文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專(zhuān)欄作家 張奧平

　　在這樣的環(huán)境之下，我們要做的就是短期更加果斷的選擇自己的求生、破局之道，鍛煉我們企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，并且堅(jiān)持長(zhǎng)期思維，向著既定的終局方向堅(jiān)定前行。

　　一、逆境之下：純線下商業(yè)生態(tài)受到極大沖擊

　　2020年疫情爆發(fā)后，各行各業(yè)基本都受到了影響。因居民幾乎所有時(shí)間留在家中，剛需發(fā)生變化。生存、健康是剛需，一切線下消費(fèi)、體驗(yàn)、服務(wù)相比之下暫時(shí)都變得不重要。因此，服務(wù)屬性的線下門(mén)店業(yè)態(tài)受到的沖擊最大，其中包括商業(yè)地產(chǎn)、餐飲、零售、線下娛樂(lè)、線下教育等。另外出行人數(shù)也極大的下滑。根據(jù)2020年春節(jié)目前受沖擊的情況，假定只考慮沖擊最大的三個(gè)行業(yè)，電影票房70億+餐飲零售7000億（假設(shè)腰斬）+旅游市場(chǎng)5000億（完全凍結(jié)），短短7天，直接經(jīng)濟(jì)損失就超過(guò)1萬(wàn)億。所以，線下“衣食住行”成為了重災(zāi)區(qū)。下面，我們拿餐飲、旅行和線下影院來(lái)舉例，了解一下這次疫情帶來(lái)的“災(zāi)難式”的影響。

　　 首先，我們來(lái)看看餐飲行業(yè)。春節(jié)期間本應(yīng)是餐飲行業(yè)生意最為火爆的時(shí)候，而今年因?yàn)橐咔?，許多門(mén)店被迫關(guān)門(mén)，在營(yíng)業(yè)的門(mén)店客戶數(shù)量也直線下降。西貝作為全國(guó)60多個(gè)城市擁有400多家店的餐飲巨頭之一，春節(jié)前后一個(gè)月將損失7-8億的營(yíng)收，雖然保留了一些外賣(mài)業(yè)務(wù)，但其產(chǎn)生的營(yíng)收只有正常時(shí)期的5-10%；中式快餐第一品牌—老鄉(xiāng)雞800多家直營(yíng)門(mén)店在初一到初七幾天時(shí)間損失2000多萬(wàn)，疫期損失預(yù)計(jì)約3億元。如果疫情不能在短時(shí)間內(nèi)得到有效控制，恢復(fù)正常生產(chǎn)，大多數(shù)餐飲企業(yè)可能都撐不過(guò)兩個(gè)月。

　　我們?cè)賮?lái)看看旅行行業(yè)，2019年春節(jié)假期，全國(guó)旅游接待總?cè)藬?shù)4.15億人次，實(shí)現(xiàn)旅游收入5139億元。今年1月底，交運(yùn)行業(yè)出行人次減少約7成。同程旅游節(jié)前發(fā)布的《2020春節(jié)黃金周居民旅游消費(fèi)趨勢(shì)報(bào)告》預(yù)測(cè)出游人次將達(dá)4.5億人次，而受疫情影響而瞬間凍結(jié)。

　　其次，我們看到另一個(gè)“重災(zāi)區(qū)”是線下影院。受到疫情影響，全國(guó)各影院大部分處于停業(yè)狀態(tài)，票房收入幾近為零。而成本方面，影院的剛性支出除了商場(chǎng)租金、員工薪資外，還包括放映設(shè)備按揭貸款、春節(jié)開(kāi)業(yè)裝修貸款等分期支付款項(xiàng)。所以，停業(yè)對(duì)于影院的影響很大，尤其是小型的連鎖影院，資金鏈可能會(huì)面臨問(wèn)題。此外，原本2020年春節(jié)檔被譽(yù)為“史上最強(qiáng)春節(jié)檔”，春節(jié)檔預(yù)計(jì)票房近70億元。受到疫情影響，全國(guó)各影院大部分處于停業(yè)狀態(tài)，票房收入幾近為零。但是，值得注意的是，大年初一的《囧媽》幾乎受到了全國(guó)人民的關(guān)注。《囧媽》開(kāi)啟了線上首映先河，字節(jié)系抓住此次機(jī)遇，加速進(jìn)軍長(zhǎng)視頻市場(chǎng)。

