文/新浪財經意見領袖專欄作家 譚昊

　　最近全球股市的動蕩，用黑天鵝都不足以形容了。以至于這兩天有個段子說，巴菲特一生只見過四次美股的熔斷，而我們在一周之內見識了兩次。

　　是啊，一個月之內歐洲股市的跌幅超過1/3，美國股市跌幅超過20%，這是幾十年難得一遇的景象，這樣的行情顯然給很多投資者帶來的極限挑戰。

　　在3月9日美股第1次熔斷的時候，我判斷說當時的熔斷位置應該是短期底部。

　　結果第二天美股暴力反彈。

　　不過第一個短期底部維持時間不長，隨后兩天，隨著疫情的發展，美股再次探底。但我認為這已經屬于過度恐慌，理性投資者絕不應該此時跟風殺跌，底部隨時會來。隨后在周五，美股出現了9%以上的超級暴力反彈。

　　最近的走勢可以說跌宕起伏，大起大落。

　　很多朋友問起，為什么我在大部分人覺得天都要塌下來的時候，能夠做這樣的判斷。我想說的是，首先預測的結果并不代表太多東西，預測一定是有對有錯的。但是這個背后的思維方式，是有意思的。

　　很多人并不明白危機交易的核心是什么，其實這個核心是六個字——常識大于邏輯。但這句話即使講出來，大多數人依然是聽不懂的。

　　下面我展開講一講。

　　1

　　曾多次獲得新財富最佳策略分析師的凌鵬，曾經講過一個故事。

　　2007年10月，上證指數達到6000點以上，牛市氣氛沸騰。那個時候他剛入行不久，他看到的景象是，行業內的賣方分析師出去路演的時候，很多人都是拍著桌子說兩萬點不是夢，然后給基金經理們講一套黃金十年的邏輯。這些邏輯聽起來真的好有道理，讓人熱血沸騰。

　　然后呢？6124點就成了上證指數迄今為止的歷史最高點，從那以后十幾年都沒有達到過。

　　一年以后，次貸危機不斷發酵，到了2008年10月，上證指數一路跌到了1700點附近。凌鵬回憶說，其實直到1700點附近的時候，圈子里面的大部分分析師才真正想明白次貸危機是怎么回事，原來這個危機的破壞力這么大。當時圈子里最流行的一句話叫做，1000點以上見一次少一次。

　　結果呢？1664點就成了最低點，歷史大底。

　　如果你的投資歷程足夠長，相信類似的經歷在在你的經驗中一定不會缺少——當你以為自己真正想明白一個邏輯的時候，這個邏輯就已經過時了。

　　這聽起來很詭異吧？這里面其實有很本質的原因，慢慢講。

　　2

　　什么是邏輯？什么是常識？

　　我以為，常識是獨立于時間的，它是能夠穿越很長時間而保持有效的東西。而邏輯往往是時間的函數，它隨著時間的推移，會變強或者變弱。所以在時間線上，常識的穩定性遠遠高于邏輯。

　　打一個比方。常識好比數學中的公理。我們知道歐式幾何，只有幾條公理，但推導出了整個龐雜的幾何體系。而邏輯有點像數學中的定理。公理和定理最大的區別是，公理不需要證明，不證自明。而定理是需要證明的。

　　3

　　常識就像是月亮，夜里只要你抬起頭總能看到。邏輯有點像星星，很多時候你需要做大量的功課，學習星空圖，坐標，甚至要借助望遠鏡這樣的工具才能看到。

　　但是大部分人都偏愛邏輯，而忽略常識。就好比大部分人喜歡尋找星星，卻常常對月亮視而不見。

　　這里有一個原因，是因為常識太容易得到。

　　一個邏輯的形成，是一個人經過大量的時間精力的投入，收集數據，分析調研，跟別人討論等等，才能形成自己的邏輯。在這個過程中，往往會形成對自己邏輯的偏愛。就好比一個人自己養大的孩子，總是最親。

