文/新浪財經意見領袖專欄機構 人大重陽

今天，中國人民大學重陽金融研究院“全球資本市場研究”課題組發布新一期題為《這是場“文明興衰級”的全球蕭條，中國防波壩在哪？》的研究報告，其中第一部分如下，講述目前疫情有可能演變的幾大情境。接下來的政策建議。

　　要點摘要

　　1、在低烈度情境下，全球疫情沖擊在未來3-4月內得到有效控制，世界經濟陷入結構性暫時蕭條，復蘇需要1-3年。

　　2、在中烈度情境下，疫苗在短期內無法研制成功，全球疫情沖擊將持續數年，國際秩序受到顛覆性沖擊，重組需要5年甚至更長時間。

　　3、在高烈度情境下，全球疫情沖擊遠超過我們的想象，影響程度達到事關人類文明興衰級別，疫后不存在“恢復”問題，只存在如何建立新世界、新文明的問題。

　　在微生物界看來，人類只是地球上的后來者、易危物種。人類文明進化史幾乎無時無刻不受到微生物界的深刻影響，有時甚至被微生物改變人類文明進程乃至人類進化方向。

　　或許，多年后再看2020年，會很容易發現，將2003年非典對照新冠疫情是狹窄的。亦或許發現，此次疫情的全球大流行是人類文明大變局的一個序曲。

　　2020年3月，疫情在中國得到有效控制，但在全球，則剛邁入高發期的門檻。這造成中國與外部世界處在疫情的不同周期。從經濟與社會看，正在復工復產的中國面對的是金融市場陷入恐慌、經濟刺激政策極端化的外部環境。本課題組成員較早地就預測了世界大危機將到來。目前，越來越多學者認同此觀點?！靶麓笫挆l”的降臨，已基本成共識，問題只是：它將演進到什么程度？帶來的是世紀危害還是文明興衰？

　　中國“戰疫”的重點已轉為防控境外疫情輸入，下一步，中國經濟也要防范境外蕭條輸入。為此，需要以底線思維研判“新大蕭條”的可能情境與沖擊強度，有針對性地建造“防波堤”。

　　圖源：國是直通車

　　一、全球疫情與蕭條的互動情境推演

　　“新大蕭條”以疫情為觸發因素，經濟與社會將受到何等程度的沖擊，也取決于疫情持續時間。顯然，疫情持續越久，全球經濟陷入危機的程度就越深，疫后平復周期也越長。

　　基于此，以疫情影響力為基礎，可想像三種遞進的情形：1）疫情沖擊多個國家（“區域危機級”）；2）疫情影響百年（“世紀危害級”）；3）疫情削平西方文明的領先度（“文明興衰級”），并在三種情形下推演了“新大蕭條”將呈現出什么樣的情境。

　　1.1 低烈度情境：區域危機級

　　在此情境下，全球疫情沖擊在未來3-4月內得到有效控制，世界經濟陷入結構性暫時蕭條，復蘇需要1-3年。

　　低烈度情境參照中國的疫情防控進程設置，即假定全球疫情漲落周期與中國在2020年1-3月的進程相仿，全球疫情在2020年上半年得到有效控制。在此情境下，歐美主要國家總人口感染者比例將不超過0.1%，即相當于美國感染者總數在35萬人以下。這種情境要想出現，需要疫苗以奇跡般的速度普及。即便在這種情況下，全球經濟也難以抵御沖擊，受影響程度堪比2008年經濟危機，復蘇至少需1-3年。

　　作為情境推演的出發點，2月24日-3月20日，美國股市蒸發15萬億美元以上，最“慘”的航空類、石油類以及波音這樣的公司股價跌了60%以上。美國疫情“較均勻”地分布在各個州，不像中國85%以上都在湖北。美國疫情防控比中國更難，且當前特朗普政策重于救“市”而輕于救“命”，如挑雪填井。已有機構預計，2020年二季度美國GDP增長率將為-24%。

　　數據截止3月24日13時（北京時間）

　　美國-歐洲之間的禁航措施導致全球最大規模的常規國際人流趨于消失，航空運輸、旅游業、石油等行業成為國際資本市場上的領跌板塊，帶動大面積的行業蕭條、流動性緊缺。隨著美國、加拿大進入“封城”乃至停辦常規簽證業務的疫情管控期，禁航措施將擴大到全球航線乃至其國內航線。貿易活動出現嚴重萎縮。各國采購經理人指數（PMI）都將長期低于50%的榮枯線下方，各類需求都處于收縮的狀態。“全球化休克”繼續惡化。

　　西方國家紛紛以“印鈔”方式“抗疫”，美聯儲已出臺包括“零利率”、7000億美元新一輪量化寬松、商業票據融資乃至直接收購股票等一系列極端的“大水漫灌”政策，預計短期內政策還將加碼，美國進入“負利率”概率較大。受匯率沖擊，不少發展中國家都將在第二季度出現經濟危機。全球性經濟蕭條必然出現。

　　未來3個月，國際資本市場的恐慌情緒會繼續引發劇烈的金融動蕩，道瓊斯指數大概率跌破15000點，甚至跌破10000點、直追2009年6469點的概率也是存在的。占美國GDP約40%的影視娛樂和文化體育行業將停擺，包括歐洲五大聯賽在內的西方經濟里的“現金流項目”都被大幅度推遲或縮減規模，東京奧運會極有可能被推遲。由人流、物流、信息流帶來現金流的行業只要3個月無法恢復，西方經濟必將陷入諾貝爾經濟學獎獲得者埃德蒙·費爾普斯所稱的“結構性蕭條”，疫情后除非出現結構性變化，否則難以復蘇。