　　雖然，此次疫情對(duì)線下商業(yè)生態(tài)帶來(lái)了重創(chuàng)，但總體來(lái)說(shuō)疫情的影響一定是短期的，在危機(jī)過(guò)去之后，民眾終究要回歸正常生活，就像2003年的非典過(guò)后的情況一樣，線下生態(tài)普遍會(huì)迎來(lái)“報(bào)復(fù)式的增長(zhǎng)”。所以，我們做純線下商業(yè)的企業(yè)家及創(chuàng)業(yè)者們，在保證讓自己的公司在疫情期間活下來(lái)的同時(shí)，更要從此次疫情危機(jī)的挑戰(zhàn)中反思，一是在逆境之中尋找公司的潛在不足、修煉自身內(nèi)功，二是在疫情期間，思考如何圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行創(chuàng)新式發(fā)展，并且這樣的創(chuàng)新在疫情之后依舊可以持續(xù)加速企業(yè)的成長(zhǎng)。當(dāng)然，此次疫情也必然會(huì)加速線下商業(yè)生態(tài)的進(jìn)化，未來(lái)線下的生態(tài)，體驗(yàn)式、重服務(wù)、沉浸式的多元化商業(yè)生態(tài)會(huì)逐漸成為主流。傳統(tǒng)單一功能性的零售模式恐會(huì)持續(xù)受到?jīng)_擊。

　　二、突破逆境：“宅經(jīng)濟(jì)”崛起，線下與線上融合迎來(lái)歷史性機(jī)遇

　　我們看到很多線下商業(yè)生態(tài)受到這次疫情沖擊的同時(shí)，眾多線上商業(yè)生態(tài)迎來(lái)了短期的爆發(fā)式增長(zhǎng)機(jī)遇，線下的商業(yè)生態(tài)也在加速與線上進(jìn)行融合。 

　　第一，娛樂(lè)需求轉(zhuǎn)移線上，游戲、短視頻最為受益。

　　在假期期間人員外出減少的大環(huán)境下，線上娛樂(lè)逐步成為了春節(jié)假期休閑的重要方式，人均日均使用互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)長(zhǎng)從2015年的138分鐘一路上升至2019年的328分鐘，其中2019年春節(jié)期間用戶時(shí)間分配中，移動(dòng)社交占據(jù)了34.5%，短視頻達(dá)到12.9%，手機(jī)游戲占10.1%。受此次疫情的影響，2020年線上市場(chǎng)增長(zhǎng)最迅速的行業(yè)將會(huì)是游戲和短視頻。

　　首先，游戲行業(yè)在此次春節(jié)期間的下載量相比平日增加顯著。我們拿手游《王者榮耀》舉例，《王者榮耀》在大年三十當(dāng)天的流水為20億元左右?！锻跽邩s耀》此前的單日流水紀(jì)錄為2019年大年三十的13億元，單月流水紀(jì)錄為2019年2月的71億，預(yù)計(jì)這兩個(gè)紀(jì)錄都將在2020年春節(jié)期間被打破。從細(xì)分品類(lèi)來(lái)說(shuō)，娛樂(lè)場(chǎng)游戲起到了替代線下棋牌需求的作用，推理類(lèi)例如狼人殺等滿足了社交需求，是春節(jié)期間增長(zhǎng)最為迅猛的細(xì)分品類(lèi)。

　　其次，短視頻也進(jìn)入了用戶增長(zhǎng)的黃金窗口期，信息基礎(chǔ)設(shè)施之戰(zhàn)升級(jí)。通過(guò)此次疫情期間來(lái)看短視頻有兩大值得關(guān)注的趨勢(shì)：

