文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 劉元春

在超級疫情持續(xù)沖擊和未來還面臨高度不確定性的環(huán)境中，我們應(yīng)當(dāng)從過去“保增長”的數(shù)字目標(biāo)轉(zhuǎn)向在不同階段具有不同內(nèi)涵的“底線管理”。

　　一、疫情開始展露其超級沖擊的面目，我們需要理性評估前期設(shè)定的目標(biāo)

　　雖然未來世界疫情及其對經(jīng)濟(jì)社會(huì)政治的沖擊依然具有高度不確定性，但從新冠肺炎對中國經(jīng)濟(jì)1-2月的沖擊以及世界蔓延的情況來看，疫情已經(jīng)展露出其超級沖擊的面目，我們可以階段性地評估它對經(jīng)濟(jì)社會(huì)帶來的超級黑天鵝效應(yīng)。

　　根據(jù)1-2月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行較樂觀地測算發(fā)現(xiàn)，一季度GDP增長速度大約為-5%~-10%。從需求角度來看，1-2月份社零、投資、出口均出現(xiàn)兩位數(shù)下降，即使3月份末復(fù)工復(fù)產(chǎn)達(dá)到100%，經(jīng)濟(jì)循環(huán)實(shí)現(xiàn)常態(tài)化，一季度GDP增長速度也僅為-10%左右。從供給角度來看，1-2月份工業(yè)增加值下降13.5%、服務(wù)生產(chǎn)指數(shù)均下降13%，建筑業(yè)降幅更大，據(jù)此推算一季度GDP增長速度約為-8%。目前，所有研究團(tuán)隊(duì)都在大幅度修正對一季度增速的判斷以及全年增速的判斷，其中國外各團(tuán)隊(duì)從需求側(cè)的預(yù)測大部分認(rèn)為一季度GDP增速在-10%左右。雖然從收入法來看，一季度我國GDP增長速度下降幅度可能沒有支出法和增加值法那么大，但可以肯定是，一季度我國GDP必然負(fù)增長。

　　若一季度我國GDP確定負(fù)增長，以往大家將2020年增長目標(biāo)設(shè)定為5.5%-6%。如果要實(shí)現(xiàn)全年GDP增長達(dá)到6%，就意味著接下來三個(gè)季度的平均增長速度要達(dá)到9%以上，個(gè)別季度要超過10%；如果要實(shí)現(xiàn)全年GDP增長達(dá)到5.5%，就意味著未來三個(gè)季度的平均增長速度要達(dá)到7.5%。從這種目標(biāo)描繪出的未來經(jīng)濟(jì)增長路徑將會(huì)是一個(gè)強(qiáng)勁的“不對稱V型反彈”。這種路徑是否能夠?qū)崿F(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了是否會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)勁的后遺癥？這需要我們進(jìn)行科學(xué)評價(jià)。但可以確定的是，在超級疫情持續(xù)沖擊和未來還面臨高度不確定性的環(huán)境中，我們應(yīng)當(dāng)從過去“保增長”的數(shù)字目標(biāo)轉(zhuǎn)向在不同階段具有不同內(nèi)涵的“底線管理”。

　　一是當(dāng)前的“底線管理”必須保證疫情不再出現(xiàn)反復(fù)；二是復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段的底線管理必須強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)循環(huán)在控制疫情的基礎(chǔ)上暢通，防止出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的再停擺；三是在經(jīng)濟(jì)循環(huán)基本暢通的基礎(chǔ)上，必須把“保就業(yè)”和“保民生”放在底線管理的核心地位，因?yàn)榫蜆I(yè)問題就是最大的民生問題，也是整個(gè)政治經(jīng)濟(jì)社會(huì)最大的基礎(chǔ)。如果按照目前出臺的方法，剔除今年研究生和中職擴(kuò)招接近40萬，再加上一系列政策支持，要保證城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率不超過5.5%，客觀要求經(jīng)濟(jì)增長速度要保持多少；四是在就業(yè)穩(wěn)定的同時(shí)，要防止局部債務(wù)問題和資金鏈問題不會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。這些底線管理在未來必須要分階段、分主次、分層級，不斷累進(jìn)實(shí)施。

