文/中國財富管理50人論壇 尚福林

　　《資產管理行業未來市場格局與業務模式》序

　　金融是市場資源配置和宏觀調控的重要工具，是推動經濟社會發展的重要力量。資產管理行業是金融業的重要領域，近年來發展速度迅猛，管理規模已達百萬億級；同時，它也是深化金融供給側結構性改革的關鍵部位之一，正站在轉型發展的交叉路口。一方面，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》《商業銀行理財業務監督管理辦法》《商業銀行理子公司管理辦法》等制度辦法相繼出臺，系統性制度框架已基本搭建。另一方面，資產管理業務通過治理規范，業務結構持續優化，風險防范不斷加強。那些試圖規避宏觀調控、著眼監管套利、拉長鏈條、抬高成本甚至自我循環的扭曲發展方式已經喪失了生存空間。

　　習近平總書記強調，要正確把握金融本質，深化金融供給側結構性改革。對于正處在深化金融供給側結構性改革關鍵期的資產管理行業，面對新形勢、新挑戰，如何準確抓住支持實體經濟高質量發展的重大戰略機遇，充分用好新制度辦法實施過渡期的“時間窗口”，更好發揮促進金融和實體經濟良性循環的積極作用，在提高對實體經濟服務能力的過程中拓寬自身業務發展空間，是一個具有重要意義的課題。

　　第一個是回歸本源。這是資產管理行業改革發展的本質要求。一是回歸服務實體經濟的本源。服務實體經濟是金融的天職和宗旨，在我國改革開放 40多年的歷程中，有一條紅線貫穿始終：凡是那些圍繞實體經濟發展需求的創新就會發展得快，并且能開辟新的業務空間；凡是違背了實體經濟需求的創新發展就難以持續，最后可能還造成重大風險。資產管理業務應當以服務實體經濟投融資需求為定位和根本目標。在業務發展戰略的方向選擇上，主動將國家發展戰略、區域發展戰略和產業發展戰略等作為重要考慮因素，把資金流引向實體經濟重點領域和薄弱環節。格外警惕脫離實體經濟需求的“野蠻增長”，重點滿足提高經濟社會資源利用效率、降低社會交易成本、促進基礎金融服務公平的要求，形成與實體經濟的良性循環。二是回歸代客理財的本源。過去，銀行把理財業務作為拓寬信貸資金來源的重要渠道，在很長一段時間里，理財“存款化”。雖然短期看，銀行可以擴大負債規模，也看似增加了居民收益，但實際上埋下了風險隱患，承擔了很重的“隱性剛兌”壓力，并不利于行業長遠健康發展。造成這種局面， 一方面與機構業務宣傳推介過程中，有意無意的模糊處理有關；另一方面，與事前風險責任界定不清有關。規范資產管理行業發展，需要清晰界定專業資產管理人的職責邊界，明確受人之托代人理財的性質 定位，不能將資產管理行業與自營業務、理財業務與信貸業務混為一談。

　　第二個是守住底線。在完善制度和推動落實過程中，重點是把住三條底線：一是堅決守好風險底線。防范化解風險是金融服務可持續的基本前提和實現高質量發展必須跨越的重大關口。我國銀行理財業務在高速發展過程中一度出現影子銀行現象，存在多層嵌套、設置資金池等違規操作方式。這些問題近年來經過專項整治，情況已有明顯好轉，卻仍不能放松警惕。特別是隨著金融產品結構日趨復雜，資產管理行業要始終堅持嚴控風險的底線思維，格外防范金融風險跨行業、跨市場、跨地域傳染。二是嚴格堅守合規底線。依法合規展業是資產管理行業健康發展的最基本要求，完善制度框架對資產管理行業行穩致遠至關重要。資管新規和相關配套制度，是在總結行業經驗教訓、合理借鑒國際有效做法的基礎上，從彌補監管短板、提高監管有效性等方面，為源頭治理定了法度，為行業發展立了規矩。三是切實恪守服務客戶底線。資產管理的任務是接受委托者委托，拿到投資者的資產，實質上是投資者資產的集合管理。一方面，需要做好投資者教育，在產品銷售、投資標的選擇、風險承擔、收益分配等方面遵循委托代理的基本規律，充分揭示風險，防止因銷售誤導等行為引發糾紛。同時，也要科學統籌金融機構創造價值與讓客戶更好享受金融發展紅利等多 目標之間的關系，防止金融機構利用業務談判優勢地位，獲取不正當收益。

　　第三個是轉型升級。資產管理人對于受托的資產進行投資管理，主要是利用專業優勢進行資產配置和投資選擇，以及開展投資后的后續管理，是對資產管理行業提出的新要求。可以預見，未來資產管理市場上，產品形態和運作模式會更加健康，市場在配置資源中起決定性作用將體現得更為充分。轉型創新將是資產管理行業改革發展和提高競爭力的關鍵抓手。一方面，從銀行理財業務轉型的視角看，理財凈值化轉型正在積極推進，理財子公司籌建步伐也在逐漸加快，以子公司形式開展理財業務將會是商業銀行新的選擇。過渡期內，需要按資管新規妥善處理好存量產品的壓降與轉型接續，推動理財業務平穩過渡，與傳統信貸業務逐步分離，防止斷崖式下降甚至對實體經濟正常生產經營造成明顯擾動。另一方面，資管新規的過渡期也是各類市場參與者提升自身投研能力，提高風控水平，豐富產品體系的機遇期。要結合自身特點，發揮機構投資者的專業優勢和規模效應，不斷尋找資產管理行業創新發展的“藍海”，促進良性競爭。尤其要進一步提升金融機構對資產管理行業的主動管理能力。在負債端，更好滿足日益增長的居民財富管理需求；在資產端，積極對接實體企業融資需求， 為實體經濟高質量發展提供更加強大的金融支持。

　　中國財富管理50 人論壇自成立以來，始終聚焦財富管理行業發展的前沿熱點問題。在資產管理行業轉型發展的大背景下，論壇做了大量前瞻性、針對性、儲備性的政策研究，深入探討了資產管理行業的未來發展方向與模式。欣聞此次將成果結集付梓，衷心希望能為廣大關注資產管理行業發展的讀者們提供有益的參考，為進一步增強行業發展的信心、推動行業健康穩健前行，凝聚更廣泛的智慧力量。

　　2020年3月27日于北京

　　(本文作者介紹：全國政協經濟委員會主任、原中國銀監會主席)