　　一是短視頻內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)格局仍然是抖音、快手兩大巨頭競(jìng)爭(zhēng)，但各自均形成了輔助主App的產(chǎn)品矩陣（包括極速版、剪輯軟件、相機(jī)等）。快手首創(chuàng)“視頻+點(diǎn)贊”新玩法，全球觀眾參與紅包互動(dòng)累計(jì)次數(shù)達(dá)到639億，快手的春晚直播間累計(jì)觀看人次7.8億，最高同時(shí)在線人數(shù)2524萬(wàn)。而抖音開(kāi)展的總金額高達(dá)20億的春節(jié)紅包活動(dòng)中包括集卡、紅包雨、互動(dòng)小游戲、抽錦鯉等，通過(guò)字節(jié)跳動(dòng)系各個(gè)App之間交叉推廣集卡活動(dòng)，公司一度在春節(jié)前實(shí)現(xiàn)了iOS下載免費(fèi)榜從第1名到第12名均為字節(jié)系應(yīng)用的壯舉。

　　二是短視頻這一媒介形式正在成為新的信息基礎(chǔ)設(shè)施，在疫情中發(fā)揮了重要作用，而不僅限于娛樂(lè)。文字媒介正在加速被視頻媒介取代，短視頻承擔(dān)的職能從娛樂(lè)拓展至商業(yè)、政務(wù)、科普等各個(gè)垂直領(lǐng)域。短視頻在國(guó)民中滲透率的進(jìn)一步提高，將逐漸成為幫助用戶傳遞信息的工具，正在成為新一代的信息基礎(chǔ)設(shè)施。另外值得關(guān)注的是，短視頻App在本次春節(jié)與疫情的特殊背景下，極大發(fā)揮了除娛樂(lè)之外的信息流通職能。在春節(jié)期間，快手和抖音均舉辦了直播答題活動(dòng)和大量短視頻普及疫情知識(shí)，快手狀元的疫情防控專(zhuān)場(chǎng)，參與人數(shù)達(dá)到了929萬(wàn)人，有23.8萬(wàn)人答對(duì)所有題目；而抖音和西瓜視頻也通過(guò)“頭號(hào)英雄”活動(dòng)上線了疫情防控知識(shí)專(zhuān)場(chǎng)。 

　　第二，電商行業(yè)的2.0時(shí)代來(lái)臨，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

　　2020年除夕至初四，全國(guó)整體下單金額同比去年春節(jié)同增長(zhǎng)六成以上，并且呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：1、米面糧油等基本民生類(lèi)商品部需求激增；2、異地訂單量同比增長(zhǎng)3倍，尤其發(fā)往一二線城市的訂單大幅增加；3、全國(guó)向湖北武漢等疫區(qū)發(fā)送大量醫(yī)療防護(hù)器材，口罩銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)31.5倍；4、出行減少，但居家母嬰、健康、寵物、家電、娛樂(lè)等需求大幅增長(zhǎng)。然而，疫情期間電商行業(yè)同樣面臨著不小的壓力：1、供應(yīng)鏈被直接影響。由于很多工廠無(wú)法按時(shí)開(kāi)工，且原材料短缺、人力成本相對(duì)上漲等因素，交付能力及生產(chǎn)成本受到影響。即使需求端不變，但供應(yīng)端受到很大挑戰(zhàn)。2、需求端下降。部分品類(lèi)由于消費(fèi)者宅在家中，需求對(duì)比往常有所下降。電商行業(yè)中被影響最大的是品牌商家，很多商家針對(duì)春節(jié)銷(xiāo)售旺季囤了不少貨，還有一些采取線上線下并軌的新零售模式，在網(wǎng)上大賣(mài)的同時(shí)，線下大舉擴(kuò)張開(kāi)店，例如瑞幸咖啡等，其已關(guān)停部分線下門(mén)店。店關(guān)了物業(yè)租金、能耗、稅收、人力成本還在。因此，對(duì)于商家來(lái)說(shuō)，全面轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上清庫(kù)存止損，回籠現(xiàn)金流成為抗擊疫情的關(guān)鍵。 

