文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 王涵、王軼君

　　事件：4月美國非農(nóng)就業(yè)下降2050萬人，彭博預期中值為下降2200萬人。失業(yè)率14.7%，彭博預期中值為16%。我們對此看法如下：

　　疫情對美國就業(yè)市場沖擊再創(chuàng)紀錄。我們在3月非農(nóng)數(shù)據(jù)點評時就指出，疫情對美國就業(yè)市場的沖擊已是歷史罕見，而4月數(shù)據(jù)則更進一步。此前市場已有一定的預期，因此數(shù)據(jù)公布并未超預期。但從數(shù)據(jù)本身來看，4月美國失業(yè)率已達到僅次于大蕭條期間的高點（1933年24.9%）。同時，勞動參與率也大幅下降，由62.7%降至60.2%。同時考慮失業(yè)率和勞動參與率之后，當前就業(yè)人數(shù)在16歲及以上人口占比降至51%，這意味著美國約2個成年人中就有1個人失業(yè)。往后看，從高頻數(shù)據(jù)來看，沖擊最大的時間可能已過，美國經(jīng)濟活動也已出現(xiàn)邊際“解凍”的跡象（參見《美歐復工會導致海外疫情二次爆發(fā)嗎？》）。

　　美國“市場化”的就業(yè)結(jié)構(gòu)是其就業(yè)市場受沖擊嚴重的主要原因。我們在此前的報告中指出，當各國開始進入抗疫之后，問題是各國對于抗疫成本的承受能力是不同的。而美國的弱點在于其就業(yè)市場是更“市場化”的，即其就業(yè)結(jié)構(gòu)中小時工資制雇員占比達到約50%。在正常經(jīng)濟周期中，這有利于提高企業(yè)效率，但在經(jīng)濟下行中也意味著其就業(yè)市場更易受沖擊。從過去兩個月的變化來看，小時工資制占比越高的行業(yè)受沖擊更大。

　　“臨時工”、低學歷人群、拉丁裔受沖擊更大，也意味著對消費沖擊更大，社會矛盾更易累積。對比2009年，與當時類似的是，低學歷人群、拉丁裔的失業(yè)率上升更快。但與2009年不同的是，女性的失業(yè)率上升更多，這可能與女性中的臨時工比例更高有關(guān)（美國女性臨時工比例17.2%高于男性8.4%）。CPS調(diào)查中臨時工占比從此前17%左右的平臺大幅降14.3%，而失業(yè)人口中臨時失業(yè)人口占比也上升至80%以上，也指向這一問題。

　　小時工資的大幅反彈也體現(xiàn)了這種“幸存者偏差”。4月小時工資增速甚至大幅反彈。這背后可能存在“幸存者偏差”問題，即短期來看，受疫情影響更大的更可能是低收入工作者。這反映在行業(yè)間——即低收入行業(yè)就業(yè)人數(shù)下降更多，也反映在行業(yè)內(nèi)部——即就業(yè)人數(shù)下降更多的行業(yè)小時工資增長反而更多。

　　風險提示：國內(nèi)外經(jīng)濟政策超預期，美國大選超預期。

　　(本文作者介紹：興業(yè)證券的首席經(jīng)濟學家、經(jīng)濟與金融研究院副院長。)