來新浪理財大學(xué)，聽楊德龍講《炒股必須要懂的20個宏觀數(shù)據(jù)》，理解宏觀數(shù)據(jù)的實(shí)戰(zhàn)價值

　　文/意見領(lǐng)袖專欄機(jī)構(gòu) 大公國際

　　總體來看，6月我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行復(fù)蘇趨勢整體持續(xù)向好，綜合PMI、制造業(yè)PMI、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均有上升，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況整體有所改善，對市場恢復(fù)仍持樂觀態(tài)度，同時應(yīng)注意到，國際疫情仍在加速蔓延，美洲疫情發(fā)展迅速、歐亞多國出現(xiàn)反彈跡象，外部形勢仍存在一定變數(shù)，我國外貿(mào)雖已有改善但仍面臨挑戰(zhàn)。

　　疫情常態(tài)下，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，6月PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期。

　　6月30日，國家統(tǒng)計局發(fā)布6月中國采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）運(yùn)行情況，綜合PMI[1]為54.2%，環(huán)比上升0.8個百分點(diǎn)；制造業(yè)PMI為50.9%，環(huán)比上升0.3個百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)54.4%，環(huán)比上升0.8個百分點(diǎn)。

　　此次公布的PMI數(shù)據(jù)是連續(xù)第4個月處于50%的榮枯線上方，且是在連續(xù)兩個月回落后，又重回上升態(tài)勢，好于市場預(yù)期。進(jìn)一步反映了中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)向好的趨勢。

　　不過，我們?nèi)圆荒艿粢暂p心，出口作為中國經(jīng)濟(jì)“三駕馬車”，未來的不確定性正增強(qiáng)。原因是國際疫情仍在加速蔓延，美洲疫情發(fā)展迅速，歐亞多國出現(xiàn)反彈跡象，將導(dǎo)致外貿(mào)回升中會存在一些變數(shù)。

　　供需端持續(xù)改善 筑牢經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)

　　6月，制造業(yè)PMI繼連續(xù)兩月回落后首次上升，供需兩端持續(xù)回暖。從五大分類指數(shù)上來看，生產(chǎn)指數(shù)（53.9%）與新訂單指數(shù)（51.4%）環(huán)比分別上升0.7和0.5個百分點(diǎn)。

　　供給方面，企業(yè)生產(chǎn)情況改善的同時投入加大，改善受益于財政部、稅務(wù)總局等部門陸續(xù)出臺一系列政策降低企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營和融資成本。

　　需求方面，消費(fèi)提振效果持續(xù)釋放，“政府補(bǔ)貼、商家讓利、平臺支持”下進(jìn)行的線上線下全場景布局的各類消費(fèi)季活動有效帶動消費(fèi)熱情增長，直播引流效果凸顯，作為新消費(fèi)場景已成為多地提振消費(fèi)的優(yōu)選方式。

　　從企業(yè)信心情況來看，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)自3月以來持續(xù)高于榮枯線，本月雖有下降，但仍處于57.5%的高位，高于去年同期水平，制造業(yè)企業(yè)對疫情之下未來的市場恢復(fù)持樂觀態(tài)度，這也將進(jìn)一步推動未來供需端的持續(xù)改善。

　　同時，與制造業(yè)聯(lián)系緊密的服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)持續(xù)保持較高的水平，從而進(jìn)一步的筑牢中國經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)。

　　其中，提供廣大就業(yè)崗位的服務(wù)業(yè)表現(xiàn)亮眼。數(shù)據(jù)顯示，服務(wù)業(yè)商業(yè)活動指數(shù)為53.4%，環(huán)比上升1.1個百分點(diǎn)，多數(shù)行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)恢復(fù)，訂單、銷售價格有所增長。其中，交通運(yùn)輸倉儲和郵政業(yè)、信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)、金融業(yè)均在59.0%以上，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)商務(wù)活動受制造業(yè)復(fù)蘇帶動回升至57.3%，但居民服務(wù)業(yè)、文化體育娛樂業(yè)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)仍位于臨界點(diǎn)以下，或與統(tǒng)計期限同端午假期錯位有關(guān)，根據(jù)文化和旅游部的統(tǒng)計，端午假期在“限量、預(yù)約、錯峰”的防控措施下，實(shí)現(xiàn)全國旅游收入122.8億元，約為去年同期的三分之一。