　　第三，生鮮行業(yè)在疫情之下加速了行業(yè)渠道的變革。

　　疫情之下，民眾紛紛選擇居家隔離防護(hù)，所以，“到家”需求井噴。為應(yīng)對(duì)線上購(gòu)物需求，實(shí)體商場(chǎng)紛紛通過(guò)入駐第三方電商平臺(tái)或開(kāi)通自營(yíng)APP或者微信小程序發(fā)展線上“到家”業(yè)務(wù)，服務(wù)于周?chē)?公里社區(qū)內(nèi)，滿足消費(fèi)者“1小時(shí)購(gòu)物”送貨到家的便捷需求。例如，家樂(lè)福在蘇寧易購(gòu)APP上線了“家樂(lè)福1小時(shí)達(dá)”服務(wù)，春節(jié)期間訂單量增長(zhǎng)超過(guò)三倍。此外，重百超市推出的“重百優(yōu)選”、大潤(rùn)發(fā)超市的“大潤(rùn)發(fā)優(yōu)鮮”和步步高超市的“小步到家”等商超到家平臺(tái)也借勢(shì)加入賽道。同時(shí)，疫情也在助推生鮮O2O平臺(tái)訂單激增。生鮮業(yè)務(wù)具有剛需、高頻、廣覆蓋的特點(diǎn)。生鮮市場(chǎng)規(guī)模近5萬(wàn)億，此前電商滲透率不足5%。如今，疫情創(chuàng)造出的現(xiàn)實(shí)需求，改變了人們的消費(fèi)習(xí)慣，加速生鮮渠道變革，這有望成為推動(dòng)生鮮電商發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。雖然短期來(lái)看，疫情助推生鮮電商出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但疫情過(guò)后，當(dāng)消費(fèi)者不必再居家隔離時(shí)，生鮮O2O行業(yè)的線上訂單大概率會(huì)回歸到正常水平。所以，長(zhǎng)期來(lái)看，生鮮配送行業(yè)的增長(zhǎng)仍然需要改善企業(yè)自身的供應(yīng)鏈、提高配送效率、降低商品單價(jià)，只有好的用戶體驗(yàn)?zāi)茏罱K留住用戶，供應(yīng)鏈建設(shè)所帶來(lái)的渠道成本降低才是生鮮電商的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　第四，疫情下，在線教育滲透率明顯提升，但中小教育機(jī)構(gòu)將遭淘汰。

　　我國(guó)在線教育行業(yè)近年來(lái)呈現(xiàn)出持續(xù)升溫的局面，市場(chǎng)規(guī)模和用戶規(guī)模不斷增長(zhǎng)，而本次疫情也進(jìn)一步加速了該趨勢(shì)。

　　首先，疫情加速了在線教育的普及。受疫情影響，教育部宣布2020年春季開(kāi)學(xué)延期，并提倡“停課不停學(xué)”，鼓勵(lì)學(xué)校和培訓(xùn)機(jī)構(gòu)將教育教學(xué)轉(zhuǎn)移至線上場(chǎng)景。教育機(jī)構(gòu)也在啟動(dòng)在線授課或免費(fèi)提供線上課程，同時(shí)在技術(shù)支持下，可以有效保障線上教學(xué)效果，做好服務(wù)，本次疫情將提高學(xué)生與家長(zhǎng)對(duì)在線教育的認(rèn)知度與接受度。

　　其次，疫情大幅降低在線教育行業(yè)獲客成本。獲客成本高是一直以來(lái)阻礙在線教育行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的難題。線下機(jī)構(gòu)的付費(fèi)用戶獲客成本大約在500-1000元，線上機(jī)構(gòu)的獲客成本則在3000元以上，線上一對(duì)一機(jī)構(gòu)的獲客成本更是高達(dá)5000-15000元。而疫情期間，為支持中小學(xué)生“停課不停學(xué)”，多家在線教育機(jī)構(gòu)為學(xué)生免費(fèi)提供部分課程資源，包括新東方集團(tuán)及新東方在線、學(xué)而思網(wǎng)校、跟誰(shuí)學(xué)、網(wǎng)易有道、流利說(shuō)等頭部機(jī)構(gòu)。例如新東方在線推出10萬(wàn)份免費(fèi)課程，學(xué)而思網(wǎng)校也在2月10日向全國(guó)用戶推出校內(nèi)同步免費(fèi)直播課。在線教育機(jī)構(gòu)在疫情之下的免費(fèi)送課成為一種變相的營(yíng)銷(xiāo)獲客手段。疫情之下，以往線上教育獲客難、獲客成本高的窘境在這個(gè)特殊時(shí)期變得“迎刃而解”。

