(shù)據(jù)資產(chǎn)謀取不法利益。二是嚴(yán)厲打擊各類平臺憑借算法和數(shù)據(jù)優(yōu)勢欺詐消費者的現(xiàn)象，包括“大數(shù)據(jù)殺熟”、“平臺二選一”等問題要直接取締，平臺經(jīng)濟應(yīng)當(dāng)以提高消費者服務(wù)體驗入手，改進服務(wù)方式，進行規(guī)范化營銷，增加客戶粘性。

　　第三，在審慎監(jiān)管前提下鼓勵合理的金融創(chuàng)新。一是進一步明確金融和科技之間的關(guān)系，對部分平臺假借科技外衣，實則從事的仍是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的行為要加以監(jiān)督，防范利用新興科技鼓勵各類非理性或者超前消費行為，防止誘發(fā)社會風(fēng)險。二是將明顯具有系統(tǒng)性影響的互聯(lián)網(wǎng)、金融科技巨頭納入監(jiān)管框架，創(chuàng)造更加健康的市場環(huán)境。 

　　六、多渠道補充銀行資本金，助力商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營

　　近年來，經(jīng)濟下行壓力不減，企業(yè)經(jīng)營困難程度有所上升。在實體經(jīng)濟遭遇困難的背景下，監(jiān)管部門鼓勵金融機構(gòu)加大信貸投放力度，尤其經(jīng)濟復(fù)蘇階段，貸款增速將繼續(xù)保持在較高水平。加之G-SIBs、TLAC以及國內(nèi)系統(tǒng)性重要銀行名單等制度影響，這將進一步加大商業(yè)銀行的資本補充壓力。保守估計，我國商業(yè)銀行的資本金缺口規(guī)模達到2萬億元。特別是一些地方性中小商業(yè)銀行面臨著更大的資本補充壓力。

　　為此，本次會議提出要多渠道補充銀行資本金，這將助力商業(yè)銀行更好服務(wù)實體經(jīng)濟。在經(jīng)濟基礎(chǔ)尚未穩(wěn)固的情況下，2021年銀行信貸投放將繼續(xù)維持高位，銀行需要繼續(xù)拓寬資本補充渠道和工具，在支持信貸投放的同時有效防范風(fēng)險。

　　第一，做好長期資本補充安排，前瞻性制定相應(yīng)計劃。有效統(tǒng)籌資產(chǎn)增長和資本補充之間的關(guān)系，做好資本和風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)之間的動態(tài)匹配。根據(jù)支持實體經(jīng)濟需要、確保利潤水平、防范經(jīng)營風(fēng)險等目的，合理規(guī)劃資本補充需求。同時要積極通過資產(chǎn)證券化等手段優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模，緩解資本補充壓力。

　　第二，合理利用政策便利，多渠道補充資本金。一是加快推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提高中間業(yè)務(wù)占比，強化利潤來源的穩(wěn)定性，通過做大內(nèi)源融資規(guī)模夯實風(fēng)控抵補能力，適度控制高風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增速的擴張，減緩計提撥備的壓力。二是利用政策便利，綜合使用可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股二級資本債、永續(xù)債等工具補充資本。同時可以探索使用轉(zhuǎn)股型二級資本債券、含定期轉(zhuǎn)股條款資本債券等工具，不斷豐富資本補充渠道。三是中小銀行要利用政策便利，在合規(guī)前提下爭取更多的專項債額度補充資本金，持續(xù)夯實風(fēng)險抵御能力和服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

