文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄作家 陳輝　

　　保險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)的重要管理工具，具有保障程度高、費(fèi)率低、社會(huì)效益好等突出特點(diǎn)，一直是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家居民確保家庭財(cái)富健康安全的主要途徑之一，特別是健康保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、房屋保險(xiǎn)等有助于金融風(fēng)險(xiǎn)的分散、有助于緩解金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中銀行業(yè)的突出問(wèn)題、有助于國(guó)家金融安全。

　　經(jīng)過(guò)70年的高速發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)是一個(gè)世界性的金融大國(guó)，我們擁有世界最大規(guī)模的信貸市場(chǎng)和外匯儲(chǔ)備規(guī)模，擁有世界第二大的股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)，所以保持好中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定就是對(duì)全球金融穩(wěn)定的重大貢獻(xiàn)。

　　金融業(yè)的概況

　　伴隨著1992年10月成立的中國(guó)證監(jiān)會(huì)、1998年11成立的中國(guó)保監(jiān)會(huì)、2003年4月成立的中國(guó)銀監(jiān)會(huì)，以及2018年4月中國(guó)保監(jiān)會(huì)與中國(guó)銀監(jiān)會(huì)合并成立的中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)，中國(guó)的金融業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變化。

　　在這個(gè)過(guò)程中，我們見(jiàn)證中國(guó)金融的成長(zhǎng)，見(jiàn)證了中國(guó)金融“三駕馬車(chē)”之銀行、保險(xiǎn)、證券的發(fā)展，根據(jù)中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示：

　　2019年末，我國(guó)金融業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為318.69萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%，其中，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為290萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.1%；證券業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為8.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.6%；保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為20.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.2%。

　　2019年末，金融業(yè)機(jī)構(gòu)總負(fù)債為289.43萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.1%，其中，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)總負(fù)債為265.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.7%；證券業(yè)機(jī)構(gòu)總負(fù)債為5.81萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.4%；保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)總負(fù)債為18.08萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.8%。

　　2019年末，金融業(yè)機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）為29.25萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.4%，其中，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)為24.47萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.0%；證券業(yè)機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)為2.31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.1%；保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)為2.48萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.1%。

　　金融業(yè)的發(fā)展

　　中國(guó)金融業(yè)總資產(chǎn)從2002年的24.88萬(wàn)億增加到2019年的318.69萬(wàn)億，年均增長(zhǎng)16.18%；總負(fù)債從2002年的23.86萬(wàn)億增加到2019年的289.43萬(wàn)億，年均增長(zhǎng)15.81%；凈資產(chǎn)從2002年的1.02萬(wàn)億增加到2018年的29.25萬(wàn)億，年均增長(zhǎng)21.81%（如圖1所示）。

　　總體來(lái)看，中國(guó)金融業(yè)總資產(chǎn)、總負(fù)債、凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)率在逐年下降，從2017年開(kāi)始基本與GDP增幅同步（如圖2所示）?？梢?jiàn)，隨著金融去杠桿，金融資產(chǎn)的泡沫也在逐步被擠出。

　　金融業(yè)的結(jié)構(gòu)

　　2019年，全國(guó)金融業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)318.69萬(wàn)億，其中銀行業(yè)占比91.00%，保險(xiǎn)業(yè)占比6.45%，證券業(yè)占比2.55%；這就是金融業(yè)結(jié)構(gòu)。

　　圖3給出了2002-2019年中國(guó)金融業(yè)總資產(chǎn)中銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)的占比情況。總體來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)總資產(chǎn)占比穩(wěn)步提高，銀行業(yè)總資產(chǎn)占比逐年下降。

　　總體來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)在中國(guó)金融業(yè)中的占比還比較小，這和中國(guó)居民的財(cái)富分配基本類(lèi)似。2019年10月30日，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)社中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)研究院家庭財(cái)富調(diào)研組發(fā)布《中國(guó)家庭財(cái)富調(diào)查報(bào)告2019》顯示：

　　我國(guó)2018年家庭人均財(cái)產(chǎn)為208883元，相比2017年的194332元增長(zhǎng)了7.49%；城鎮(zhèn)和農(nóng)村家庭人均財(cái)產(chǎn)分別為292920元和87744元，城鎮(zhèn)家庭人均財(cái)產(chǎn)是農(nóng)村的3.34倍。其中，分析家庭房產(chǎn)凈值的數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)階段我國(guó)有93.03%的居民家庭擁有1套住房，有3.82%的家庭有兩套或者是兩套以上的住房，沒(méi)有房子的家庭也就只有3.14%。另外，城鎮(zhèn)居民家庭房產(chǎn)凈值占家庭人均財(cái)富的71.35%，農(nóng)村居民家庭房產(chǎn)凈值的占比為52.28%。

　　2018年美國(guó)居民的資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到120萬(wàn)億美元，超過(guò)七成配置了金融資產(chǎn)；其中保險(xiǎn)與養(yǎng)老金占比23.8%，僅次于股票和投資基金的32.2%。相反，我國(guó)城鎮(zhèn)居民超過(guò)七成配置了房產(chǎn)，如何去實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)富安全的急迫性已不言可喻，保險(xiǎn)能否成為一個(gè)高效途徑值得期盼。

