文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 楊德龍

　　本周A股市場(chǎng)整體上呈現(xiàn)出震蕩反彈的走勢(shì)，進(jìn)入到10月份，市場(chǎng)既開啟了這一輪上漲，很多人在憧憬跨年度行情能否到來。從2019年年初的情況來看，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)了一波跨年度行情，特別是春節(jié)之后開始加速出現(xiàn)上漲，前海開源基金也是在2018年10月份市場(chǎng)最低迷時(shí)，率先提出“棋局明朗，全面加倉”，抓住了那一波跨年度行情的機(jī)會(huì)。

　　現(xiàn)在時(shí)間過了一年，今年受到疫情的沖擊，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了比較大的下滑，A股市場(chǎng)也兩次跌入黃金坑，但都頑強(qiáng)的從黃金坑中爬出。A股市場(chǎng)能否在今年年底再掀起一波跨年度行情？

　　當(dāng)前應(yīng)該影響A股市場(chǎng)的消息，主要有幾個(gè)方面，一個(gè)是從經(jīng)濟(jì)基本面來看，現(xiàn)在海外經(jīng)濟(jì)依然比較差，特別是歐美經(jīng)濟(jì)下滑比較厲害，中國經(jīng)濟(jì)則在疫情控制住之后出現(xiàn)了明顯的回升，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)面從長期來看還是有比較大的關(guān)系的，經(jīng)濟(jì)面的回升是股市長期走強(qiáng)的基礎(chǔ)。

　　第二點(diǎn)的話就是外部不確定因素逐步消除，美國總統(tǒng)大選即將塵埃落定。上周大家以為拜登確定可以當(dāng)上總統(tǒng)，但這兩天再次出現(xiàn)變數(shù)，特朗普要求重新計(jì)票。部分州因?yàn)橹匦掠?jì)票又變了顏色，拜登當(dāng)總統(tǒng)又成了一個(gè)懸念，這無疑會(huì)加大不確定性，市場(chǎng)出現(xiàn)一定的波折。但最后美國總統(tǒng)花落誰家不會(huì)等太長的時(shí)間，外部因素已經(jīng)在逐步的出現(xiàn)改善。美股近期也是出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上攻，道瓊斯指數(shù)一度創(chuàng)出歷史新高，納斯達(dá)克指數(shù)也出現(xiàn)了調(diào)整之后的反彈，全球資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好在提升。

　　第三，年底是消費(fèi)的傳統(tǒng)旺季，因此一些消費(fèi)板塊率先崛起。比如說像白酒，是我一直建議大家重點(diǎn)關(guān)注的品種，最近白酒股出現(xiàn)了比較大的回升，白酒股的表現(xiàn)超出了很多投資者的預(yù)期，白酒、醫(yī)藥、食品飲料是我最關(guān)注的三大消費(fèi)板塊，都是值得長期配置的品種。當(dāng)然由于集采降價(jià)導(dǎo)致醫(yī)療器械板塊出現(xiàn)大跌，藥物整體出現(xiàn)了回調(diào)，由于美國輝瑞宣布新冠疫苗研發(fā)成功，國內(nèi)的疫苗股又出現(xiàn)一輪下跌，醫(yī)藥股在今年上半年漲幅過大，因此在下半年出現(xiàn)一定的獲利了結(jié)也是在情理之中，但從長期來看，醫(yī)藥龍頭股依然是值得長期關(guān)注的品種。

　　近期影響市場(chǎng)的因素還包括大家比較關(guān)注的一個(gè)是螞蟻暫緩上市，由于網(wǎng)貸新規(guī)的出臺(tái)，螞蟻暫緩上市，為了保護(hù)投資者的利益。根據(jù)網(wǎng)貸新規(guī)，螞蟻的業(yè)務(wù)杠桿率會(huì)大幅下降從而影響到螞蟻的盈利能力，這樣的話估值邏輯就會(huì)發(fā)生根本性的變化。在10月份螞蟻尋求上市時(shí)，我就給大家提醒要小心螞蟻定價(jià)錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在暫緩上市驗(yàn)證了當(dāng)時(shí)我給大家的提示，它的盈利模式能否持續(xù)，以及它的估值是不是可以按照科技股估值分歧還是非常大的。

　　關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)反壟斷的新規(guī)，對(duì)于阿里、騰訊、京東等科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭形成比較大的沖擊，近期調(diào)整幅度都比較大。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該說過去這些年已經(jīng)深刻地改變了我們的工作和生活方式，這些巨頭也獲得了比較大的壟斷利潤。當(dāng)然這些平臺(tái)實(shí)施反壟斷，進(jìn)行規(guī)范發(fā)展，防止出現(xiàn)侵害消費(fèi)者權(quán)益的現(xiàn)象也是必要的。