　　二、本次超級疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊并非一次性的，而是分階段、多批次的，必須更加重視第二波和第三波沖擊

　　從疫情進(jìn)行的五階段劃分法來看，新冠肺炎對于中國經(jīng)濟(jì)的短期沖擊可能分三波。

　　第一波沖擊是疫情所帶來的“休克停擺效應(yīng)”。2月份的我國大量宏觀經(jīng)濟(jì)參數(shù)的腰斬已經(jīng)證明了經(jīng)濟(jì)社會(huì)停擺帶來的直接損失是巨大。這種超常規(guī)的外生沖擊實(shí)際已經(jīng)超越傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的沖擊、反應(yīng)、調(diào)整、恢復(fù)的分析框架，因?yàn)樗皇切_動(dòng)，也不是周期波動(dòng)，而是整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的癱瘓。這個(gè)階段里，疫情全面防控導(dǎo)致社會(huì)停擺和經(jīng)濟(jì)停擺，因此它所產(chǎn)生的短期效應(yīng)已超越以往任何一種內(nèi)生性的，擾動(dòng)性的沖擊。

　　第二波沖擊是經(jīng)濟(jì)停擺重啟的成本沖擊。疫情得到有效控制之后，疫情對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的間接沖擊才會(huì)陸續(xù)顯示，其中最深遠(yuǎn)的沖擊就是經(jīng)濟(jì)停擺之后重啟經(jīng)濟(jì)運(yùn)行必須實(shí)施“大推動(dòng)”，必定帶來嚴(yán)重的重啟成本。如果我國的復(fù)工復(fù)產(chǎn)不能同步實(shí)施，僅僅是停留在以縣域單位層面，不同步的復(fù)工復(fù)產(chǎn)必然會(huì)產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)鏈的瓶頸、供應(yīng)鏈的瓶頸、訂單瓶頸和資金鏈的瓶頸。因此在市場自發(fā)狀態(tài)下要實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)循環(huán)的常態(tài)化不僅時(shí)間漫長，更為可怕的是可能陷入低水平的“惡性均衡”之中。因此，要克服這種市場失靈，必須依靠強(qiáng)大的行政干預(yù)和刺激啟動(dòng)。就像一個(gè)停下的馬車在冰天雪地停下來之后要重新啟動(dòng)，必須給予它比在正常行駛中所需要的動(dòng)力更大的外生動(dòng)力。

　　因此，政府統(tǒng)籌安排復(fù)工復(fù)產(chǎn)、解除各類復(fù)工復(fù)產(chǎn)面臨的瓶頸約束還不足以使經(jīng)濟(jì)循環(huán)常態(tài)化，還必須給予一個(gè)強(qiáng)大的外生初始刺激，特別是超級需求刺激以產(chǎn)生“破冰效應(yīng)”，使得“停下的馬車”客服巨大的初始摩擦力，在迅速啟動(dòng)中形成自我循環(huán)的內(nèi)生動(dòng)力。3-5月份，我國經(jīng)濟(jì)都會(huì)在這樣的狀態(tài)下運(yùn)行，出臺短期大需求刺激，全面重啟中國經(jīng)濟(jì)循環(huán)的內(nèi)生動(dòng)力，顯得尤其重要。

　　第三波沖擊就是疫情全球蔓延和“全球大流行”所帶來的全球經(jīng)濟(jì)休克停擺沖擊。這個(gè)沖擊將是史無前例、百年未有的。疫情的全面蔓延必定帶來高傳染和高死亡，必定導(dǎo)致各國社會(huì)的恐慌，導(dǎo)致各國政府從前期的佛系管理模式全面轉(zhuǎn)向“全面管控模式”，人員隔離、封城封市封國必定導(dǎo)致各國經(jīng)濟(jì)社會(huì)處于停擺狀態(tài)，并最終導(dǎo)致全球化的生產(chǎn)體系、產(chǎn)業(yè)鏈和資金鏈出現(xiàn)斷裂，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)短暫整體性停擺。目前各個(gè)研究團(tuán)隊(duì)都前瞻性給出疫情蔓延的規(guī)律，各個(gè)國家已經(jīng)開始全面向中國管控模式轉(zhuǎn)變。世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)整體性休克式停擺很可能在4-6月形成，并將形成中國經(jīng)濟(jì)將要遭遇的第三波沖擊。