　　金融業(yè)的杠桿

　　“給我一個(gè)支點(diǎn)，我就能撬動(dòng)地球！”這是古希臘物理學(xué)家阿基米德家喻戶曉的一句名言，他在《論平面圖形的平衡》一書(shū)中最早提出了杠桿原理。金融杠桿簡(jiǎn)單地說(shuō)來(lái)就是一個(gè)乘號(hào)，就是凈資產(chǎn)所撬動(dòng)的總資產(chǎn)倍數(shù)，如圖4所示。

　　總體來(lái)看，中國(guó)金融業(yè)的杠桿倍數(shù)（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）在逐年下降，從2002年的24.34倍下降到2019年的10.90倍；資本覆蓋系數(shù)（凈資產(chǎn)/總負(fù)債）在逐年上升，從2002年的4.28%上升到2019年的10.11%。

　　金融業(yè)的驅(qū)動(dòng)

　　《金融力量：金融業(yè)的“三駕馬車(chē)”，從“狼來(lái)了”說(shuō)起》談到，中國(guó)金融業(yè)的驅(qū)動(dòng)力主要是GDP和M2供應(yīng)量。

　　圖5給出了中國(guó)金融業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率與GDP名義增長(zhǎng)率之間的關(guān)系，總體來(lái)看，2016年以前金融業(yè)增長(zhǎng)率高于GDP增長(zhǎng)率；2016年以后，隨著金融業(yè)的“去杠桿”，金融業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率開(kāi)始趨同于GDP增長(zhǎng)率。

　　圖6給出了中國(guó)金融業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率與M2供應(yīng)量增長(zhǎng)率之間的關(guān)系，總體來(lái)看，金融業(yè)增長(zhǎng)率與M2供應(yīng)量增長(zhǎng)率趨同。隨著金融市場(chǎng)化程度的提高，金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)已成為M2重要的派生渠道，并在一定程度上加劇了M2波動(dòng)，影響到貨幣供應(yīng)量目標(biāo)的穩(wěn)定性。全球范圍看，主要經(jīng)濟(jì)體M2均呈大幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)，與名義GDP之間的相關(guān)性較弱。隨著中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展，注定與反應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的GDP脫鉤，與M2相關(guān)性越來(lái)越大。

　　金融業(yè)的保險(xiǎn)

　　保險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)的重要管理工具，具有保障程度高、費(fèi)率低、社會(huì)效益好等突出特點(diǎn)，一直是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家居民確保家庭財(cái)富健康安全的主要途徑之一，特別是健康保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、房屋保險(xiǎn)等有助于金融風(fēng)險(xiǎn)的分散、有助于緩解金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中銀行業(yè)的突出問(wèn)題、有助于國(guó)家金融安全，有助于構(gòu)筑國(guó)家安全網(wǎng)，有助于提升人民的獲得感、幸福感、安全感。

　　保險(xiǎn)是現(xiàn)代金融的重要組織部分，雖然2019年保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)占比僅為6.45%，但其提供的保險(xiǎn)金額為6470.04萬(wàn)億元，為GDP的65.30倍，為國(guó)家安全穩(wěn)定提供了重要保障。

　　3月22日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室“應(yīng)對(duì)國(guó)際疫情影響，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定”發(fā)布會(huì)指出，“保險(xiǎn)公司現(xiàn)在已經(jīng)成為了中國(guó)資本市場(chǎng)的第二大長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，目前我們保險(xiǎn)資金的運(yùn)用余額已經(jīng)達(dá)到了18.8萬(wàn)億元，投資股票和基金的規(guī)模達(dá)到2萬(wàn)億元左右，占到保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的10.8%?！?/p>

　　可見(jiàn)，保險(xiǎn)業(yè)已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要保障，成為中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重要保障，更成為中國(guó)金融業(yè)安全的重要一環(huán)。

　　綜上，從理論上來(lái)講，保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)成為金融業(yè)的重要組成部分；從數(shù)據(jù)上來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)置身于金融業(yè)大盤(pán)之中；所以，金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩會(huì)一定會(huì)傳導(dǎo)到保險(xiǎn)業(yè)，也一定會(huì)會(huì)影響到保險(xiǎn)業(yè)的安全：

　　一是金融市場(chǎng)的悲觀情緒通過(guò)預(yù)期傳導(dǎo)至保險(xiǎn)業(yè)，影響保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)靠發(fā)展解決的問(wèn)題沒(méi)了基礎(chǔ)；

　　二是資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)通過(guò)投資收益?zhèn)鲗?dǎo)至保險(xiǎn)業(yè)，影響保險(xiǎn)業(yè)的效益，進(jìn)而影響到保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力；

　　三是金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的惡化，也可能會(huì)傳導(dǎo)到保險(xiǎn)業(yè)中來(lái)，影響保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債情況。

　　四是保險(xiǎn)業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題，反過(guò)來(lái)也會(huì)加劇金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，這些反過(guò)來(lái)再傳導(dǎo)到保險(xiǎn)業(yè)。

　　這就是金融業(yè)中的保險(xiǎn)，保險(xiǎn)業(yè)所處的金融業(yè)，這些正是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)安全問(wèn)題的中國(guó)金融安全問(wèn)題。

　　(本文作者介紹：央財(cái)國(guó)際研究院院長(zhǎng))