　　最后，疫情期間眾多線下教育機(jī)構(gòu)暫停線下授課，轉(zhuǎn)為線上授課，但傳統(tǒng)線下教育機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移線上面臨線上基礎(chǔ)設(shè)施不完善、線上教研經(jīng)驗(yàn)不足等問(wèn)題，因此除課程支持外，也有在線技術(shù)提供商/平臺(tái)面向?qū)W校、其他培訓(xùn)機(jī)構(gòu)提供技術(shù)支持，包括教育科技公司（鴻合科技、科大訊飛等）、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)（阿里、騰訊、快手等）。

　　除上述以外，疫情也在加劇教育機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，中小教育機(jī)構(gòu)將加速淘汰。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，當(dāng)前教育行業(yè)普遍存在市場(chǎng)分散、服務(wù)選擇偏向本地的特點(diǎn)，行業(yè)集中度有待進(jìn)一步提高。未來(lái)隨著疫情的影響逐步顯現(xiàn)以及監(jiān)管政策的出臺(tái)，一些中小在線培訓(xùn)機(jī)構(gòu)將會(huì)出現(xiàn)生存危機(jī)，而大型機(jī)構(gòu)則會(huì)乘機(jī)搶占中小機(jī)構(gòu)份額。此次疫情雖然有利于行業(yè)滲透率提升，但參與者顯著增加，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。

　　第五，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療短期需求驟增，進(jìn)入用戶習(xí)慣養(yǎng)成期。

　　疫情之下，由于人們對(duì)于疫情的發(fā)展、自身健康的極高關(guān)注度，在線醫(yī)療行業(yè)迎來(lái)了發(fā)展機(jī)遇。阿里健康、騰訊健康、平安好醫(yī)生、微醫(yī)、醫(yī)聯(lián)、丁香醫(yī)生等平臺(tái)都開(kāi)通了在線義診，初篩普通感冒和新型肺炎，緩解了線下壓力，避免了交叉感染，也讓更多人體驗(yàn)了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。阿里健康數(shù)據(jù)顯示，截至1月30日，在線義診累計(jì)訪問(wèn)用戶數(shù)超280萬(wàn)，醫(yī)生數(shù)量超1000名，參加線上義診的在線醫(yī)生人均日接診量超100單。在此次的疫情應(yīng)對(duì)中，在線醫(yī)療企業(yè)證明了自己的調(diào)配、組織、運(yùn)營(yíng)能力，同時(shí)向醫(yī)院端以及C端證明了他們的可信度和可應(yīng)用性。這樣，既給企業(yè)獲客引流，同時(shí)也一定程度上教育市場(chǎng)，培養(yǎng)了用戶習(xí)慣。未來(lái)2到3年，在線醫(yī)療將會(huì)進(jìn)一步普及，尤其是缺少醫(yī)療資源的地方。它是分級(jí)診療的補(bǔ)充，將有利于醫(yī)療資源的合理配置。然而在線醫(yī)療企業(yè)需要注意的是，疫情階段的用戶數(shù)量爆發(fā)式增長(zhǎng)一定是短期情況。疫情之前在線醫(yī)療市場(chǎng)還不夠成熟，截止2019年4月，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的滲透率只有6.6%。此次疫情結(jié)束之后，在線醫(yī)療的用戶數(shù)量以及使用頻率必定會(huì)回落，在線醫(yī)療平臺(tái)的用戶粘性以及用戶留存也將受到極大的考驗(yàn)。此外，在線醫(yī)療的良性商業(yè)模式尚未確立，流量變現(xiàn)環(huán)節(jié)仍在探索階段。目前在線問(wèn)診平臺(tái)的主要盈利模式為三大類(lèi)：向用戶的增值服務(wù)收費(fèi)，與醫(yī)院或藥店合作的導(dǎo)醫(yī)導(dǎo)藥，以及與商保合作的模式。