　　1.2 中烈度情境：世紀危害級

　　在此情境下，疫苗在短期內無法研制成功，全球疫情沖擊將持續數年，國際秩序受到顛覆性沖擊，重組需要5年甚至更長時間。 

　　中烈度情境參照歐美國家只能采取力度有限的防控措施設置，在此情境下，歐美主要國家總人口中感染者比例將超過0.1%。這種情境的出現需要結合疫苗研制進程，在非常規情形下，疫苗可能在短中期內無法普及。在此情境下，歐美世界總共將有超過2000萬人被感染，死亡人數可能按百萬計。

　　這種情境猶如1918年西班牙大流感后溢影響延續至今那樣，對人類發展的影響程度將堪比世界大戰，意味著國際秩序大重組，而“戰疫”是人類與病毒之間的“世界大戰”，美國總統特朗普在宣布緊急狀態法案時就自稱“戰時總統”。

　　隨著疫情延續，西方主要經濟體將陷入“休克”狀態，打砸搶燒等社會騷亂蔓延，不得不在冒著疫情風險的情況下部分恢復經濟活動，例如重啟體育賽事和娛樂活動，相應地，也必然恢復部分交通運輸和物流。而這些被迫舉措又將帶來疫情進一步發展的風險，延長疫情沖擊周期。

　　在應對愈演愈烈的新冠肺炎疫情時，一些國家很有可能采取以鄰為壑的極端措施，將經濟問題引向種族主義沖突甚至意識形態矛盾，加劇貿易沖突。

　　西方國家金融市場很可能在恐慌情緒和流動性危機下進入“超級蕭條”，這時有極大概率出現大規模“資產退市”現象，即在市場給企業造成的傷害穩定地超過收益情況下，大量企業干脆選擇退市。包括美國在內的一些國家可能被迫關閉資本市場，甚至取消或變相取消總統大選。經濟蕭條使得中國以外的世界陷入“孤島林立”狀態，全球化從“休克”轉入“瀕死”。

　　那時，西方國家缺少行動所必需的資源，會傾向2008年那樣尋求新一輪的全球治理應對全球蕭條。此后，國際秩序重組的力度堪比二戰后國際秩序重組，要在重建、新建一系列基礎架構之后才會出現新的國際秩序，耗時不會少于5年，甚至更久。

　　1.3 高烈度情境：文明興衰級

　　在此情境下，全球疫情沖擊遠超過我們的想象，影響程度達到事關人類文明興衰級別，疫后不存在“恢復”問題，只存在如何建立新世界、新文明的問題。

　　高烈度情境參照西方一些研究中悲觀的情境設置。在此情境下，世界將受到二次傳染，即治愈者復發，導致感染人群加重，最終全球感染者人數達到數億。疫苗研制的常規速度，無法跟上病菌的變化速度，最終導致西方文明領銜于世界的程度被病毒削平，而產生像14世紀黑死病鼠疫那樣“文明興衰級”的影響力。

　　在此情境下，事實上已經不存在全球經濟“抵抗力”的問題了，只存在人類文明在生存環境劇變情況下的適應能力問題。歷史上，“黑死病”既有危害人類生存一面，也重塑了人類文明進程，這樣的過程并不適用于以供需框架為基礎的經濟分析，而應該從人類社會與地球關系的宏觀歷史視角去看。

　　高烈度情境下，人類社會將對疫情產生主動或被動適應，帶來一系列世界巨變，但最終將以某種宏闊史詩般的方式涅槃重生?？赡艹霈F的世界巨變包括：

　　1）此前過度“經濟金融化”的國家或在竭力支撐1年左右時間后走向國家框架瓦解過程，對于“大社會”基礎上的“小政府”來說，這并非不可能。這一過程類似于1990年代初的蘇東劇變，只是主角不排除可能換成某超級大國。

　　2）以美元為世界貨幣的全球流通體系巨變。美元的信用建立在“可以在美國市場上買到東西”基礎上，如果“美國市場”大幅度萎縮甚至不存在了，世界上其它地方的資產又為什么非要以美元來計價？目前美國處于“零利率時代”，負利率的誘惑陡增。國際間流通可能將進入一段混亂時期，然后尋求統一的替代方案。

　　3）多個國家紛紛請求中國出手相助，并希望中國發揮引領作用建立“抵抗力”更強的國際合作秩序。這時，擁有穩健國內市場這個基礎的人民幣將被各國寄予厚望。而全人類將會更嚴肅地看待各國的制度優勢，并改革下一步的各國治理機制與全球治理新框架。

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　?。ㄕn題組組長：王文；課題組執筆人：賈晉京、卞永祖、曹明弟、劉英、劉玉書、楊凡欣、關照宇、王鵬、劉典、陳治衡、張婷婷、張洋）

　　(本文作者介紹：中國人民大學重陽金融研究院（人大重陽）成立于2013年1月19日，是上海重陽投資管理股份有限公司董事長裘國根先生向母校捐款2億元的主要資助項目。)