　　常識看起來是平淡無奇的，就像路邊的鵝卵石一樣，誰會在路邊撿鵝卵石呢？每個人都想去找一個看起來閃閃發光的寶石，看起來與眾不同的東西。

　　所以人人都偏愛邏輯，而且越是聰明人越喜歡邏輯，因為自己創造的邏輯，包含了深深的自戀，這個自戀讓人陶醉讓人著迷。

　　于是，盡管月亮又大又圓就掛在天上，但很多人還是要去找星星。因為月亮太容易得到了，太容易被看見了，就成了被忽視的背景。

　　4

　　邏輯有用嗎？

　　邏輯當然有用。芒格說投資成功的秘訣是用理性戰勝動物性，邏輯思維就是運用理性的經典路徑，是我們極好的工具。

　　但是，在某些特殊的情況下，邏輯卻可能會變得不好用，比如重大危機時刻。

　　重大危機時刻是市場波動率急劇放大的時刻，比如最近的歐洲股市，一個月跌30%。那這樣的時刻意味著什么呢？意味著邏輯在極短的時間被兌現甚至被透支。

　　想象一顆遙遠的，距離地球100光年的星星發出的光。當我們看到它的時候，我們看到的光是它在100年前發出的 。危機時刻的邏輯就是這樣的，當我們想通一個邏輯，認識到一個邏輯的時候，這個邏輯就已經屬于歷史了。因為市場的劇烈波動已經極快的兌現甚至透支了這個邏輯。

　　所以，重大危機時刻邏輯會失效。其實不是邏輯失效，本質是邏輯兌現得太快已經讓我們無法把握它了。

　　該怎么辦？這種時候，就要去尋找不會失效的東西，比如常識。

　　5

　　如果把邏輯兌現的速度作為橫坐標，邏輯本身的強度作為縱坐標，可以分為四個象限。

　　象限1：邏輯強，而且兌現速度快。

　　這樣的情況下，往往不是暴漲就是暴跌。

　　比如這一次的美歐股市的暴跌，就是海外疫情的邏輯強，且兌現的速度很快。

　　這種邏輯一旦無窮推演下去會很嚇人，比如上證指數在頂部時的“兩萬點不是夢”，以及在底部的“一千點以上見一次少一次”，都是這種邏輯推演的結論。

　　但因為其實市場已經快速兌現甚至過度透支了邏輯，所以當你想清楚的時候，往往已經是臨近拐點的時候。

　　所以，在這個象限，在市場價格充分反應之后，你需要記住的要點是：常識大于邏輯。

　　象限2：邏輯強，但是兌現速度慢。

　　這種情況是理想的交易象限，可以給你充分的時間去展開。

　　這個時候，你要做的就是順著邏輯走，順勢而為即可。

　　比如2017年的藍籌股小牛市，就是這種情形。

　　象限3：邏輯弱，兌現速度也慢

　　這就是噪音，往往被淹沒在市場中，掀不起什么浪花。

　　象限4：邏輯弱，兌現速度快。

　　這就是通常說的曇花一現的行情，也不屬于什么好機會，一般很難把握。

　　6

　　橡樹資本創始人、全球著名的投資家霍華德·馬克斯曾回憶過2008年金融危機期間他的操作。

　　他是全球著名的逆向投資者，金融危機之后美股暴跌，當時他手里大約有100億美元的現金。在雷曼破產之后，他采取了一個策略：每天買幾億美金股票，用一個月的時間把100億美金買進去。

　　他說，其實那個時候他也很害怕，也沒有什么看多的邏輯，因為所有的主流邏輯都是看空。那個時候他依靠的只有常識，常識就是，這不是世界末日，美國的金融市場不會關門。

　　事實上巴菲特在2008年金融危機中抄底買入花旗，買入高盛，也不是靠邏輯而是靠常識。事后證明，那種時刻，靠邏輯繼續賣空的人可能破產，而靠常識抄底的人最終成為大贏家。

　　最后簡單，邏輯是特別好的東西，是運用理性的經典路徑，是我們的頭號工具，這一點毋庸置疑。但是在某些特殊的時間段邏輯會失效，在那樣的時刻，常識大于邏輯。

　　大部分時候，我們可以盡情地去尋找星星，但在某些重要時刻，千萬不要忘記月亮。

　　(本文作者介紹：彼得明奇資產管理CEO、RIH投讀會創始人、新書《優勢投資法則：冠軍交易者的七項修煉》即將出版。微信公眾號RIH118。)