　　當(dāng)然互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)我們工作和生活帶來了很大的貢獻(xiàn)，也給我們帶來了提高工作效率，生活效率的一個(gè)途徑。技術(shù)進(jìn)步是不可阻擋的，在發(fā)展的過程中要注意反壟斷，這樣的話有利于行業(yè)更加長期健康的發(fā)展。

　　現(xiàn)在A股市場(chǎng)已經(jīng)開啟了一輪上漲，從經(jīng)濟(jì)基本面以及從市場(chǎng)輪動(dòng)的角度來看，出現(xiàn)跨年度行情還是值得期待的。剛剛公布的10月份CPI大幅下降，一方面是和翹尾因素有關(guān)，去年年底的基數(shù)較高，另一方面也和豬肉價(jià)格、食品價(jià)格下跌有關(guān)，CPI跌也顯示出央行可以實(shí)施較為寬松的貨幣政策來提振經(jīng)濟(jì)增速，因此從這一點(diǎn)來看，通貨膨脹的壓力已經(jīng)很小。貨幣政策短期內(nèi)并不會(huì)轉(zhuǎn)向，保持偏寬松的貨幣政策有利于經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，這將會(huì)給A股市場(chǎng)回升帶來一定的流動(dòng)性的支撐。

　　從資金流向來看，國內(nèi)資金流入主要靠一些新增的資金，包括新發(fā)行的基金數(shù)量比較多。

　　規(guī)模比較大，可能會(huì)給市場(chǎng)帶來增量資金，在房住不炒的調(diào)控之下，大量的居民儲(chǔ)蓄將向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移，大多數(shù)投資者通過買入基金來入市，這將會(huì)給資本市場(chǎng)帶來增量資金，也給基金行業(yè)發(fā)展帶來重大機(jī)遇。

　　第二點(diǎn)就是外資還是會(huì)大量流入到A股，在A股納入MSCI指數(shù)比例越來越高，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到20%之后，外資對(duì)A股的配置需求大量的增加。將來如果條件符合，明晟公司還會(huì)進(jìn)一步提高A股的納入因子，這將會(huì)給A股帶來更多的增量資金。

　　從全球資金配置來看，外資對(duì)于中國資產(chǎn)配置比例明顯偏低。據(jù)統(tǒng)計(jì)外資對(duì)于美國資產(chǎn)的配置比例高達(dá)50%以上，對(duì)中國資產(chǎn)的配置比例不到3%，將來隨著中國資本市場(chǎng)對(duì)外開放以及A股納入MSCI等國際指數(shù)，中國債券納入彭博巴克萊債券國際指數(shù)，外資對(duì)于A股的資金流入還是會(huì)不斷的增加，中國資產(chǎn)整體上還是具備比較大的投資吸引力。

　　因此市場(chǎng)應(yīng)該是會(huì)走出震蕩反彈的走勢(shì)，出現(xiàn)了一波上升的行情，當(dāng)然最近幾個(gè)月市場(chǎng)的走勢(shì)整體是比較弱的，往往大漲一天之后會(huì)出現(xiàn)持續(xù)多日的調(diào)整，也顯示出投資者信心并沒有完全恢復(fù)，因此這一定程度上也影響到A股市場(chǎng)的持續(xù)表現(xiàn)。現(xiàn)在還不具備發(fā)動(dòng)大規(guī)模行情的條件，因此市場(chǎng)也很難出現(xiàn)七月初那種單邊上漲的走勢(shì)，更多地會(huì)維持這種震蕩反彈的走勢(shì)，結(jié)構(gòu)性行情依然值得期待。

　　我推薦大家重點(diǎn)關(guān)注的新能源汽車、白酒等板塊最近已經(jīng)顯示出很強(qiáng)的賺錢效應(yīng)，特別是新能源汽車的整車企業(yè)還有鋰電池板塊均出現(xiàn)比較好的表現(xiàn)。新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車是大勢(shì)所趨，在行業(yè)整體增量擴(kuò)張的情況之下，會(huì)帶來更多的投資機(jī)會(huì)。

　　結(jié)構(gòu)分化的特征可能未來要伴隨A股市場(chǎng)，未來出現(xiàn)的牛市也不像以前一樣齊漲齊跌的牛市，更不會(huì)出現(xiàn)雞犬升天的牛市，是會(huì)出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性的牛市，也就是好的公司會(huì)不斷地受到資金的追捧，出現(xiàn)上漲；差的公司則不斷的被邊緣化甚至退市。因此建議大家一定要堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，抓住好公司的機(jī)會(huì)來進(jìn)行配置，遠(yuǎn)離績差股和題材股，只有這樣才能夠真正的抓住A股市場(chǎng)黃金十年的機(jī)會(huì)。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)