　　這個(gè)沖擊無論從廣度和深度上講都比第一波沖擊和第二波沖擊所帶來的持續(xù)性和損失要嚴(yán)峻得多。如果全球經(jīng)濟(jì)的休克停擺出現(xiàn)在4-6月，也就是中國經(jīng)濟(jì)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)的階段，那么“兩頭在外”的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)在遭受前兩輪沖擊之后面臨更嚴(yán)峻的沖擊。因此，我們對于產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的救助，對于這些區(qū)域和行業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)的安排必須全面考慮未來第三波沖擊。

　　三、在底線管理的基礎(chǔ)上出臺短期刺激與中期擴(kuò)展的政策組合具有十分重要的意義

　　危機(jī)救助不是一蹴而就的，必須在對沖上述三輪沖擊之后，我國經(jīng)濟(jì)才能從危機(jī)應(yīng)對逐步過渡到到常態(tài)化循環(huán)階段，我們也才能在經(jīng)濟(jì)循環(huán)常態(tài)化的基礎(chǔ)上逐步將底線管理上升到全面“保增長”、“保目標(biāo)”的擴(kuò)張階段，體系化的擴(kuò)張計(jì)劃才能有堅(jiān)實(shí)的實(shí)施路徑，才會(huì)在底線管理的基礎(chǔ)上有效拿捏擴(kuò)展的幅度、擴(kuò)展的方式和實(shí)施的有效路徑。

　　疫情對中國經(jīng)濟(jì)的第一波沖擊已接近尾聲，第二波沖擊剛剛開始，第三波沖擊正在全面醞釀。根據(jù)目前復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)程和全球疫情擴(kuò)散的數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)將在4-6月份可能面臨第二波沖擊與第三波沖擊疊加的困境，我國經(jīng)濟(jì)增長在二季度、三季度承受的壓力可能會(huì)超越我們的預(yù)期。因此，基于前期對于疫情沖擊的片面認(rèn)識所設(shè)計(jì)的政策就需要進(jìn)行再定位和再調(diào)整。

　　第一，要在底線思維基礎(chǔ)上有最壞的打算，使我們的政策應(yīng)對方案在基準(zhǔn)判斷的基礎(chǔ)上具有可調(diào)整、有彈性、可擴(kuò)張、多元組合的特性，而不是簡單地拘泥于我們的“新基建”。

　　第二，必須短期刺激、中期調(diào)整與中期擴(kuò)張相結(jié)合。短期刺激主要是要產(chǎn)生“大推動(dòng)”，在政府行政干預(yù)的基礎(chǔ)上，快速同步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，使經(jīng)濟(jì)循環(huán)在外生推動(dòng)下產(chǎn)生自我循環(huán)的內(nèi)生動(dòng)力。目前很多人拒絕刺激，談刺激就色變，但要想足夠經(jīng)濟(jì)循環(huán)停擺產(chǎn)生的巨大摩擦力，必須通過“大推動(dòng)”來產(chǎn)生“破冰效應(yīng)”。因此，目前我們需要更大幅度地發(fā)放消費(fèi)券，更大幅度地進(jìn)行企業(yè)補(bǔ)貼，特別是針對廣大個(gè)體工商戶和小微企業(yè)部門的救助。近期，美國、歐洲所出臺的很多補(bǔ)貼計(jì)劃是力度很大的。因?yàn)樗麄兛吹揭咔閷@些市場主體的沖擊是超乎尋常的。要想短期沖擊不轉(zhuǎn)換為趨勢性沖擊和中長期沖擊，必須要在這方面下大功夫，必須要以中低階層的消費(fèi)補(bǔ)貼和中小微企業(yè)、受沖擊最大的產(chǎn)業(yè)部門補(bǔ)貼和扶持為核心來展開當(dāng)下短期刺激。從中期來看，則可以設(shè)計(jì)以“新基建”為先鋒，新老結(jié)合為主體，經(jīng)濟(jì)投資與民生建設(shè)相結(jié)合、硬項(xiàng)目和軟建設(shè)相結(jié)合的政策組合。大家關(guān)注的改革調(diào)整在短期刺激中可以適度體現(xiàn)，但整體性的新改革規(guī)劃應(yīng)當(dāng)在經(jīng)濟(jì)循環(huán)常態(tài)化之后進(jìn)行及時(shí)公布。