　　七、大力提升國內(nèi)監(jiān)管能力和水平，重視運用國際通行規(guī)則維護國家安全。

　　在逆全球化、中美博弈加劇以及中國對外開放提速的背景之下，我國經(jīng)濟安全問題顯得尤為重要。一方面，中資企業(yè)在海外的布局不斷壯大，但存在著對國際規(guī)則和投資地法規(guī)了解程度不夠的問題，同時也面臨著投資安全審查過嚴(yán)、不公平競爭等政治風(fēng)險。例如：Tik Tok、華為等企業(yè)在美國被惡意打壓等事件頻出。另一方面，跨境資本大幅流動也對我國金融市場帶來了一定風(fēng)險。當(dāng)前我國跨境資本呈快速流入態(tài)勢，未來一旦出現(xiàn)大幅流出，則會對我國金融市場帶來較大沖擊。與此同時，外資增加對我國企業(yè)的持股也存在一些潛在風(fēng)險。以民營科技企業(yè)為例，截至2020年9月，外資持有A股民營科技企業(yè)的總市值占總股本的2.67%，比2019年末增長了0.27個百分點。外資為我國企業(yè)帶來資金、管理經(jīng)驗和技術(shù)的同時，也存在惡意并購、打壓科技發(fā)展等潛在風(fēng)險。

　　本次會議提出“要大力提升國內(nèi)監(jiān)管能力和水平，重視運用國際通行規(guī)則維護國家安全”，意味著要實現(xiàn)經(jīng)濟金融安全，一方面要加大與國際規(guī)則的接軌，積極參與全球經(jīng)濟金融治理工作，另一方面要完善監(jiān)管體系，提升監(jiān)管效率。未來需要積極樹立底線思維，深化監(jiān)管改革：

　　第一，充分利用國際規(guī)則，保護企業(yè)的健康發(fā)展。中資企業(yè)對外投資時不僅要遵守國際準(zhǔn)則，也要遵守當(dāng)?shù)亟?jīng)營法規(guī)，降低合規(guī)風(fēng)險。提升對經(jīng)營地營商環(huán)境的了解程度，尤其是相關(guān)法律條款。此外還要充分利用國際規(guī)則與當(dāng)?shù)胤蓷l款，應(yīng)對國外的不合理打壓。

　　第二，以立法方式，加強國際投資安全審查。近年來，美歐通過擴大安全審查范圍、引入反規(guī)避措施、對審查標(biāo)準(zhǔn)要素化等措施，強化外資安全審查法律制度。例如，2020年1月，美國發(fā)布的《關(guān)于外國人在美國進行特定投資的規(guī)定》，增加了外國人在美國投資的限制。歐盟《歐盟外商投資審查條例》已于2019年4月10日生效，德國、法國等主要成員國內(nèi)部的外資審查機制亦明顯趨嚴(yán)。美、歐此舉旨在使保護主義政策正當(dāng)化和法律化，優(yōu)化監(jiān)管部門組織機構(gòu)并提高其審查能力，保障自身戰(zhàn)略利益，強化在外資監(jiān)管上與“志同道合國家”的合作。未來，我國需要借鑒其做法，通過立法形式加強對外資投資的安全審查。

　　第三，增強資本流動監(jiān)測，避免對金融市場產(chǎn)生沖擊。一是及時采集外資數(shù)據(jù)信息，增加數(shù)據(jù)的全面性。要全面了解外資對于民營科技企業(yè)的持股情況，建立名單制度，對于重要產(chǎn)業(yè)的民營科技企業(yè)進行重點監(jiān)測，主要數(shù)據(jù)指標(biāo)要包括外資持股比例、控制權(quán)情況、跨境交易信息等方面，加強對未來資本流動趨勢的判斷，有助于國家安全的防范。二是微觀層面上不同監(jiān)管機構(gòu)之間要進行信息共享和監(jiān)管合作，提高信息披露的透明度和效率。在此基礎(chǔ)上對外資的預(yù)期和業(yè)務(wù)合規(guī)性兩個方面進行監(jiān)測，避免由外資引起傳染性的單邊預(yù)期，導(dǎo)致集體非理性行為的發(fā)生，沖擊國內(nèi)金融市場。

