意見領袖丨中銀研究

　　國家統計局數據顯示，10月份消費、投資、工業等主要經濟數據延續穩定恢復態勢。消費當月同比增長4.3%，增速比上月快1個百分點。投資累計同比增長1.8%，增速較前三季度加快1個百分點。工業增加值當月同比增長6.9%，增速與上月持平。主要關注點如下：

　　第一，需求端修復繼續快于供給端。隨著國內疫情有效防控，人們生產生活逐步正?；?，消費、投資等活動持續回暖，其增速的回升幅度均要快于工業。大多數消費品零售總額加快增長，比如10月份服裝鞋帽針紡織品類、化妝品類、金銀珠寶類、汽車類消費增速分別為12.2%、18.3%、16.7%、12%，分別較上月回升3.9、4.6、3.6、0.8個百分點。各行業投資延續改善趨勢，其中隨著10月份專項債基本完成全年發行任務，各地加快發行使用進度，PPP項目落地率持續提升至9月份的69.9%，基礎設施投資增速繼續加快，前10個月為0.7%，增速較前三季度回升0.5個百分點。商品房銷售額和銷售面積增速繼續回升，前10個月分別為0%、5.8%，分別較前三季度回升1.8、2.1個百分點，這也帶動房地產開發投資增速繼續加快，前10個月為6.3%，較前三季度回升0.7個百分點。在需求回升、盈利改善帶動下，制造業投資降幅繼續收窄，前10個月為下降5.3%，降幅較前三季度收窄1.2個百分點。未來兩個月，預計國內經濟仍將繼續趨于正?；?，消費、投資等需求仍將加快改善。

　　第二，中下游工業生產加快改善，服務業修復程度好于工業。三季度以來，我國工業生產能力基本恢復，9、10月份工業增加值增速均為6.9%，都已高于上年同期水平，三季度工業產能利用率為76.7%，比上年同期高0.3個百分點。其中，機械設備類、原材料類中游工業行業繼續保持較快增長。與消費端較近的下游工業行業也開始加快改善，比如10月份農副食品加工業、紡織業增加值分別增長4.8%、9.5%，增速分別較上月加快2.1、3.9個百分點。隨著餐飲、物流、景區、電影院等限制逐步放開，服務業修復加快，10月份全國服務業生產指數同比增長7.4%，比9月份上升2.0個百分點。房地產業，交通運輸、倉儲和郵政業，其他服務業生產指數同比分別增長9.9%、9.2%、8.4%，比9月份分別加快3.4、3.1、1.9個百分點。租賃和商務服務業生產指數年內首次由負轉正，住宿和餐飲業生產指數降幅繼續收窄。未來兩個月，伴隨需求的加快改善，工業仍將保持平穩較快增長，尤其是下游消費品行業增長將加快改善。前期受沖擊較大的批發零售、住宿餐飲、交通運輸倉儲和郵政、租賃和商務等服務業將帶動服務業加快增長。

　　第三，新產業、新業態等升級類領域增長仍然突出。消費方面，網上零售持續增加，前10個月全國網上零售額同比增長10.9%，增速比前三季度提高1.2個百分點。化妝品類、金銀珠寶類等升級類商品銷售加快增長。投資方面，高技術產業投資同比增長9.7%，比前三季度加快0.6個百分點。其中醫藥制造業、計算機及辦公設備制造業投資分別增長22.8%、14.8%，電子商務服務業、科技成果轉化服務業投資分別增長26.5%、17.2%，衛生、教育投資分別增長24.1%、13.1%。產業方面，10月份裝備制造業增加值同比增長10.8%，快于規模以上工業3.9個百分點，醫藥制造業增加值增長8.2%，較上月回升0.8個百分點。信息傳輸、軟件和信息技術服務業等現代服務業仍保持較快增長。

　　第四，經濟總體仍處于恢復期，政策仍需注重守“六?！钡拙€、固“六穩”基礎。當前，全球經濟仍面臨新冠疫情蔓延的二次沖擊，這對我國外部需求、輸入性疫情防控帶來不確定性。而我國國內經濟仍處于修復期，尤其是消費、投資等需求端修復仍需時間。未來在做好疫情常態化管控的基礎上，仍要繼續落實“六穩”“六?！闭叽胧?，繼續保住市場主體、穩就業崗位，進一步消化疫情等不利影響。與此同時，隨著經濟的逐步修復，政策調整要注重保持延續性、銜接性，做好穩增長與防風險的平衡。

　?。c評人：中國銀行研究院研究員  梁婧）

　　(本文作者介紹：中國銀行總行一級部門。研究領域涵蓋全球經濟、國際金融、宏觀經濟與政策、金融市場、銀行業發展等。)