　　此外，建筑業(yè)商業(yè)活動指數(shù)為59.8%，環(huán)比下降1.0個百分點(diǎn)，但仍處于較高水平且好于疫情前水平。雖然新訂單、銷售價格均有下降，企業(yè)用工收縮，但投入品價格下降，且在政府工作報告提出重點(diǎn)支持“兩新一重”（新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、交通水利等重大工程建設(shè)）的政策背景下，企業(yè)對行業(yè)發(fā)展信心有所增強(qiáng)，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)進(jìn)一步上升至67.8%，建筑業(yè)企業(yè)活力仍較強(qiáng)。

　　警惕外貿(mào)情況持續(xù)改善中的變數(shù)

　　6月，隨著全球主要經(jīng)濟(jì)體重啟經(jīng)濟(jì)，新出口訂單指數(shù)（42.6%）大幅回升，環(huán)比上升7.3個百分點(diǎn)，進(jìn)口指數(shù)（47.0%）雖仍在榮枯線以下但也略有增長，外貿(mào)情況有所改善。

　　但考慮疫情在全球范圍內(nèi)仍在加速蔓延，巴西、美國、印度現(xiàn)有確診病例占全球半數(shù)以上，短時間內(nèi)疫情上升趨勢難以扭轉(zhuǎn)，且歐、亞多國先后出現(xiàn)不同程度的疫情反彈跡象，部分地區(qū)已重啟“封鎖”政策，全球貿(mào)易在疫情沖擊下的需求萎縮仍需時間恢復(fù)，未來一段時期內(nèi)外部形勢仍存在一定變數(shù)，我國外貿(mào)依然面臨挑戰(zhàn)。

　　在此背景下，我國政府積極推動多領(lǐng)域多層次的國際合作，穩(wěn)定外貿(mào)基本盤。國務(wù)院在6月29日召開的“穩(wěn)外貿(mào)會議”上強(qiáng)調(diào)“在積極擴(kuò)大內(nèi)需的同時，研究出臺穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資的新措施”，明確完善出口退稅方式，支持出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，鼓勵外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，加快發(fā)展跨境電商、網(wǎng)上交易等外貿(mào)新業(yè)態(tài)新模式，同時完善鼓勵和吸引外商投資的政策；此外，我國相繼與歐盟、東盟領(lǐng)導(dǎo)人就“推進(jìn)中歐投資協(xié)定談判、區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系（RCEP）年內(nèi)達(dá)成共識”達(dá)成一致意見，這將對“后疫情時代”的外貿(mào)恢復(fù)起到促進(jìn)作用。

　　總體來看，6月我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行復(fù)蘇趨勢整體持續(xù)向好，綜合PMI、制造業(yè)PMI、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均有上升，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況整體有所改善，對市場恢復(fù)仍持樂觀態(tài)度，同時應(yīng)注意到，國際疫情仍在加速蔓延，美洲疫情發(fā)展迅速、歐亞多國出現(xiàn)反彈跡象，外部形勢仍存在一定變數(shù)，我國外貿(mào)雖已有改善但仍面臨挑戰(zhàn)。

　　[1] 綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)是PMI指標(biāo)體系中監(jiān)測當(dāng)期國家或地區(qū)總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展景氣狀況和周期變化的綜合產(chǎn)出指標(biāo)。它以50%作為分界點(diǎn)，高于50%時，表明經(jīng)濟(jì)總體擴(kuò)張；低于50%，則表明經(jīng)濟(jì)總體收縮。目前，我國綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)的編制方法采用國際上通行的做法，即將制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)與非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)進(jìn)行加權(quán)求和，權(quán)重通過制造業(yè)和非制造業(yè)占GDP的比重計算而成。

　　(本文作者介紹：大公國際作為中國國新控股子公司，成立于1994年，擁有獨(dú)創(chuàng)的評級方法和評級技術(shù)，科研成果豐富。)