文/新浪財經(jīng)意見領袖專欄作家 管濤（中銀證券全球首席經(jīng)濟學家）

只要投資回報有吸引力，投資者合法權益有保障，相信外資會不請自來。即便政府橫加干預，在貓捉老鼠的游戲中，資本逐利的本質(zhì)也會想方設法突破管制的藩籬。

　　最近，一條美國政府阻止聯(lián)邦養(yǎng)老金投資中國的消息在國內(nèi)霸屏。

　　此事的原委是，5月11日，美國白宮經(jīng)濟顧問庫德洛、國家安全事務助理奧布萊恩和勞工部長斯卡利亞通過行政指令和書信向聯(lián)邦退休節(jié)儉投資理事會（FRTIB）施壓，要求該機構所管理的一個聯(lián)邦養(yǎng)老金停止轉(zhuǎn)換投資跟蹤指數(shù)的計劃。5月13日，理事會宣布，將無限期推遲對某些中國公司的投資計劃，在追蹤明晟指數(shù)方面推遲400億美元國際資金的劃撥。

　　聯(lián)邦退休節(jié)儉投資理事會管理規(guī)模近6000億美元的“節(jié)儉儲蓄計劃”（Thrift Savings Plan， TSP），是美國最大的401（k）類計劃。為提高投資回報率，2017年11月，理事會決定將其投資跟蹤的指數(shù)從明晟（MSCI）歐洲、大洋洲和遠東指數(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)槊麝伤袊遥ǔ绹猓┛赏顿Y市場指數(shù)。如果采用這一指數(shù)，預計將有約45億美元資金買入在全球上市的中國公司股票，其中可能流向中國股市的資金約為20億美元。

　　阻止TSP投資中國的鬧劇去年就上演過一次。當時，共和黨籍參議員盧比奧等人堅決反對該計劃，但聯(lián)邦退休節(jié)儉投資理事會在去年11月重新考慮后仍然維持了這一決定。按計劃，投資跟蹤指數(shù)將從今年6月開始轉(zhuǎn)換，預計將在今年下半年完成。

　　這次是舊事重提。5月11日，庫德洛和奧布萊恩在信中指責理事會追蹤包含中國股票的指數(shù)基金“是有風險且不合理的”。信中稱“投資中國公司將面臨信息披露不足等風險”，還將所謂“中國對新冠肺炎疫情的處理方式”視為該理事會不應投資中國公司的理由之一。信中寫道，上述兩個因素增加了“中國公司將受到制裁或抵制”的風險。

　　當晚，斯卡利亞致信理事會主席肯尼迪稱，根據(jù)“特朗普總統(tǒng)的指示”，要求該機構“停止與養(yǎng)老金投資相關的所有步驟”。他還在信中寫道：“鑒于聯(lián)邦政府按比例向TSP繳存費用，允許參保人投資中國的決定將導致聯(lián)邦政府資助與美國軍事利益完全背道而馳的活動。”

　　美國政府阻止TSP投資中國，會讓中國損失一個潛在投資者。這當然不是好消息。但如前所述，TSP投資計劃對中國的潛在直接影響只有20億美元，間接影響也就40多億美元，無傷大雅。由于TSP還未正式啟動投資計劃，故其延遲投資不會導致中國境內(nèi)資產(chǎn)短期被集中拋售。考慮到疫情應對中，美國大水漫灌，全球美元泛濫，中國未來可能面臨熱錢流入后，這部分潛在損失更是不值一提。

　　對于美國來講，TSP本身在后疫情時代，身處寬流動性、低利率甚至負利率環(huán)境下，追求高回報的壓力加大。而正如全球最大資管公司貝萊德去年在其名為《中國的投資機會大到不容忽視》的報告中所言：“如果投資剔除中國，錯過的將是這一市場的爆炸性增長潛力。”同時，此舉意味著干預市場投資決策的有形之手伸得更長，這將有損美國自由市場經(jīng)濟機制，并將逐漸侵蝕其國際金融中心地位。

　　美國政府此舉疊加其他一系列過激言行，令稍有緩和的全球經(jīng)貿(mào)局勢再度陷入緊張。在全球疫情防控的關鍵時期，政客們還有此“閑情逸致”，不由得讓人想起一句名言：“資本來到世間，從頭到腳，每個毛孔里都滴著血和骯臟的東西”。一語中的，入木三分！

　　中國經(jīng)濟是一片大海而不是小池塘。境外各種小動作難以阻擋中國經(jīng)濟發(fā)展、改革開放的前進步伐。中國將繼續(xù)按照自己的節(jié)奏通過循序漸進的開放，支持和便利包括美資在內(nèi)的境外投資者進入中國金融市場，增加人民幣金融資產(chǎn)配置，分享中國經(jīng)濟成長紅利。而對中國來講，擴大金融對外開放，不只是增加外資流入量這點蠅頭小利，更重要的是促進國內(nèi)企業(yè)改善公司治理，投資者培養(yǎng)價值投資理念，構建更加完善的資本要素市場化配置的體制機制。

　　事實上，自2014年底啟動股票通試點業(yè)務以來，從累計買入成交凈額看，陸股通（北上資金）減港股通（南下資金），為累計凈流出約千億元人民幣。但這并沒有降低股票通業(yè)務對于中國股票市場發(fā)展的積極性，更沒有動搖中國擴大金融市場開放的信心和決心。日前，人民銀行、外匯局聯(lián)合發(fā)文，將于6月6日起正式取消境外機構投資者額度，簡化合格投資者跨境資金匯出入和兌換手續(xù)，進一步便利境外投資者參與境內(nèi)金融市場。

　　中國資本市場的健康發(fā)展或者“長牛”還要靠自身努力。一方面，在疫情防控常態(tài)化前提下，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間的同時，繼續(xù)通過深化供給側(cè)結(jié)構性改革和擴大高水平對外開放，實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展；另一方面，按照新《證券法》要求，加強資本市場基礎制度建設，提高上市公司質(zhì)量，建設多層次資本市場，強化資本市場監(jiān)管。

　　只要投資回報有吸引力，投資者合法權益有保障，相信外資會不請自來。即便政府橫加干預，在貓捉老鼠的游戲中，資本逐利的本質(zhì)也會想方設法突破管制的藩籬。去年一度被熱炒的“中概股”摘牌論之所以陷入沉寂，是因為美方深知，即便“中概股”被限制在美掛牌，也可以去其他市場上市。當年，正是“冷戰(zhàn)”的鐵幕，催生了今天依然生機勃勃的歐洲貨幣市場。最終，倒逼美國取消了包括Q條例、利息平衡稅等在內(nèi)的各種金融外匯管制。殷鑒不遠。

　　(本文作者介紹：中銀證券全球首席經(jīng)濟學家)