　　第三，財(cái)政赤字率不僅要突破3%，同時(shí)可以考慮突破3.5%。如果預(yù)算赤字率從去年的2.8%提高到3.5%，今年的財(cái)政預(yù)算支出可以增長1萬億，但增長1萬億也就約等于增長1400多億美金的支出，這不足以應(yīng)對百年未遇的超大級疫情沖擊，以及全球停擺效應(yīng)的沖擊。因此，財(cái)政赤字上一定要有一些超常的措施。

　　第四、貨幣政策必須明確向適度寬松政策進(jìn)行轉(zhuǎn)變，包括準(zhǔn)備金率的大幅度下調(diào)、利率下調(diào)，特別我們應(yīng)當(dāng)考慮將接近10%的準(zhǔn)備金率所凍結(jié)的十幾萬億資金轉(zhuǎn)化為國債或特別債券，為財(cái)政政策和貨幣政策的寬松騰挪出空間。在全球都進(jìn)行寬松的貨幣政策的同時(shí)，我國的保守的政策在某種程度上會(huì)讓我國過度地承受全球疫情和“休克停擺效應(yīng)”所帶來的成本。

　　第五，我們政策出臺的時(shí)點(diǎn)一定要把握得清楚，要分階段，分時(shí)點(diǎn)，有節(jié)奏的組合應(yīng)用。如果政策的時(shí)點(diǎn)把握不好，我們的政策就會(huì)失去它的窗口期，產(chǎn)生過多的后遺癥。需要強(qiáng)調(diào)的是，改革的推進(jìn)必須更要注重時(shí)點(diǎn)、順序和窗口期的把握。疫情期間有一個(gè)共識，那就是當(dāng)前是化“疫”為“機(jī)”的窗口期。但是，如果我們的改革開放所設(shè)計(jì)的路徑和內(nèi)容沒有一種恰當(dāng)?shù)慕M合，可能就很難抓住當(dāng)前創(chuàng)造制度紅利的窗口期。

　　由于重啟經(jīng)濟(jì)停擺必然需要“大推動(dòng)”，但這種“大推動(dòng)”絕不能只是簡單地進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而應(yīng)當(dāng)主要通過危機(jī)救助的形式刺激短期消費(fèi)，既可以兼顧危機(jī)救助，又可以保證經(jīng)濟(jì)增長。

　　從中期來看，刺激經(jīng)濟(jì)要堅(jiān)持民生導(dǎo)向，堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)循環(huán)常態(tài)化的導(dǎo)向，堅(jiān)持底線管理的導(dǎo)向。一是它的內(nèi)涵要根據(jù)疫情防控與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不同階段所面臨的主要矛盾以及矛盾的主要方面進(jìn)行適時(shí)的重大調(diào)整；二是實(shí)施的主體要在不同階段發(fā)生重大的變化；三是推行政策的核心工具和組合模式也要發(fā)生一系列重大變化。如果我們在這些方面有十分充分的前瞻性研究和政策儲備，那么我們就不會(huì)重蹈2009年“四萬億”刺激計(jì)劃的覆轍，也會(huì)克服目前“談刺激就色變”的心理困境。唯及如此，我們才能夠渡過后面的難關(guān)。

　　(本文作者介紹：中國人民大學(xué)副校長。)