　　第六，遠(yuǎn)程辦公行業(yè)可解決一時(shí)之需，長(zhǎng)期能否保持增長(zhǎng)有待觀望。

　　在疫情之下，遠(yuǎn)程辦公的無(wú)接觸式、不受地理空間限制的特點(diǎn)，成了大部分企業(yè)的剛需。近期華為WeLink、阿里釘釘、騰訊會(huì)議、字節(jié)跳動(dòng)飛書(shū)等均推出了一定時(shí)長(zhǎng)的免費(fèi)措施，趁機(jī)培養(yǎng)用戶習(xí)慣。目前來(lái)看，遠(yuǎn)程辦公在中國(guó)普及率很低，在這次疫情的突發(fā)情況下，多數(shù)企業(yè)需求的辦公軟件主要以音視頻會(huì)議軟件以及綜合辦公協(xié)作軟件為主。綜合辦公協(xié)作軟件的主要功能涉及到即時(shí)通訊、協(xié)同文檔、在線會(huì)議、云盤(pán)以及客戶管理、員工管理等等多個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)品和服務(wù)。在疫情期間，各大遠(yuǎn)程辦公企業(yè)也推出了免費(fèi)措施。但是，疫情之后的用戶留存將受到極大的考驗(yàn)。大多數(shù)企業(yè)用戶使用的遠(yuǎn)程辦公功能較為簡(jiǎn)單，只是作為實(shí)地辦公的暫時(shí)替代。因此疫情之后，遠(yuǎn)程辦公用戶的大幅回落是必然的。線上辦公本質(zhì)上只是工作的一種形式，其核心關(guān)鍵是能否為企業(yè)辦公提升工作效率。遠(yuǎn)程辦公在一些方面仍有待突破。

　　我們看到在此次疫情影響之下，無(wú)論是處于線下或是線上的行業(yè)，都在加速競(jìng)爭(zhēng)、加速分化。短期因疫情影響受到?jīng)_擊的企業(yè)，如果你活下來(lái)了，將會(huì)“涅槃重生”，因?yàn)槟阋呀?jīng)完成了在逆境中的進(jìn)化；而短期因特殊原因迎來(lái)利好的企業(yè)，未必能在疫情結(jié)束后保持現(xiàn)今的高速增長(zhǎng)。所以，無(wú)論自身情況如何，在現(xiàn)今的商業(yè)生態(tài)加速變革之下，我們始終要堅(jiān)持做的有以下三點(diǎn)：

　　第一，加速核心業(yè)務(wù)線下與線上的融合。此次疫情給了我們一個(gè)重要的提醒，基于純線下門(mén)店聚集流量、銷(xiāo)售與服務(wù)的商業(yè)模式，將逐步“失效”，未來(lái)各個(gè)行業(yè)的企業(yè)營(yíng)收的增長(zhǎng)不應(yīng)僅局限于單一渠道及單一產(chǎn)品或服務(wù)形態(tài)；

　　第二，時(shí)刻加固企業(yè)自身的長(zhǎng)期護(hù)城河。無(wú)論你是擁有核心技術(shù)、還是擁有領(lǐng)先于市場(chǎng)的產(chǎn)品、還是你提供的服務(wù)能夠獲得很高的滿意度，在加速競(jìng)爭(zhēng)以及加速分化的情況之下，能夠比拼的只有你的護(hù)城河有多“寬”多“深”，你的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是否能夠真正的擊敗同行業(yè)中的其他對(duì)手。

