文/新浪財經意見領袖專欄作家 賀江兵

　　貨幣政策很重要，但是，并非萬能，特別是并非由貨幣政策導致經濟下滑的前提下，實施寬松貨幣政策，依然是貨不對板，頭痛醫腳。并且，會對通脹持續產生壓力。

　　根據國常會“建議”，相信央行很快就會降準。再據歷史經驗，央行一般會在周五收市后，實施貨幣政策操作，據此推算，最快央行將在3月13日收市后宣布定向降準，最遲也會在本月實施定向降準一次。

　　存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的，是繳存在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例，就是存款準備金率。

　　調整存款準備金率，是人民銀行重要的貨幣政策工具之一，屬于數量型工具。一般來說，當經濟過熱或者預防通脹之際，會提高存款準備金率，在價格工具上會加息；反之，反向操作。

　　受內外因素影響，2020年2月經濟基本陷入停擺，央行降準刺激經濟甚至引導降息力度加大，并不意外。

　　這輪問題出在企業，關鍵與核心是民企。民企生存艱難根本原因，不是融資難融資貴問題，這是堂而皇之的借口。民企真正的問題是：稅費高，產權難以得到保護，不能獲得國民待遇。即便降準了，這些根源性的問題，依然得不到解決，更何況，誰能保證降準后，資金會流向中小企業和三農？

　　首先，并非商業銀行不努力，而是用超功力了。

　　3月11日，央行公布的數據顯示：2月末，本外幣貸款余額163.07萬億元，同比增長11.7%。2月末，本外幣存款余額202.35萬億元，同比增長8.1%。貸存比為：80.5%。1月貸存比大致如此。

　　如果不是《商業銀行法》做了修改，這一比例屬于違法的。原來該法規定商業銀行貸存比，不得超過75%，超過了就違法。

　　即便在2013年6月銀行爆發錢荒前的5月數據，2013年5月末，本外幣貸款余額72.00萬億元，5月末，本外幣存款余額102.04萬億元，當年5月商業銀行貸存比為70.6%。現在商業銀行貸存比，比錢荒時候高出了十個百分點。

　　錢荒的時候，銀行吸收了100元存款，只放出去貸款70元；現在吸收了100元存款，放出去貸款80元。假如銀行存款儲戶去銀行取錢，你總不能說，等等，我把貸款收回來給你吧。

　　貸存比越高，銀行流動性越差，發生錢荒的概率越高。貸存比高對銀行自身資產安全性，也留下巨大隱患。銀行現在之所以還能發放貸款，主要的原因是商業銀行不停地向央行借款，再轉手給你，僅此。

　　其次，準備金是備不時之需，而非刺激經濟萬能解藥。

　　早在2011年6月14日，大型商業銀行存款準備金率高達21.5%，中小金融機構高達19.5%。其后，央行一路下調存款準備金率，到2020年1月初，分別調降至12.5%和10.5%。

　　9年間，存款準備金率銳減了9個百分點。然而，積極的貨幣政策，并未扭轉經濟下行趨勢。期間，央行還創新了中短期和中長期借貸便利等貨幣發行工具，央行的資產負債表也與年暴增。

　　最新導致經濟出現下滑原因，是中美貿易摩擦和疫情所致。加之長期稅費負擔過重，福耀玻璃創始人曹德旺對中美制造業成本，早已做過對比。除了人工成本低，現在的五險一金企業負擔沉重，中國實體經濟不堪重負，特別是民營企業生存艱難：一方面從民企收取高額稅費；一方面對國企進行補貼，讓民企如何跟國企競爭？

　　存款準備金本來就是央行用于金融系統不時之需，如果絕大多數放貸出去，一旦風吹草動，金融系統儲備資金，就會捉襟見肘了。

　　最后，對癥下藥減稅費才是良方。

　　近日，北大和清華聯合等聯合對995家中小企業受疫情影響的情況及訴求，進行了調查，其中有一項調查：《賬上現金余額能維持企業生存的時間》結果顯示，85.01%的企業最多維持3個月，只有9.96%的企業能維持6個月以上。

　　本來針對性很強的調查目的性很強，想調查融資問題，結果出乎他們自己的意外。

　　吞噬企業現金的主要壓力：有近63%來自員工工資和五險一金，房租和還貸不到14%。企業《對政府和金融機構的訴求》降低稅費21%；成本補貼占50%。而這些大多跟金融企業能做的相去甚遠。

　　調查顯示：為渡過難關，22.43%的企業計劃減員降薪，21.23%的企業準備貸款，16.20%的企業選擇停產歇業，13.58%的企業股東自己增資，還有10.16%的企業選擇民間借貸。當然，企業可能會同時采取多種途徑渡過難關。

　　請注意：希望貸款度過難關的只有二成。這些企業在貨幣政策極其寬松的環境下，未能獲得貸款，再次降準困難會有改變？

　　如果央行降準和實施寬松貨幣真的有效，經濟至少持續增長9年了。貨幣政策很重要，但是，并非萬能，特別是并非由貨幣政策導致經濟下滑的前提下，實施寬松貨幣政策，依然是貨不對板，頭痛醫腳。并且，會對通脹持續產生壓力。

　　(本文作者介紹：獨立金融學者)