　　八、做好碳達峰、碳中和工作，綠色金融加快發(fā)展

　　堅持和加快綠色發(fā)展已成為疫情之后各國發(fā)展的共識。2020年12月12日，在《巴黎協(xié)定》簽署五周年之際，習(xí)近平主席在氣候雄心峰會上發(fā)表重要講話，進一步提出“中國將以新發(fā)展理念為引領(lǐng)，在推動高質(zhì)量發(fā)展中促進經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，腳踏實地落實上述目標(biāo)，為全球應(yīng)對氣候變化作出更大貢獻”。這是中國履行國際社會責(zé)任的莊重承諾，也表明未來中國加快綠色轉(zhuǎn)型的決心。數(shù)據(jù)顯示，我國已提前完成2020年氣候行動目標(biāo)，非化石能源占能源消費總量比重已經(jīng)上升到近15%，可再生能源裝機已占全球的30%，在全球增量中占比44%，新能源汽車保有量已占全球一半以上。

　　本次會議首次將“做好碳達峰、碳中和工作”作為2021年重點任務(wù)之一，提及“我國二氧化碳排放力爭2030年前達到峰值，力爭2060年前實現(xiàn)碳中和”“加快調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)”“加快建設(shè)全國用能權(quán)、碳排放權(quán)交易市場”等內(nèi)容。這充分展現(xiàn)了中國的大國責(zé)任和大國擔(dān)當(dāng)，也確立了“十四五”我國綠色發(fā)展的目標(biāo)任務(wù)和路線圖。具體來看，可能將從以下方面加快推進。

　　一是加快能源、工業(yè)、建筑、交通運輸?shù)戎饕欧艁碓唇?jīng)濟部門的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化。能源部門是最主要的碳排放部門，需要盡快發(fā)展可再生能源產(chǎn)業(yè)、智能電網(wǎng)儲能技術(shù)等，實現(xiàn)能源部門的低碳化；對工業(yè)部門而言，提高能效、創(chuàng)新低碳工藝能夠有效減少工業(yè)生產(chǎn)過程中的碳排放；建筑行業(yè)的減排可以從建立更健全的綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)和加快推進老舊小區(qū)的綠色化改造兩方面入手；進一步推動新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展是實現(xiàn)交通運輸行業(yè)低碳化的重要抓手。

　　二是制定統(tǒng)一的、適應(yīng)“碳達峰”要求的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系，凸顯綠色金融在助力碳達峰、碳中和中的作用。據(jù)測算，在碳中和愿景下，我國所需要的綠色低碳投資的規(guī)模應(yīng)該在百萬億人民幣以上。而當(dāng)前我國綠色金融服務(wù)存在較明顯的碎片化現(xiàn)象，綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系并不能很好地適應(yīng)碳中和愿景，需要進一步制定統(tǒng)一的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)。一方面，能夠使各金融機構(gòu)在一個相對公平的環(huán)境下展開競爭；另一方面，能夠?qū)ι胁环稀皟袅闾寂欧拧币蟮母咛寂彭椖勘M快做出相應(yīng)調(diào)整。

　　三是加快建立全國性的碳排放權(quán)交易市場，為碳金融發(fā)展帶來更廣空間。在碳中和目標(biāo)下，碳市場的供給和需求都將增加，從而推動我國碳市場建設(shè)的進程。目前我國碳市場設(shè)計整體靈活性較大。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部2020年11月發(fā)布的《全國碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》征求意見稿，未來煤電、天然氣發(fā)電、工業(yè)自備鍋爐等高排放項目，有償分配的比例將會逐步提高。《2020年中國碳價調(diào)查報告》顯示，目前我國重點排放企業(yè)已在為建立碳市場進行積極籌備，全國碳排放交易體系預(yù)計將在未來五年內(nèi)趨于成熟完善。隨著碳排放市場的成熟，未來碳定價機制將更加完善，碳金融發(fā)展將迎來更廣闊的空間。

　　(本文作者介紹：中國銀行總行一級部門。研究領(lǐng)域涵蓋全球經(jīng)濟、國際金融、宏觀經(jīng)濟與政策、金融市場、銀行業(yè)發(fā)展等。)