　　第三，保障企業(yè)有充足的“抗風(fēng)險(xiǎn)型現(xiàn)金流”。現(xiàn)金流永遠(yuǎn)是企業(yè)能夠長(zhǎng)期活下去的關(guān)鍵因素，這次的疫情給了我們一次教訓(xùn)，但無(wú)論是否有類(lèi)似這次疫情的突發(fā)情況出現(xiàn)，你永遠(yuǎn)也不會(huì)知道你的企業(yè)明天會(huì)面臨什么。所以，在競(jìng)爭(zhēng)加劇的時(shí)代，永遠(yuǎn)要記住現(xiàn)金流為王。

　　三、2020資本新機(jī)遇

　　最后，我再來(lái)給各位分享一下中國(guó)資本市場(chǎng)的一大變革，而這一變革會(huì)如何影響我們現(xiàn)今企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本化、融資發(fā)展。 

　　第一，注冊(cè)制時(shí)代下，低效營(yíng)收模式徹底失效，企業(yè)價(jià)值化發(fā)展為王。我們看到中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了新的時(shí)代，全面注冊(cè)制改革已經(jīng)開(kāi)啟，去年科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制率先落地。此后，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及新證券法都有提及創(chuàng)業(yè)板及新三板的注冊(cè)制改革。那么注冊(cè)制的核心到底是什么？對(duì)我們企業(yè)資本化、融資發(fā)展的影響又是什么？我們說(shuō)注冊(cè)制最為重大的一個(gè)突破是：企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO重點(diǎn)不再是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，而是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的市值。過(guò)去企業(yè)沒(méi)有營(yíng)收、沒(méi)有利潤(rùn)的情況下是不可能在中國(guó)的資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)IPO融資發(fā)展的，所以，我們才會(huì)看到如阿里、京東以及近幾年的小米、美團(tuán)、蔚來(lái)汽車(chē)、拼多多等一系列的新經(jīng)濟(jì)類(lèi)企業(yè)遠(yuǎn)赴海外實(shí)行注冊(cè)制的市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)IPO。而注冊(cè)制改革，打開(kāi)了這個(gè)突破口，目前我們也已經(jīng)看到在科創(chuàng)板注冊(cè)制下首家適用第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的企業(yè)—澤璟生物，其去年上半年虧損3.41億，尚未有營(yíng)收及利潤(rùn)，已經(jīng)在1月23日科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)IPO，市值達(dá)到179億。所以，我們說(shuō)在注冊(cè)制時(shí)代，企業(yè)資本化發(fā)展將面臨著“三化”：

　　首先，上市價(jià)值化。注冊(cè)制弱化了對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，允許尚未盈利的企業(yè)上市，上市條件更加多元化，采取市場(chǎng)化的詢價(jià)定價(jià)方式。所以，如何在理性市場(chǎng)的狀態(tài)下滿足上市的企業(yè)市值要求是企業(yè)注冊(cè)制下IPO的核心。

　　其次，破發(fā)常態(tài)化。科創(chuàng)板首次破發(fā)是在11月6日，兩家上市公司先后跌破了發(fā)行價(jià)。截止2019年底，實(shí)行注冊(cè)制的科創(chuàng)板已出現(xiàn)10家破發(fā)企業(yè)。上市僅兩個(gè)交易日的久日新材，為目前破發(fā)最快、收盤(pán)價(jià)與首發(fā)價(jià)的差額最大的公司。注冊(cè)制下，IPO僅僅是一輪融資手段，企業(yè)價(jià)值的分化會(huì)加劇，未來(lái)僅具備長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造能力的企業(yè)，才會(huì)受到資本市場(chǎng)的持續(xù)認(rèn)可與關(guān)注。

