文/新浪財經意見領袖專欄作家 周文淵

　　疫情終將消失，但疫情次生的風險在不斷釋放。當前全球央行及財長亟需聯合救市，穩定市場預期，避免系統性危機爆發。

　　一資本市場恐慌顯示危機一觸即發

　　2020年2月20日以后全球疫區范圍快速擴大，2月28日WHO將新冠肺炎疫情全球風險級別由此前的“高”上調至“非常高”。與2月初的中國情景類似，全球疫情恐慌情緒在資本市場率先宣泄，市場情緒持續演化為極度悲觀。全球風險資產價格共振暴跌，美股一周跌幅超過12%，美聯儲降息都無法扭轉美股頹勢；原油在2月底已經跌至45美元左右，OPEC與俄羅斯在減產問題上談崩后，3月9日原油盤中繼續下挫近30%至30美元下方，2020年年初至3月9日累計下跌了50%，市場認為疫情沖擊導致石油需求大幅下降，石油市場甚至比2014年11月上一次價格戰啟動時更糟糕，未來2個月布油可能跌破20美元。避險資產價格飆漲，黃金價格波動加大，但不改震蕩向上趨勢，有望沖破1700美元；美債10年期國債收益率3月份跌至0.66%，創下歷史新低，10Y-3M美債期限結構再度持續倒掛。疫情擴散、地緣政治沖突、美國大選等不確定性因素持續發酵，全球資本市場情緒進入到“準危機”模式，金融系統脆弱性加大。

　　二全球經濟衰退風險加大

　　疫情對中國經濟的影響在2月份已經顯現出來，對全球的沖擊仍然在持續發酵之中，全球經濟系統脆弱性進一步增加。2019年12月份以來，全球主要經濟體PMI出現景氣回升的跡象；疫情發生之后，英國和歐元區的景氣度在2月份依然保持了上升勢頭，美國、日本2月份的PMI出現小幅回落；中國2月份受到疫情防控影響，需求受到壓制、生產收縮，PMI斷崖下跌至35.7，遠低于經濟學家預測40附近的水平，甚至跌破2008年11月份38.8的前低。隨著疫情在海外加速擴散，全球3月份PMI讀數也有可能出現顯著的下滑。

　　三全球央行應聯合啟動危機應對政策

　　疫情終將消失，但疫情次生的風險在不斷釋放。一是，美國大選可能因為疫情發展而出現無法預期的變化，從而加大金融市場波動，而股市價格泡沫破滅或導致私人部門資產負債表衰退，極端情況下可能引致一場債務危機；二是，全球需求前景悲觀，原油暴跌加劇中東和俄羅斯經濟和財政負擔，威脅到美國頁巖革命的心臟地帶，并可能顛覆全球政局，地緣政治沖突或頻發；三是，資本市場流動性危機可能導致所有資產因出口逼仄而難以幸免，進而演化成一場金融危機。而這一切又會加劇市場恐慌，促使局面失控。因此，當前全球央行及財長亟需聯合救市，穩定市場預期，避免系統性危機爆發。

　　(本文作者介紹：國泰君安交易投資委員會大類資產配置主管。負責資產配置策略開發和組合管理，中國人民大學國際貨幣所財富管理研究室執行主任，人民大學經濟學院業界導師。)