　　最后，退市嚴(yán)格化。我們以實(shí)行注冊(cè)制的納斯達(dá)克市場(chǎng)為例，其75%左右的企業(yè)在上市后3年內(nèi)便會(huì)因公司破產(chǎn)、私有化等原因退市；市場(chǎng)年均退市率在6%左右，每年都會(huì)有上百家企業(yè)退市。實(shí)行注冊(cè)制的科創(chuàng)板目前也正在實(shí)施中國(guó)資本市場(chǎng)中史上最嚴(yán)退市制度。我們看到，未來(lái)在注冊(cè)制IPO的階段，最重要的是要讓市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可你企業(yè)的價(jià)值，所以在一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)融資將更為重要。一級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)化的股權(quán)融資也已成為注冊(cè)制時(shí)代下企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的“試金石”（注冊(cè)制時(shí)代下企業(yè)IPO時(shí)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化市值的重要背書(shū)。） 

　　第二，我們?cè)賮?lái)看看股權(quán)融資市場(chǎng)在逆境中的變化。

　　2019年前11月股權(quán)市場(chǎng)投資總額僅實(shí)現(xiàn)7257.55億人民幣，同比下降29.5%，回到了2016年的水平。而2020年疫情事件，甚至徹底“冰封”了股權(quán)投融市場(chǎng)。根據(jù)我們調(diào)研上百家投資機(jī)構(gòu)結(jié)果顯示：85%的投資機(jī)構(gòu)延續(xù)去年募資難的情況，75%的投資機(jī)構(gòu)不打算在一季度出手，僅國(guó)資與戰(zhàn)投在此次逆境中受影響較小。

　　那么，在逆境中，企業(yè)如果想實(shí)現(xiàn)融資破局發(fā)展，必須要做到更加的多元化、理性化以及專(zhuān)人化。

　　首先，多元化。要通過(guò)多元化的融資方式，股權(quán)、債權(quán)、融資租賃等模式相結(jié)合。認(rèn)真去學(xué)習(xí)企業(yè)屬地的貸款政策，以及更多的融資方式。目前融資環(huán)境中，能融到資是王道。不論任何情況，創(chuàng)始人永遠(yuǎn)要做的三件事是：定戰(zhàn)略、拉人才、找資金。

　　其次，理性化。今天的股權(quán)市場(chǎng)環(huán)境下，即便沒(méi)有疫情的影響，平均的融資周期都在5-7個(gè)月，而受到疫情的影響，平均融資期將會(huì)在8-10個(gè)月。所以，在逆境中不要再刻意抬高估值，與機(jī)構(gòu)做長(zhǎng)期談判，現(xiàn)在你的時(shí)間比一切都貴。要盡快與投資機(jī)構(gòu)溝通爭(zhēng)取資金最快到賬的時(shí)間，落袋為安。

　　最后，專(zhuān)人化。如果企業(yè)內(nèi)部有專(zhuān)業(yè)的董秘或戰(zhàn)略投融資負(fù)責(zé)人，此時(shí)要讓融資團(tuán)隊(duì)開(kāi)足馬力，分析制定企業(yè)在此次逆境中活下去的資金策略，并儲(chǔ)備到可以活下去的現(xiàn)金流。如果企業(yè)內(nèi)部沒(méi)有，一定要快速聯(lián)系外部融資顧問(wèn)，尋求專(zhuān)業(yè)的建議與指導(dǎo)。

　　同時(shí)，投資機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目判斷的邏輯也在發(fā)生變化。在順境中，投資機(jī)構(gòu)更多的是看你企業(yè)發(fā)展的真實(shí)數(shù)據(jù)，而在目前逆境之中，投資機(jī)構(gòu)將更多的看你企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，甚至是“駕馭風(fēng)險(xiǎn)”，在逆境中可以實(shí)現(xiàn)破局發(fā)展的能力。 

　　最后，我想給大家說(shuō)的是沒(méi)有一個(gè)冬天不可逾越，沒(méi)有一個(gè)春天不可來(lái)臨！無(wú)論現(xiàn)在的環(huán)境如何艱難，它都是短期的，終將會(huì)過(guò)去。而在這樣的環(huán)境之下，我們要做的就是短期更加果斷的選擇自己的求生、破局之道，鍛煉我們企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，并且堅(jiān)持長(zhǎng)期思維，向著既定的終局方向堅(jiān)定前行。祝好！ 

　　(本文作者介紹：如是金融研究院副總裁，如是資本董事總經(jīng)理)